600104上汽集团投资评级：维持“买入”
2021/1/21 文章来源：第一金融网 作者：第一金融…
文章简介：600104上汽集团投资评级：维持“买入”,600104上汽集团公司投资分析判断： 高端智能纯电品牌正式发布 首款车年底交付2020 年12 月25 日，智己汽车成立，注册资本为100 亿元，其中上海元界智能科技股权投资基金（基金认缴出资总额为人民币 72 亿元，其中公司认缴出资 53.99 亿元，持有其75%左右的份
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b） 智能网联化：核心技术产业化持续推进，包括智能驾驶决策域控制器iECU 完成硬件升级、智能车联终端T-Box 已搭载在RX5 MAX 上实现量产、智能底盘中的第四代冗余电子转向系统EPS 完成产品交样等，并成立软件中心“零束”攻克“卡脖子”的关键技术；c） 共享化：享道出行的注册用户数已突破1000 万人，较年初增长超过40%，全面覆盖网约车业务、企业用车业务、个人租车业务和出租车业务；
d） 国际化：2020 海外整体销量达到 39 万辆，同比增长11.3%，不惧疫情创历史新高，全球化不断加速。
投资建议
乘用车行业顺周期趋势明确，公司作为乘用车龙头，多年来维持高股息率（2019 年分红对应当前股价的股息率为3.3%）。公司目前处于盈利和估值历史底部，维持盈利预测：预计公司2020-2022 年营收为7247/8020/8514 亿元， 归母净利为200/285/322 亿元， EPS 为1.72/2.44/2.76 元，对应PE15/11/9 倍，对应PB 1.04/0.93/0.84 倍。给予公司2021 年1.2 倍PB，目标价31.45 元不变，维持“买入”评级。
风险提示
车市下行风险；老车型销量不达预期；新车型上市不达预期；汽车消费刺激政策效果不达预期；新冠病毒疫情扩张或反复导致供应链体系风险。
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