交通银行股票得到机构的维持“增持”评级，下文就随小编来简单的了解一下吧。

　　事件：交通银行披露2021 年中报，1H21 实现营业收入1339 亿元，同比增长5.6%；实现归母净利润420 亿元，同比增长15.1%。2Q21 不良率季度环比下降4bps 至1.60%，拨备覆盖率季度环比提升5.9pct 至149.3%，业绩、资产质量符合预期。

　　营收环比提速，利润增速大幅改善：1H21 交通银行营收同比增长5.6%（1Q21:5.1%），PPOP 同比增长9.1%（1Q21:10.2%）；归母净利润同比增长15.1%（1Q21:2.3%），归母净利润较1H19 两年复合增长-0.9%；1H21 ROE 同比提升1.2pct 至10.9%。从盈利驱动因子来看，息差同比小幅走阔叠加规模扩张，利息净收入贡献利润增速3.7pct；成本收入比下降，营业支出正贡献利润增速3.5pct；同时，资产质量向好驱动信用成本下降，拨备对利润增速正贡献7.6pct。

　　不良生成回落，资产质量趋势向好：2Q21 交通银行不良率季度环比下降4bps 至1.60%，测算1H21 加回核销回收后不良生成率78bps（1H20:146bps、2020:124bps）。

　　分行业来看，① 对公不良率2.05%，季度环比下降3bps、较年初下降8bps。其中，交运仓储行业不良贷款较年初增加27 亿，不良率较年初上升27bps 至1.64%，主要由于将海航集团贷款全部下迁不良；房地产不良贷款较年初增加18 亿，不良率较年初上升34bps 至1.69%，主要由于部分中小型房地产客户出现实质性风险而下迁不良。除此之外，对公资产质量整体呈现稳中向好趋势。② 零售不良率0.86%，季度环比下降5bps、较年初下降9bps。其中，信用卡不良环比双降，不良贷款季度环比下降1.9%、不良率季度环比下降11bps 至2.24%，同时信用卡贷款规模也在一季度环比压降后，重新恢复投放（1Q21、2Q21 分别季度环比下降2.8%、增长2.7%）。

　　不良认定标准保持极为严格水平，同时潜在不良指标持续改善，拨备基础稳步夯实：① 从不良认定标准来看，交通银行2020 年末逾期不良剪刀差已小于1，2Q21“逾期贷款/不良贷款”仅92.9%为近十年来最严；② 从先行指标来看，2Q21 关注率1.38%，较年初下降3bps、季度环比小幅上升3bps，逾期率季度环比进一步下降1bp 至1.48%，较年初已下降6bps，均为近八年来最好水平；③ 2Q21 拨备覆盖率季度环比提升5.9pct至149%，相较其他大行存在一定差距，但已逐季延续向好趋势。

　　资产定价企稳叠加负债成本优化，净息差同环比小幅走扩：1H21 交通银行净息差1.55%（1H20、2020：1.53%、1.57%），其中2Q21 净息差季度环比走阔1bp 至1.55%。

　　1）资产端，2Q21 交通银行总资产同比增长7.0%（1Q21:6.9%），其中贷款同比增长10.8%（1Q21:10.7%），贷款占比季度环比上升0.4pct 至55.6%，为2014 年以来最高。

　　分行业来看，上半年信贷资源主要投向对公，对公贷款占比较年初上升0.6pct 至64%，预计下半年新增信贷资源将逐步向零售、小微等高收益资产倾斜。

　　从价来看，1H21 贷款收益率同比下降30bps、环比2H20 下降16bps 至4.33%，带动资产收益率同比下降23bps、环比下降6bps 至3.63%。其中，对公、零售贷款收益率分别为4.04%和5.02%。业绩会上管理层透露，7 月以来新发放贷款利率已环比回升4bps至4.35%。其中新发放对公贷款利率3.99%，环比仍下降9bps；新发放零售贷款利率5.46%，已环比回升21bps。随着下半年零售等高收益资产占比提升，预计资产定价表现将边际企稳。