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　　四川九洲:参股集团旗下卫星导航公司 进军北斗孵化新增长点

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司

　　参股集团旗下卫星导航公司,进军北斗产业,优化业务结构。

　　标的公司成立于2014年6月,是九洲集团发展北斗卫星导航产业的投资平台、管控平台、新项目孵化平台及资源整合平台;2015年6月底总资产约1.52亿元,净资产约1.49亿元;2015年上半年实现营业收入约323万元,净利润约559万元。

　　北斗定位导航产业是国家重点支持的新兴战略产业,前景广阔。标的公司目前投资的四川九洲北斗导航与位置服务有限公司拥有北斗民用终端分理级、终端级服务资质,已形成涵盖芯片、终端、系统集成、运营服务的完整产业链,可提供导航定位、数字报文通信服务和基于位置的增值信息服务等。

　　公司通过此次收购将进入北斗卫星导航产业,有利于公司进一步优化产业结构,为公司培育新的增长点。

　　拥抱产业升级和国企改革浪潮,公司面临众多发展机遇,中长期投资价值显著。

　　公司发展战略是实现军民融合多业务发展,成为国内领先的军、民用电子信息设备和服务提供商。九洲集团具有强大军工背景和细分领域优秀技术实力,旗下有较大规模优质资产,2014年营收201亿,净利润6.48亿。

　　国企改革加速及军工资产证券化大浪潮下,公司有望受益。

　　低空改革,空管业务有望受益通航产业腾飞。九洲空管发展目标是从设备制造商向系统集成及服务提供商转型。a)向空管通信、导航和信息化等领域横向扩张;b)通航产业链纵向延伸,打造以民用航空产品维修和服务等业务为核心的发展布局。

　　大力布局物联网产业,定位为物联网系统集成和运营服务商,民品领域主要做智慧溯源和智能安防。军事物流信息化已在总装、海军、空军等部门形成一定的竞争优势,正逐步向总参、总后和二炮等相关领域发展。

　　业绩预测及投资建议:预计2015-17年营收分别为34.4、39.1、44.9亿元,EPS为0.52、0.71、0.91元/股,对应PE为32、23、18倍。维持“推荐”。