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　　万达信息:大格局抵御大风险 传统业务全面跨入互联网+时代 成长性与安全性兼备

　　类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司

　　大行业有大发展。宏观层面看,国家层面出台系列文件从深化医疗改革到促进产品发展支持医疗行业重大变革,近期《国务院关于积极推进"互联网+"行动的指导意见》中关于“互联网+”益民服务明确提出推广在线医疗卫生新模式,支持基于互联网的医疗卫生服务,支持第三方机构构建医疗信息共享服务平台,积极利用移动互联网提供在线预约诊疗、候诊提醒、划价缴费、诊疗报告查询、药品配送等便捷服务。从行业发展趋势看,云计算、物联网、移动互联网以及大数据等新一代信息技术为行业发展带来新的契机,医疗卫生信息化已从机构信息化、行业信息化发展到当下的社会信息化,即建立医药健康互联网。

　　大格局抵御大风险。医疗信息化领域因产业链复杂、客户主要以政府为主等多种因素制约,行业竞争集中度相对较高,原本在行业资源积累丰富的企业在转型互联网过程中占据明显优势。万达信息1999年开始涉足医疗卫生信息化领域行业,在全国范围内的区域卫生信息化市场占有率约50%,为社区和个人所提供的远程健康监护与管理平台总共为超过3.6亿人建立了电子健康档案,全国范围内覆盖超过30%以上三级医院以及众多的一、二级和基层卫生医疗机构,是医疗信息化行业龙头企业。公司今年募资35亿,确立涵盖医疗、医药、医保的“三医联动”发展模式,布局“健康云”(预防)、“医疗云”(治疗)、“医药云”(购药)和“保险云”(支付),从健康生活管理、健康预防、诊断、治疗、医药电子商务到第三方支付等全过程,为医院、医生、保险、医药厂商、个人用户提供全方位医疗卫生闭环服务以及全程健康管理。

　　2B业务整合政府、医院和药企资源,项目收入稳定,后期运营服务收入可期。公司2014年成功中标“上海市医药集中招标采购事务管理所-上海市医药采购服务与监管信息系统”,合同金额30180000元,2015年7月1日,上海市医药阳光采购信息系统正式启用,该系统覆盖全市30多家医院,并且成功覆盖十多个区县的一级、二级医院,覆盖率将近100%。医药企业方面,平台已完成80余家医药流通供货企业的链接。实现所有药企的内部信息化系统和医院信息化系统对接。该系统解决了普通医药电商的三大痛点:处方药准入问题、药品标准信息化问题和社保对接问题,实现医院和定点药房所有药品的采购、实时交易、物流、结算支付的全过程平台,是国家发改委、卫计委、医保关注推广的医药改革试点示范。公司搭建政府属性的B2B平台不仅收入明确,后期相关的供应链药品采购交易授信、网上结算支付等后期运营服务收入也是可期的,资源的积累也能为2C端“医药云”打下基础。

　　“四朵云”落地进展符合预期,健康管理服务实现闭环,传统业务全面跨入“互联网+”时代。公司通过布局“市民云”,标志公司传统业务全面跨入“互联网+”时代。将市民云实名认证服务与公司医药电商战略合作结合,推进互联网医药服务,并在此基础上推进互联网医疗健康、互联网医疗支付等的“互联网+”服务,体现上海市民服务主入口的战略目标,地方实名支持将作为示范全国推广。与上海卫计委合作打造“上海市健康管理云平台”,构建全市统一健康管理云平台,是“健康云”的落地项目;“医疗云”以公司较高的医院信息化市场覆盖率为基础,为推广医疗云提供良好市场保障;“医药云”的落地依托公司承建多地B2B医药采购平台项目,可将2B平台药品价格、供需数量等信息的互联互通,覆盖药品流通的全流程,形成B2B2C的医药电商运营模式,公司已选择国药、上药作为战略合作伙伴,共同在B2B基础上,率先开展B2C业务;公司的医保控费系统已经在宁波和上海实现落地,并中标浙江省医保控费项目。通过公司布局平台入口,以及在预防-治疗-购药-支付端的全面落地,可以看出公司在行业布局上的前瞻性和执行力,这对于公司传统行业转型“互联网+”至关重要。

　　首次覆盖,给予买入评级。正如我们一直以来对于投资标的的甄选条件,公司符合大格局抵御大风险、产业整合能力强,并且在不断兑现预期,能够看到公司进展的选择思路,我们认为公司有较强的成长性,今年业绩有望延续去年的高增长。另外,公司近期通过员工持股计划,管理人大成基金2015年6月8日-2015年6月10日陆续通过二级市场交易的方式购买公司股票,购买均价为137.26元(除权后68.63元),相较于当前股价56.11元,折价22%,有足够安全边际。预计2015-2017年摊薄EPS分别为0.27、0.38、0.50元,PE为209.2倍、148.4倍、111.7倍。估值相较传统软件行业偏高,但公司积极转型,并且在落地和业绩上不断兑现,持续看好,后续会持续跟踪转型落地和业绩兑现情况。首次覆盖,给予“买入”评级。风险提示:创业板大幅下调风险;相关产业政策不明确风险、市场竞争加剧风险、项目实施进展不达预期风险、投入-产出短期不成正比风险。