投资建议：维 持2020-2022 年EPS预测为1.95/2.28/2.66元，维持目标价223.4 元，维持“增持”评级。

　　居民渠道发力弥补餐饮渠道，纵横扩张下居民渠道长期放量可期。尽管餐饮渠道受疫情冲击显著，但是2020 年以来公司通过发力居民渠道从而弥补了餐饮渠道的缺口；展望未来，一方面公司持续积极推动镇村渠道的进一步下沉，另一方面在中部和西部市场通过不断增加经销商实现对于空白渠道的有效填充，因此居民渠道长期放量可期。

　　多维度齐发力，餐饮渠道长期成长趋势显著。中长期看，本次疫情仅是一次性影响，餐饮行业持续扩容仍大势所趋。在此背景下，基于公司持续招募专业餐饮经销商+通过各类营销方式引导厨师最终形成消费粘性，因此中长期看我们认为海天味业餐饮渠道渗透率将会持续提升，从而不断提供业绩增量。

　　新品培育运筹帷幄，四五计划有望接棒增长。对于新品类的选取，公司倾向于切入行业空间大且暂无明显优胜者的品类当中，目前已经储备了醋、料酒、酱腌菜及复合调味料等新品。食醋目前发展趋势良好，火锅底料方面随着产能制约的摆脱2021 年有望开始放量。中长期看，基于公司已经形成成熟的新品培育策略，在强大的渠道/品牌优势加持下，我们看好未来第四/第五大单品孕育而出，在四五计划中接棒增长，公司长期增长可期。