个股研报个股盈利预测行业研报

　　燕塘乳业(002732)：收入利润稳定增长首次覆盖给予增持评级

　　公司是广东省的龙头乳企，在当地有良好的品牌和渠道基础。上半年收入增长主要珠三角地区拉动，珠三角收入3.3亿同比增14%，但珠三角以外的广东地区收入1.3亿下滑7%，广东外收入增长快但基数很小。分产品看，乳饮料1.4亿增长23%，是主要增长点，液体乳1.4亿基本持平，花式奶1.8亿增长4%。

　　毛利率和期间费率双提但成本下降受益更明显

　　乳业今年整体受益成本下降，全国原奶均价目前同比下滑约15%，公司上半年毛利率35%，同比提高4.3个点，原奶自给率达到25%。另外乳饮料占比提升也提高综合毛利率水平，乳饮料毛利率为43%，显著高于液体乳的29%。费用方面，广告、运费和薪酬的提升使销售费率提高3.7个点，管理费率提高0.7个点。但综合看毛利率提升更明显，净利率提高0.3个点接近10%。

　　盈利预测：公司是广东乳业龙头，在当地拥有较强的品牌和渠道优势，拥有完善的冷链物流送奶上户体系和门店基础。未来随着产能逐步达产，继续深耕广东逐步辐射省外将带来稳定增长。公司也是广东农垦唯一的上市平台，强大的股东背景也会帮助上市公司快速成长。预测15-16年EPS为0.6、0.71元，首次覆盖给予增持评级。中信建投

　　千方科技(002373)：全交通出行运营再进一步

　　投资要点：传统智能交通信息化方面，业绩成长有保障。上半年收入和净利润有较好增长，一方面得益于政策刺激需求下智能交通行业平稳较快的增长，以城市智能交通为例，据Tranbbs统计2015年上半年市场同比增长19%。此外，公司业务还延伸至公交电子站牌、ETC等新领域，扩大创收点；另一方面，公司通过强化产品线整合提升软件销售占比，提高毛利率。

　　收购远航通80%股权，囊入最优质航空核心数据和客户资源；联手航联保险，为完善公司航旅出行的平台入口添力。进航通是国内唯一拥有自主知识产权的“飞行数据译码平台”，覆盖1600架大型商用机客户，市占率达80%，具有精细运行管理、飞行计划、飞机健康状态及飞行员训练等核心航空数据资源；同时，不航联保险的合作，借劣其渠道、推广等资源，有利于公司打造航旅出行的新入口，提供端到端大交通和旅游服务产品。

　　斩获数个机械式立体车库建设与运营权，智能停车运营作为公司在公众出行C端产品，可变现能力强。公司不上海市虹桥城镇、古美路街道办合作，将以PPP模式建设车库幵有望实现停车运营收费。我们认为，停车是切入万亿汽车后市场最有力的环节之一，黏性强、单次收费较低、频次高、痛点多的特征，大为提升运营变现的可行性。

　　全交通布局完善，电子公交牌、航旅出行、智能停车等数据运营有望在未来三年内逐步落地。业务涵盖城市、高速、轨道、航空的陆海空信息一体化，看好其由B2G转型B2B2C潜力，预计2015-2017年的EPS分别为0.61、0.77、0.97元，建议买入，目标价为48.5元，对应15-17年PE为80、63、50倍。中投证券