先导智能(300450)大众拟投资 9亿欧元牵手 northvolt 扩产动力 电池,核心设备商有望大幅受益 事件:1、6 月 13 日晚间,大众汽车集团发布消息,称计划投资 9 亿欧元 (约合 70.2 亿人民币),与欧洲锂电池公司 Northvolt 联合研发电池,这笔 资金中有一部分用于设立合资企业,剩余部分则直接投资 Northvolt 以获 取 20%的股权。 2、大众集团还计划与 Northvolt 以 50:50 的股比组建一家锂电池合资公 司,并在德国下萨克森州(萨尔茨吉特)建立一座初期产能 16GWh 的锂 电池工厂。预计 2020 年开工,并于 2023 年底或 2024 年初为大众集团提 供锂电池。 投资要点 ? 大众投资 Northvolt,合资组建生产工厂,未来发展可期 大众汽车集团宣布与 Northvolt 建立合作伙伴关系,在德国建立工厂。 大众投资10亿美元预计会持有合资工厂50%的股权。先导智能和Northvolt 在 2019 年 1 月签订了约 19.39 亿元的业务合作,具体合同视项目情况另行 商定。我们预计先导可以获得中道卷绕机和后道化成分容检测环节的绝大 多数订单(占比整线的 40%以上),卷绕机和检测设备或无其他竞争对手 参与,整线内的其他环节供应商或为日韩企业。 Northvolt 公司主要为特斯拉前高管创业成立,技术领先,扩产确定 Northvolt 是由前特斯拉执行官 Peter Carlsson 为主创立,未来将会有 4 家电池工厂。大众集团不仅要参与生产环节,还希望参与、甚至拥有最核 心的电芯生产企业。实际上,欧洲目前没有真正意义上的电池企业,按照 目前的电动化趋势,欧洲也要加速布局其在电动车行业的话语权, Northvolt 未来有望成为可与亚洲电池巨头(CATL,松下,LG)竞争的欧 洲电池厂商。 一线车企加速进入电动车市场,全球电池龙头的扩产加速 2018 年 3 月,大众抛出了 500 亿欧元的巨额动力电池采购订单。 但随 后因为三星 SDI 等企业的供给出现问题,大众开始调整采购计划,一方面 引入新的供应商,另一方面也开始着手亲自参与电池生产。 先导智能是最有全球竞争力的锂电设备龙头,上调 2019 年全年新接订 单预期从 60 亿元到 80 亿元,不排除继续上调的可能性。 先导是十大优秀供应商中唯一的【设备公司】,卷绕机供应占比 90% 以上,后道设备供应占比也在逐渐提升中;此外,还进入了松下、LG 等 海外电池龙头的供应体系,有望持续受益于海外龙头在国内的建厂。根据 我们的模型测算,宁德时代,比亚迪,松下,LG,三星,Northvolt 六家全 球龙头规划总产能达到 605GWh,其中规划新增为 490GWh,对应设备投资 额超 1700 亿元。我们预计全球锂电池前六将垄断 80%以上份额,绑定全 球锂电池龙头的设备公司成长性强。 盈利预测与投资评级:我们预计公司 2019-2020 年的净利润为 11.1 亿 /14.9 亿,对应 PE 为 22/17 倍,维持“买入”评级。给予目标 PE 36 倍, 对应目标价 45 元。 风险提示:新能源车销量低于预期,下游投资扩产情况低于预期。 上一页1234567... 9下一页 |
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