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　　南京银行:业绩维持高增,资产规模突破万亿

　　业绩增长保持强劲,规模增速高位小幅回落

　　南京银行16年上半年净利润同比增22.3%,略超我们预期(18%),考虑到南京银行上半年营收增速较1季度有所回落(半年度+37%,YoYvs1季度+55%,YoY),我们判断超预期的主要原因在于南京银行2季度适当降低了信贷成本所致,预计南京银行2季度的信贷成本为3.4%,较1季度4.4%的水平有所回落,不过预计这一水平在上市城商行中仍将保持前列。从规模增长来看,南京银行2季度规模环比1季度增长5%,增速较1季度(+20%,QoQ)的水平明显放缓,这也基本符合南京银行一贯以来的投放节奏(大部分资产在1季度集中进行投放),在2季度末,公司的资产规模已经突破万亿大关,成为北京、上海、江苏后,又一家资产规模过万亿的城商行。

　　资产质量维持稳健,拨备水平充足无虞

　　南京银行1季度末的不良率为0.85%,我们判断公司2季度末的不良率或略有上升但仍将维持在低位,而不良生成率或较1季度2.3%的水平有所回落,对标其他上市银行,南京银行的资产质量仍将处于同业领先水平。公司上半年信贷成本虽略有下降,但考虑到不良生成率的回落,预计南京银行拨备覆盖率较1季度447%的水平仍有小幅提升可能,拨备水平继续维持上市银行前列。

　　投资建议:上市银行中最佳成长性标的,维持“强烈推荐”评级

　　在行业整体业绩增速放缓,不良压力加大的情况下,南京银行的业绩逆势保持高速增长,资产质量和拨备水平均处于行业领先水平,基本面持续保持优异。公司眼下正加大对零售板块的培育力度,资产规模跨过万亿门槛后,寻求各业务条线间的平衡性,提升综合竞争力将成为公司未来的经营重点和主要看点。公司目前对应16年PB为1.08x/PE7.3x,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:经济复苏低于预期,资产质量严重恶化。(平安证券)