钢铁行业:螺纹库存大幅增长,消费将在元宵节后启动 荐3股

　　类别：行业研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：王念春 日期：2018-02-23

　　螺纹钢利润和产量仍保持高位,导致社会库存增长

　　较快节前估算长流程和短流程企业螺纹钢即期毛利约分别为900元/吨和-60元/吨

　　上海地区螺纹钢价格由2017年12月份最高的4980元/吨下跌到节前的3900元/吨,即便如此钢铁企业吨钢毛利仍保持在900元左右的高水平,所以企业减产力度不足,螺纹钢产量仍保持较高水平。而短流程企业由于废钢、石墨电极价格较高,导致生产成本高,企业吨钢毛利略微亏损,因此部分高成本电炉钢企业开始减产。节前螺纹钢产量略有下滑,废钢价格也有所下跌。

　　春节期间螺纹钢消费停滞,Mysteel预估社会库存大幅增长189.4万吨,达到810.6万吨,三年来最高

　　春节企业建筑工地停工,螺纹钢消费停滞,而产量下降不足的情况下,螺纹钢社会库存大幅增长189.4万吨,达到810.6万吨。和往年相比,节后螺纹钢社会库存高于2016和2017年同期水平301.8万吨和113.3万吨。一般来说,建筑工地仍将停工,知道元宵节过后才将陆续开工,因此螺纹钢社会库存将继续增加,按照目前每周增加100万吨左右的水平,元宵节后螺纹钢社会库存将达到三年来最高水平。

　　节后螺纹钢价格将上涨

　　一般节后第二周螺纹钢价格上涨

　　从2012年以来每年春节前后螺纹钢价格对比来看,一般节后第二周螺纹钢价格开始上涨。其中,过去6年有4年出现了价格上涨,2年出现价格下跌。

　　受2017年冬季环保抑制的各项建筑活动将逐步开启,开始涨价去库存

　　2017年冬季供暖期间,北方部分工地施工受到影响,钢材消费受到抑制,这部分建筑活动对钢材的需求将开始释放。同时,每年春季行情也将启动。另外,预期2018年冬季仍将进行环保限产,部分工地施工赶工情况也会出现导致2018年钢材消费启动速度较快,预计元宵节过后,钢材消费回复到正常水平,价格将上涨,出现涨价去库存的情况。

　　同时,从挖掘机销量来看,2018年春季钢材消费有望保持较高速度增长。数据显示,2018年1月,纳入统计的25家主机制造企业共计销售各类挖掘机械产品10687台,同比涨幅135.0%,其中国内市场销量9547台,同比涨幅141.9%。

　　推荐标的

　　继续推荐建筑钢材标的三钢闽光、方大特钢以及行业龙头标的宝钢股份。