今年以来，A股的走势一直颇为蹊跷。在泡沫的不断争执与疑惑中，指数却且行且高，一举突破了6000点重要关口。然而，全国万千股民在欢心鼓舞之时，却凭添了几分忧愁，A股的屡屡新高，是否总味着泡沫破灭之时即将来临？是否应该套现，保住两年多来超级大牛市的胜利成果？

　　市场风险积聚

　　当然，股民的这种担忧不无道理的。而且，这种担忧还可以从证券类媒体和管理层最近的表态中得以印证。

　　10月17日，两家证券媒体分别发表本报评论员文章，警示股指在短期内大幅上涨，必然造成风险的积聚；少数大盘指标股大幅攀升，预示市场局部性泡沫可能向全面性泡沫演变。少数大盘指标股大幅攀升，带动沪深股指强劲上扬。两市整体市盈率高居70倍之上，超越2001年6月14日66.99倍的历史高位。预示着，在市场前期固有的局部性泡沫没有消除的基础上，又可能向全面性泡沫演变。

　　两家证券媒体的言论并非危言耸听。近日，证监会主席尚福林提醒说，随着A股指数上升，市场风险亦增加。无独有偶，十七大代表、中国证监会副主席屠光绍在中央金融系统代表团讨论会上表示，近年来，中国资本市场在数量、规模上都有了较快增长，但发展质量仍不够高，结构也不尽合理，尽管当前市场非常活跃，但潜在的风险也很大。两位重量级官员对市场的看法出奇地一致，是否另有含义？

　　从当前的舆论环境判断，在6000点的高位上，逐步出局，冷眼旁观局势的变化，一旦机会来临再介入，或者将手中短期涨幅过高的股票换成涨幅滞后、安全性较高的股票，可能不失为当前的投资上策。

　　一舍：基金大比例减持股

　　在股市，“做加法”向来比“做减法”容易得多。那么，谁将成为减持的第一目标？答案是：基金大比例减持股。

　　勿容置疑，此轮牛市的主力是不断壮大的基金，因而基金在市场上具有较强的“发言权”，它的进出动向值得高度警惕。在指数走向6000点上方时，基金阵营对后市走向判断也发生了变化，基本可以划分为“乐观派”、“谨慎乐观派”和“谨慎派”。其中，“谨慎乐观派”占据了绝大多数，他们的观点是：长多短空，谨慎乐观。比如长城基金认为，今年以来A股涨幅已经相当可观，今年四季度技术性调整的可能性较大。伴随着基金的这一观点，他们的采取动作是：调仓。

　　据有关数据统计显示，在“十一”长假后的首个交易周，以基金券商为代表的机构投资者在上证综指冲击6000点之前大幅度调整仓位。基金在沪市合计净买净卖高达1432.24亿元，一周套现资金62.67亿元，并对252只沪市重仓股进行减持。在长假后首个交易周，持有流通盘比例超过5%的沪市个股有389家，其中有137家持仓比例上升，252家持有比例下降。在长假前一周，首次出现基金减持品种多于增持品种的现象，到了长假后，基金减持品种几乎是两倍于增持品种，数据说明了基金调仓动作幅度之大。

　　从10月15日的一个机构减仓排行榜可以看出，有31只股票被机构减持一半以上，其中，交运股份（爱股,行情,资讯）、申通地铁（爱股,行情,资讯）、莲花味精（爱股,行情,资讯）、三变科技（爱股,行情,资讯）、广电信息（爱股,行情,资讯）、上实医药（爱股,行情,资讯）、沧州明珠（爱股,行情,资讯）、中电广通（爱股,行情,资讯）、广东鸿图（爱股,行情,资讯）、三维通信（爱股,行情,资讯）、六国化工（爱股,行情,资讯）等名列前列，被减持量达90%以上。而从减持的绝对金额来看，建设银行（爱股,行情,资讯）、北京银行（爱股,行情,资讯）、招商银行（爱股,行情,资讯）、民生银行（爱股,行情,资讯）、中信证券（爱股,行情,资讯）、万科A、紫江企业（爱股,行情,资讯）、中国人寿（爱股,行情,资讯）、中国平安（爱股,行情,资讯）、海欣股份（爱股,行情,资讯）等为资金减仓资金量的前十名，这其中绝大多数是影响指标的权重股，其盘大、成交量大也是助其走上排行榜的主要原因，具体个股要分门别类地看待，但也至少可以看出，这些个股因近期涨幅过高而遭减持。

　　建议减持个股：

　　南京高科（爱股,行情,资讯）(600064)： 南京高科2007半年报显示， 公司实现净利润9492.71万元，每股收益0.28元，同比增长1833%。但增长主要来自于投资中信证券、栖霞建设（爱股,行情,资讯）、南京银行（爱股,行情,资讯）等的收益，其中， 参股栖霞建设、南京银行以及新光电2006年度分红收益达5472.09万元，占净利润的57.65%。

　　与较高的股权投资收益相比，南京高科的主营业务显得较为平淡。公司传统主营中的市政基础设施建设、园区管理与服务以及热电业务的毛利率水平都有不同程度的下降。目前，南京高科的市盈率在60倍左右，如若除去投资性收益，市盈率超过100倍，即使算上其今后转型成功的收益率，此估值水平也非常之高。

　　二舍：概念预期透支股

　　“一只煤炭股能长久维持40、50倍的市盈率吗？”中欧国际工商学院丁远教授说，“高市盈率就意味着高风险，任何以中国目前的特殊状况给出的解释都不能成为高市盈率能够维系的原因。”

　　他还提醒投资者对一些资产重组、整体上市之类的概念也要仔细甄别，“小舢板焊接在一起就能成为航空母舰吗？”

　　申银万国的报告指出，资产注入和整体上市概念存在隐忧。虽然投资者继续持有较高期望，但是过度透支预期是否有利于未来市场呢？现在的情况是，有了整体上市预期，就把股价搞到80倍市盈率，然后接受一个30倍市盈率的资产注入，表面看起来有吸引力。但是实际上，整体集团资产(包括现有上市资产)是否值45倍市盈率呢？

　　目前许多资源股、能源股走势远远透支未来价格上涨动力，而依赖于集团资产注入和整体上市。恰恰具有讽刺意味的是，许多资源类集团的盈利不如上市公司。比如，煤炭行业中，除了潞安集团外，其他集团的ROA 都低于上市公司。注入资产盈利一旦低于目前企业，“中国船舶（爱股,行情,资讯）神话”难以再现。

　　建议减持个股：

　　皖能电力（爱股,行情,资讯）(000543)：皖能电力作为参股“国元证券系”的老大，投资1.49亿元持有新国元证券0.98亿股，占比 6.71%。此外，还投资1亿元参股华安证券4.54%股权， 投资7350万元持北方证券15%股权，在大牛市的背景下，将收获巨额投资收益。但除了国元证券借壳北京化二即将登陆A股市场外，其余两家券商至今未有上市可能。更何况，一旦进入熊市，这些券商股权又会成为“烫手的山芋”。

　　从资产注入预期看，公司是安徽地区的电力龙头企业，其实际控制人为实力雄厚的安徽省能源集团，集团与股份公司的资产整合都是值得期待的。

　　此外，该股存在重组题材，据传，三峡总公司已与安徽省国资委方面进行了数轮谈判，其目标是入股皖能集团40%-45%。但实际上，双方仍在商谈之中。以过去经验看，重组一波三折，即便重组成功，大股东的资产注入等也需要经过一个较为漫长的过程。

　　目前，该股84倍的市盈率，在电力股绝对是“天价”，虽然有“美好预期”，但能够实现的程度以及需要的时候值得考量。在6000点上方，此类股短期存在随大盘下跌的空间。

　　三舍：短期涨幅惊人的“大象”

　　目前，蓝筹股行情的演绎实际上已经超越了市场的预期，蓝筹泡沫已是无法回避的话题，市场对蓝筹泡沫也逐渐形成共识。对此，有相当的分析师提出示投资者应提前做好抗风险准备，降低对大市值蓝筹股的忠诚度，不要做大市值股票永远的“粉丝”。

　　从长假后第二周的交易情况来看，盘面的最大特征就是市场出现了“二八”向“八二”格局的运行转变。10月16日，盘中七成个股出现上涨，在沪市涨停的14只个股中有12只价位低于20元。总体来看，一部分近期连续下跌的股票开始止跌反弹尚处低位的一些优质品种开始逐步转强。而一些前期机构哄抢的大盘蓝筹股如中国神华（爱股,行情,资讯）、建设银行、工商银行（爱股,行情,资讯）、中国人寿等也出现了一定程度的获利回吐。以16日强势涨停的宁波银行（爱股,行情,资讯）为例，成交金额达到61237万元，买入金额最大的成交席位前5名，都是以散户为主的营业部席位；而卖出金额最大的前5名，机构专用席位却占据了两个。涨停的宏源证券（爱股,行情,资讯）同样如此，单向买入的前五名同样是营业部席位，而单向卖出则有两个机构专用席位。

　　种种迹象表明，机构在权重股之后或许也有再次寻找其他优质的“价值洼地”股票的可能。因此，作为中小投资者千万别在高位接“最后一棒”。对一些短期涨幅惊人的绩优“大象”，也要毫不犹豫地先退出观望，等其调整充分，或者股价回落到一个合理水平再介入也不迟。

　　建议渐持个股：

　　中国国航（爱股,行情,资讯）(601111)：公司是中国唯一的载国旗航空公司，是2008年北京奥运会唯一航空客运合作伙伴，有望成为国内航空业整合中最大的受益者。受益于国内航空需求的迅猛增长，公司2007年上半年客座率，货运率等都得到很大提升，提升幅度列国内三大航之首，国内客座率高达77.8%，货运率也维持在53%高位。

　　但是，总的看来，中国国航的目前股价不足支撑诸多利好，该股前一段上涨200%多，基本是概念多于实质，而以中国国航传言颇多的航空业并购，也存在着一些政策障碍。

　　中国联通（爱股,行情,资讯）(600050)：受中国联通网络分拆传闻的影响，中国联通A股和H股近来先后冲高。

　　近期，中国电信管理层对于获取移 动网络和移 动运营牌照曾经有过公开的表态，业内由此对电信运营商之间的重组预期继续强化。在政府主导下，中国联通两网分拆，出售其中一个网络的可能性正在加大。如果分拆，中国联通拆分C网可能性较大。中国联通C网价格的评估应该分成两个部分，一个是属于中国联通集团公司的网络设备资产；另外一个部分是属于中国联通上市公司的C网用户价值。

　　对上市公司层面，中国联通红筹公司将获得400亿-600亿的C网客户价值补偿。短期内中国联通得到了巨额资金有效补充公司的资本金，并在后续用于中国联通GSM网络向3G的网络升级和扩容。但另外一个方面，，C网的购买方(中国电信)也将获得渴望已久的移 动运营牌照。凭借中国电信的综合实力，作为国内的第三家移 动运营商巨头也将迅速崛起。面对中国电信作为移 动运营商的加入，中国联通的市场竞争地位将再次受到严峻的挑战。

　　总体来看，对于中国联通，市场不应过于夸大两网分拆、出售C网所带来的短期利好刺激。因为新的竞争对手快速崛起让中国联通面临更大挑战。

　　四舍：“三高”股票坚决卖出

　　高涨幅、高股价、高市盈率，随着牛市行情的如火如荼，股市中的“三高”股票的阵营越来越大。

　　300元的第一高价股出现，百元股队伍越来越庞大；1000倍以上市盈率的股票多达27只(不算每股收益为负的股票)，10000多倍市盈率的股票居然连续涨停，动态市盈率最高达26240倍。此外，从股价的绝对涨幅来看，今年来涨幅超过10倍的股票比比皆是。据WIND资讯的统计显示，自“5.30”至10月16日，有100只股至少翻番，有40只股票涨幅在200%以上，东北证券（爱股,行情,资讯）、中国远洋（爱股,行情,资讯）、ST亚星（爱股,行情,资讯）、东方锆业（爱股,行情,资讯）、西部材料（爱股,行情,资讯）名列涨幅榜前5名，涨幅分别为841%、537%、502%、480%和447%。虽然涨幅前二十名中，新股、重组股占了绝大多数，但不少翻倍股票也涨势吓人。

　　总而言之，“三高”股中老庄股、题材股横行，即使是一些浴火重生的公司，如中国船舶也有过分炒作之嫌。

　　“时有春夏秋冬，月有阴晴圆缺”。无论长期还是短期来看，股市基于经济基本面的上下波动都是正常的，而脱离经济基本面的长期低迷和长期虚高都是不正常的。如此的“三高”股票在股市继续存在下去，其风险不言而喻。因此，对此类股票要果断地套现，不然，一不小心就会从哪里来，再到哪里去。

　　建议减持个股：

　　中船股份（爱股,行情,资讯）(600072)：原名江南重工。由于“大哥”中国船舶的一飞升，“小弟”也不甘落后，股价在“5.30”之后上涨了近200%其上涨的动因主要是中船集团的资产注入预期。

　　但实际上，中船集团可注入业务已相当之少。中船集团主要未上市资产除沪东中华造船集团、江南造船集团外，就是生产船配业务的辅机厂， 以及一些仪器仪表厂。而中船集团旗下的多数船配企业，效益都比较差，如中船绿洲等盈利近千万元的企业属于凤毛麟角，少之又少。相关人士质称，即使把效益较好的中船绿洲、镇江中船、华南船舶机械等通通无偿注入江南重工，效益不过增加二三千万元， 加上江南重工自己今年可能达到的一个亿元利润，显然不能支撑这么高的股价。

　　知情人士表示，江南重工现有的船配资产基本上已是中船集团最主要的船配资产，中船集团其余的船配资产无法注入中船股份，即使注入也没有大的作用。另一方面，从造船、修船等资产注入可能性考虑，目前，中船集团已经有了自己的造船业务上市公司平台——中国船舶、广船国际（爱股,行情,资讯），广船国际现在做的是中小船，中国船舶做的是大型船，显然，中船股份也不可能有造船资产注入。

　　东方航空（爱股,行情,资讯）(600115)：公司因为新加坡航空入股而由“丑小鸭”变成了“白天鹅”。股价也由此“上天揽月”。然而，东方航空与新航尚未度完“蜜月”，有关国航及其战略合作伙伴国泰航空“抢婚”的传言就愈演愈烈。行业分析人士认为，不排除东航新航之间的战略合作将发生重大变数的可能。

　　不过，不管与新航合作是否会成功，东方航空的股价目前已偏高。另一个值得商讨的是，在国际航空业平均盈利水平均不太高的前提下，新航如此的高盈利简直就是一个奇迹。(《理财周刊》)