北京时间5月18日上午消息，美银美林今天发布研究报告，维持对学大教育(NYSE:XUE)股票的“中性”(Neutral)评级，同时将目标股价从3.25美元上调至3.60美元。

以下为报告概要：

现金收入增速持续放缓

虽然学大教育第一季度营收好于预期，但现金收入增长速度持续放缓，从2012年第三季度的29%和第四季度的22%，下滑至10%。我们在前一份报告中曾多次提到，现金收入增长是我们用来判断业绩复苏的一个重要指标。另外，学大教育第一季度营收同比增长25%，这主要得益于每小时费率飙升(同比增长32%)。即便考虑到人民币升值的影响，学大教育第一季度调整后每小时费率仍然同比增长24%。我们维持对学大教育股票的“中性”(Neutral)评级。该股的积极因素包括：1)现金收入增长重新加速；)ASP(销售价格)继续稳定增长。

由于现金收入增长持续减速，我们将学大教育2013年和2014年全年营收预期均下调2%。基于教学中心利用率改善，我们将学大教育2013年每股收益预期上调2%，但将2014年每股收益预期下调11%。由于教学中心扩张速度放缓，学大教育2013年至2015年的资本支出将下降20%。鉴于此，我们将学大教育的目标股价从3.25美元上调至3.60美元。

第一季度业绩不俗

学大教育第一季度营收为8400万美元，同比增长25%，环比增长41%，比华尔街分析师平均预期高出6%，这主要得益于ASP同比增长32%。由于教学中心利用率改善，学大教育第一季度毛利率和运营利润率均同比增长3%。学大教育第一季度每股收益为0.03美元，高于0.02美元的华尔街分析师平均预期。学大教育还预计，公司第二季度营收将介于1.10亿美元至1.13亿美元，按这一区间的中间值计算，比华尔街分析师平均预期低了2%。