5月25日，由北京期货商会举办的“第8届中国(北京)期货暨衍生品市场论坛”在北京国宾酒店召开，新浪财经作为独家门户网络合作伙伴全程图文直播本次论坛。

以下是道拓期货株式会社高级总监高野太郎先生演讲实录：

高野太郎：我是日本道拓期货的，我叫高野太郎，今天我用日语，给大家带来不变，请多关照。首先，我来做一下简单的自我介绍，我现在虽然是就职在道拓期货，之前我旧制于高声和GP摩根，在那里我是做一些组建基金，还有销售基金等这种资产管理这方面的业务，主要就职在东京，还有新加坡。题目我虽然写了是CTA的基金方面的各种策略，但是我不太喜欢，就是很难的话题，还有一些很长的话题，所以我今天就简单的很明确的，很明了的给大家做一下介绍。

首先，让我介绍一下最近日元日经225在这半年来涨跌非常严重，还有跌起彼伏的理由是什么。这里类出的图表是5月7号的图表，但是今天现在日经225的数字是14500左右。让我来预测日经225将来的走向会如何呢？我很大胆的预测，虽然从去年年末到现在已经涨了50%，但是我预测将来还会涨50%，也就是我将预测日经225将会达到20000，或者20000以上。为什么我可以作出这么肯定的推测呢？因为日经225虽然从去年的年末到现在已经涨了50%，但是这并不是日本人它去买了日经225而把它推上去的，而是欧美这种海外的投资者，外国投资者买入了日经225提升到15000。在日本的东京证券交易所上市的股票有1700种，其中的交易额最多，最主要的，市值最多的225个股票的指数我们就是说结合起来的叫日经225指数。

那么，日本的投资者他们不会去投资日经225，为什么呢？因为日经225里面都是一些大的股，比如索尼、丰田，但是日本的投资者不会选择这些股票，是选择225种以外的小股。外国者从去年年末到目前为止他们买进的日经225的股票的额度是8兆日元。而在欧美的这些外国投资者买进日经225的时候，日本的个人投资者相反是在卖他们的故。日本的个人从今年4月末开始才开始买进日本的股票。这就是证明日本的个人投资者从4月份买进股票的一个图，这叫一个NT的图，这是把日经225的平均股价指数除以TOPIX指数的一个图。日经股票和TOPIX的股票，它们俩的关系在这个图里可以看到，就是日经故的涨幅比TOPIX的涨幅大的时候这个数值就会上升，它们两个同时上涨的时候，这个数值就会跌下去。从这个图的右下角的图里头有三个圈大家可以看到，有三个数值，这就是2月、4月，就是11点多的时候是投资者大量买进的时候，然后12.19，这个是4月份，因为个人投资者开始买进了TOPIX的股票，有下跌到12.19。

在重复确认页就是说，日经225从去年年末到现在涨到了50%，这是外国的海外投资者在把钱投到了日经225才涨上去的。那么，日本的个人投资者开始买的是今年4月份开始。日本是一个很保守的民族，他们把自己的资产很多人都是愿意以存款的形式握在手里的，所以当他们要投资股票也好，其他投资产品的时候，非常谨慎，尤其是买这个股票的时机，什么时候投资他们也想的很谨慎。所以说，也就导致了买股票的这个时机针对海外投资者是晚半拍的。也就是说，这个市场的基础面是没有起到什么任何的变化。但是，大家也可能知道，从这个周的星期四日经的股票有挺大的下滑，一天下跌了1000多点。这个理由是什么呢？是咱们中国的PMI发表的数字并不太理想，导致了澳元跟美元的下跌，日元的上涨，这也就诱导了日经225期货的价格下跌。它虽然成了日经225的股票下跌的原因，但是日本的个人投资者并没有卖出他们的股票。所以说，这只是一个短期的原因。

我预测从现在开始到明年日本的股票可以再涨50%，甚至是100%的理由有三个。首先，第一个理由就是说日本的国家它的一个国策里面有一项就是要把日本的股票推上去。日本有一个年经机构(音译)，就是养老保险的一个基金的机构是政府的机关，他们有100兆的投资额度，这个机构现在打算拿出10兆来投到股票市场里来。也就是说，在今年他们还会再追加10兆，或者是20兆来买日本的股票。还有就是从明年的1月1号起，日本60岁以上的投资者去投资股票他拿到的收益是不收税的。还有一点就是说，日本曾经有一个通过IT把股票推上去的一个阶段，我们把它称之为IT Barber(音译)。但是，因为借鉴这个经验，日本打算推出医疗界里面的IT Barber。医疗IT Barber指把日本的医疗设施，医疗系统IT化，比如说像在东京看病，可以到冲绳去，也可以看它同样的病例，就是想投入到系统化里面，所以相关的股票会涨上去。

我们是住在日本东京的，以前都是晚上的时候出租车在等人，现在是我们要等出租车了，还有一些大的公司的工资也开始涨起来了，这就是说同去年的年末到今年的年初，日经涨到15000是靠外国投资者投入了8兆日元的影响。那么，从现在开始，日本的年经机构会投20兆进来投资到这个股市里来，所以这个股市上涨是我可以断言的，还有日本的个人投资者也有很大的意欲，同现在开始买股票，所以我可以说，日本的股票会涨到20000，或者25000以上。

所以，我的观点第一点就是看它投资的主体是谁，是外国投资者在买，还是日本国内的个人在买呢？从这两个观点，投资主体的不同的观点来看，可以有一个策略。再一个日本现在是日元下跌的很厉害，就是日元下跌最受利的就是日本的汽车行业。所以，我可以给大家一个CTA的启示，就是说外国的投资者他们买入了日经225，把日经225的价格推上去了，日本的个人买股票会把TOPIX的价格推上去，日元贬低，可以把汽车行业的股票涨上去，所以把这些组合起来，作为一个投资组合，组建一个CTA产品，这是我的一个提案。

所以说，CTA的产品组合里面都有什么呢？就像这上面所列的那些日经225的期货，TOPIX的期货，还有汽车的现货的股票，还可以把日本的国债的期货，还有商品期货，像天然胶，铂金，把大宗商品投入到这个投资组合里面，组建一个基金产品。为什么把天然橡胶、铂金、铜、原油，这些东西放到投资组合里呢？是因为日本的汽车的行业的股票上升，它肯定就是要带动汽车里使用的轮胎，还有橡胶，还有合拍商品里铜这方面价格的上升，所以把这个商品也放到投资组合里。以前我在外资银行里面做CTA产品的时候，就是说以这种形式进行基础分析，然后用计算机来进行系统化的计算，然后看它的走势，跟踪它的走势行情做一个综合的判断，来组建一个CTA产品。

但是，这次就有所不同，因为日本的经济行情现在是这个样子，所以我打破以往的那种做法，先把基础分析做出来，然后组建出了一个产品，然后再做它的数值上的分析。现在列在这个表里面的是我把上面写的七种产品做一个买入的CTA产品组合，把它拿到过去的图表里边进行的一个业绩的分析。这个就是说我把刚才所进行的经济基础面的分析，以它为基础选择了商品，然后再进行了一些风险跟利润的分析，然后做出的一个组合。我上面所讲的这些是针对个人投资者的一个启示。

我刚才也由讲到，我是在道拓期货就职的，我们现在只做经济的业务，但是我们预想要到香港开分支机构进行商品资产管理，各种综合的金融业务。我们虽然不是一个国际性的很大的企业，但是目前在香港有设我们的数据中心。然后，我们打算在近期之内在香港设一个投资守护员，就是一个第三方的投资助援的机构，从第三方为投资者进行咨询，还有就是提供服务的那种第三方投资咨询机构。这个，可能咱们国内的投资者都没有听说过，但是在日本、欧美这个词是很流行的。

在这里我们能为大家做什么呢？我们可以为大家提供在日本这个市场里，大家现在可以买什么，可以投资什么，可以去做什么样的投资组合，像这种想法和意见我们可以为大家提供。然后我们可以以这个为基础为大家提供日本的各种基金的，就是帮助咨询和助援。然后我们道拓期货也可以为大家组建CTA产品，为大家提供这个CTA产品。所以说，我们可以为大家提供现在在日本发生一些什么样的事情，哪一些会走强，比如橡胶将来会怎么样，还有日本的经济会怎么样，像这种情报的提供我们可以为大家做。然后，我们还可以通过第三方投资咨询机构的身份为大家组建一些资金管理的产品。这就是我今天要给大家讲的大概的内容。

总结一下，中国因为有很多管制，我们现在能为大家提供服务的领域还是很局限的。我在这里也对日本今后的景气还有一些日经股票的预测，还有这些都做了一个很大胆的预测。如果大家对这方面感兴趣的话，我们在外边设了一个展台，到那里来咨询也可以。要不然的话，我们从东京赶到各个公司里去为大家讲解这些也可以的。我今天就讲到这里，谢谢大家的聆听！

陈冬华：谢谢高野太郎先生，大家听完有没有什么问题。

提问：有一个关于日本橡胶走势的问题，日本橡胶期货的价格和日本股市的价格变动有什么相关性？你对日本东京的橡胶期货怎么看？

高野太郎：日本橡胶跟日经225是没有一点任何关系的，它不会受日经225的影响。日本东京天然胶的持仓量是17000吨，这个持仓量是从2000年来看到现在的最高的持仓量。再一个它的东京商品交易所的日本的这个天然胶的持仓量也是比较少的。日本东京的天然胶不受天然胶的经济基础面的影响，它受的影响就是外汇，还有利率，这些产品的影响在做价格的变动。

所以说，从结论上讲，也就是说，天然橡胶虽然不受日经225，还有这些经济方面的影响，虽然没有直接的影响，但是因为天然胶在目前的价格是处于非常低的价位。但是，这些像汽车，这些股票的价格它会间接的反映到天然胶上去。所以说，从长远的角度来看，我觉得天然橡胶会涨上去的。这个就是像铂金、铜、铝也是一样的。