【SmartMoney纽约3月26日】2008年迄今，同整个科技板块一样，软件股的表现也乏善可陈。由于经济不确定性和金融板块裁员两大利空因素，投资者预期企业将减少或至少延缓信息科技方面的支出。这样的推理是合乎逻辑的。但是从Adobe Systems(ADBE)上周公布的强劲盈利和甲骨文(Oracle)(ORCL)今日盘后可能公布利好财报来看，这两只股票兴许值得我们全面分析一番。

　　主要由于最近的强劲上扬，纳斯达克综合指数终于爬出了熊市的低谷，3月份已经上涨约2%。不过话又说回来，比起万圣节创出的52周新高，纳指跌幅依然高达19个百分点。软件股自然也没有逃脱重跌的命运，甚至比起其他科技股投资者而言，软件股投资者的痛苦唯有过之，而无不及。按照花旗分析师布伦特-蒂尔(Brent Thill)的说法，软件股投资者长期以来已经习惯了上涨，连续5年软件板块一路走高。

　　就个股而言，今年软件股有涨有跌，但是购买整体软件板块ETF的投资者都亏本了。比如iShares S&P GSTI Software Index(IGV)今年迄今已经下跌了10%，其主要成份股为Activision(ATVI)、Adobe和BEA系统公司(BEA)；PowerShares Dynamic Software Portfolio(PSJ)今年下跌14%，主要成份股为Adobe、欧特克(Autodesk)(ADSK)和BMC软件公司(BMC)。蒂尔认为，软件板块的回调反映了板块面临的一些风险。他目前仍持谨慎立场。

　　该分析师在研究报告中写道：“去年12月中旬，我们就建议减持这一板块，除了宏观经济方面的风险，还存在不利的季节性因素。现在2008年已经过去3个半月，我们也只是略微看好软件股，基本面风险依然存在。”

　　在这样的形势下，Adobe上周公布第一财季每股盈利高于华尔街预期3美分并发布了超预期的财测，这无疑是令人快慰的消息。自从3月18日公布财报以来，Adobe股价大涨了13%，而且依然感觉被低估。市场对公司Creative Suite 3和Acrobat系列软件的需求依然很强劲，预计今年新版本推出后还会有进一步提升。尽管总体信息科技支出存在不确定性，但Adobe的Photoshop和Flash等软件如此重要，企业不太可能降低这方面的支出。Canaccord Adams分析师史蒂文-弗兰克尔(Steven Frankel)对Adobe的前景信心十足。

　　弗兰克尔写道：“Adobe拥有世界级的产品、较高的利润率和强劲的现金流，盈利增长势头必将继续保持下去。我们提高了对公司业绩的预测，重申了我们的‘买入’评级，同时将其列入‘强烈推荐’的名单。”

　　尽管最近的回暖压缩了Adobe股价的上涨空间，但它依然具有足够的吸引力。根据汤姆森金融的数据，该股预期市盈率为17倍，低于其自身5年平均市盈率30%，低于同类公司15%。分析师对公司长期增长率的平均预测值为15%。这样，公司的预期市盈增长比率(PEG)为1.1，尽管高于大盘，但是依然低于其自身历史平均水平和同行业均值。就该股的价值而言，分析师的平均评级为“买入”，目标价中位值为45美元，高出当前36美元的股价25%。

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