中国人民银行行长周小川16日在博鳌亚洲论坛2011年年会期间接受媒体采访时表示,总体上目前我国的CPI偏高,因此要采取多种方式克服,一定要消除通胀走高的货币因素,适当收紧的货币政策仍将持续一段时间。

　　市场调高加息预期

　　此前一天,国家统计局公布的数据显示,3月份CPI同比上涨5.4%。对此,周小川解释,3月CPI环比下降0.2,说明3月份物价比2月份是降低的,但同比却上升了,这肯定是基数的原因,也就是季节性的调整问题。

　　但他同时坦言,总体上中国的CPI还是偏高的,因此要采取多种方式克服,其中一定要消除通胀走高的货币因素,所以货币政策也已经从适度宽松转变为稳健,适当收紧的货币政策仍将持续一段时间。

　　虽然周小川没有明确央行会采取加息的举措,但通胀压力还是让市场普遍认为,二季度仍有加息的可能性。

　　中信证券首席宏观经济学家诸建芳预测二季度还会有一次加息。光大银行宏观分析师盛宏清也表示,保守预计年内还将加息1-2次,而且如按照通胀的顺延逻辑,加息还要加码。

　　去年以来,央行已经连续4次加息,针对有媒体关于加息未能阻止CPI高企的疑问,周小川解释,“货币政策的滞后期比较长,过一段时间还会产生后续影响,不能用当前的数字来判断有没有用。”

　　13日召开的国务院常务会议也指出,要充分估计货币政策的滞后效应,提高政策的前瞻性,避免政策叠加对下一阶段实体经济产生过大的负面影响。

　　另一方面,加息的弊端也不容忽视。周小川说,“利率政策像其他各项货币政策一样,不是只有优点,没有缺点,每一项政策都有正的作用和负的作用。加息的一个缺点是国际上普遍的流动性还非常充裕,在这种情况下,利率政策用得太多或者太猛的话,也可能造成热钱流入比较大。”

　　存款准备金率上调不设限

　　而消除通胀的货币因素,不仅需要利率工具,更需要综合运用好公开市场操作、存款准备金率、利率、汇率等多种价格和数量工具。

　　13日召开的国务院常务会议也明确指出,“综合运用公开市场操作、存款准备金率、利率等多种价格和数量工具,进一步完善人民币汇率形成机制,将社会融资规模控制在合理范围之内。”

　　与连续加息相比,作为最直接地回收流动性的工具,央行上调金融机构存款准备金率的频率更加频繁。去年以来央行已累计上调了10次存款准备金率。

　　虽然存款准备金率已经到了一个高点,但周小川表示,准备金率不存在一个绝对的界线问题,“都是取决于条件,在什么条件下存款准备金率可以用到多少,条件如果变化,调整的力度和空间也会变化。从国际经验上来讲也没有一个明确的尺度。”

　　周小川表示,就中国的情况而言,对存款准备金率的使用程度取决于两个方面:一是多年来的国际顺差因素,以及金融危机期间使用了扩张性的财政政策和货币政策,现在需要使用存款准备金率来调节;二是其使用程度也取决于对准备金是否付息,很多国家对存款准备金不付息,但中国是付息的,因此影响的效果也不一样。

　　对于未来存款准备金率的走势,大部分市场人士预期央行会继续上调。央行在2007年-2008年上半年间,曾经以接近每月一次的频率15次上调存款准备金率。

　　分析人士指出,今年上半年准备金率仍有1-2次的上调空间,最近一次的时间窗口可能在4-5月份公开市场到期资金量较大的时候。对于今年的存款准备金率高点,兴业银行资深经济学家鲁政委预测将达到23%左右。中金公司报告也指出,二季度央行再次提高基准利率的可能性显著增加,因为这将有利于控制3 月CPI 高企对通胀预期的影响。

　　此外,周小川还表示,在抗通胀方面,汇率工具实际上已经在使用,人民币汇率弹性在增加,人民币也有一定程度的升值,

　　“不过,如何衡量汇率对防通膨的作用还是有困难的,比如说一季度CPI 是5.0,如果汇率没有动的话,CPI还是不是5.0呢?也许是6.0呢?”周小川说。

　　来源:上海证券报 作者:秦菲菲 张牡霞