5月5日凌晨，美联储FOMC公布五月利率决议，加息50个基点，将联邦基金利率目标区间提升至0.75%-1%，符合市场预期。此外，美联储同时宣布从六月开始缩表，计划在三个月里将规模逐步提升至每月950亿美元(600亿国债和350亿MBS)。很多人对于缩表和加息区别不了解，今天我们就来详细说一下。

　　缩表和加息区别是什么?

　　缩表和加息都是紧缩的货币证券，其区别在于：

　　一、缩表就是美联储抛售有价证券，收回现金。一般是通过卖出长期国债、MBS等，然后再买入短期债券的方式，从而间接地将流通中的美元收回。

　　二、而加息是直接提高存贷利息，其手段更加直接，对金融市场的影响也更加直接。一般来说，美联储缩表对我国的股市影响小，但美联储加息对我国股市利空的因素更大。

　　加息和缩表的区别：前者直接作用于短端利率，后者可以直接影响长端利率。美联储紧缩的走向无疑是近期影响资产价格的一个重要变量。从具体操作来看，美联储货币正常化的途径主要包括提高联邦基金利率、减少美联储持有证券规模两种，即所谓的加息和缩表。从后续影响来看，加息和缩表的区别主要在于它们各自对长短端利率的影响路径不同：

　　理论上，美联储加息时将通过公开市场操作来调高联邦基金利率，即银行间同业拆借利率，此后商业银行再通过提高借贷利率，将加息对利率的影响从短端传导至长端。因此可以发现加息对美债长端利率的影响是间接的，历史上美联储加息后美债长端利率未必会相应上行，例如2004年和2015年美联储开启加息周期内的首次加息时，10年期美国国债利率反而阶段性下行。

　　与加息不同，美联储缩表的操作则可直接作用于长端利率。美联储缩减资产负债表时将会减少各类证券(包括国债和MBS等)的持有规模，而当美联储停止再投资甚至大量抛售久期较长的国债后美债长端利率将趋势性上行，例如2017年9月美联储公开缩表计划后10年期美国国债利率从2017年9月的2.1%持续升至2018年11月的3.2%。不过值得注意的是，长端利率的走势也会受经济增长预期的影响，例如2019年初时尽管美联储缩表仍在持续，但PMI的不断下滑显示美国经济已在持续走弱，此时10年期美债利率也开始同步下行。