曾几何时，“大小非”借道信托平台发行股权质押融资计划，将限售流通股提前“变现”，成为风行一时的融资模式。然而，当牛市风光不再，大盘下泻至1900点之下反复震荡之时，面对不断追加保证金的要求和爆仓风险，“大小非”们才猛然发现，自己当时得意的计划，如今看来似乎是给自己“下套”。

　　融资捷径

　　对那些急需资金的企业来说，股权质押融资为他们开辟了融资的又一条路径。在资本市场中，股权质押融资并不是一种新融资方式，与其他抵押贷款相区别，股权质押贷款的抵押物是融资方手中所掌握的上市公司股权。

　　一般来说，融资方可以通过两种渠道获得股权质押贷款，即通过银行或通过信托公司发起信托计划的方式。通过银行获取股权质押贷款的程序与一般抵押贷款基本无异。而随着大批限售流通解禁潮的来临，信托公司对这种融资方式进行了深入挖掘和创新，全国多个地方都出现了股权质押贷款的案例。

　　所谓股权抵押信托，是指股东将其拥有的上市公司股权质押给信托公司发行信托计划，投资者购买信托产品，并在期满后获得固定的预期收益。此类股权质押信托年收益率通常在10％左右。用益信托工作室的统计资料显示，2008年前十月信托产品平均预期年收益率为9％。

　　由于证券市场行情的巨幅波动，先前火爆的基金型私募证券的信托产品和打新股信托产品风光不再，而类似股权质押融资这种固定收益类的贷款类信托产品则重新抬头。

　　市场人士指出，“大小非”借道信托平台发行股权质押融资计划，可以将限售流通股提前变现，大大提高资金效率；信托投资者通过“投资”限售流通股获得稳定而丰厚的收益，信托产品期限的限制还能延缓“大小非”减持的步伐。另外，这种信托计划由于风险追加保证金的条款，从而保障了投资者的资金安全。

　　这一切，看起来是如此的“天作之合”，各取所需，利益均沾。然而，这种“完美”的前提是，所质押股权的价格能够上涨，至少是维持当时的价位或者微跌。但股价暴跌这只“黑天鹅”不期而至之时，所有人才醒悟到噩梦的来临。