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人非圣贤孰能无过，但当犯错的人是美联储，则意味着国家财富遭受摧毁，数百万人失去工作，这也是美联储不得不谨慎、耐心地加息的原因。在过去两年中，失业率下降而通胀略有抬头，美联储仅加息了两次。但随着去年12月美联储再一次收紧政策，年底工资水平上涨，现在美联储又面临新的风险——加息步伐是否太慢了？ 商业周期中的转折点往往难以察觉，美国新总统承诺实行加速增长的政策，这些都使美联储面临的挑战升级。美联储官员希望经济再加速增长，以带动劳动力市场充分就业并推高通货膨胀。目前美国的失业率已经很低了，随着特朗普带来财政刺激，美联储做出错误选择的可能性有所提高。 何千钰——特朗普上台后财政刺激加大 前美联储官员梅尔（Laurence Meyer）表示，美联储发生政策错误的风险加大，无论是通胀还是就业，美联储最终得到的都将超过他们所希望的。自从2014年量化宽松政策结束以来，美联储官员倾向于将基准政策利率提高到正常水平，他们一度使用“渐进式”来描述加息轨迹，但现在，美联储正试图说服自己和投资者——如果有必要，将转向更快的加息步伐。 去年12月美国失业率为4.7%，工资水平同比增长2.9%，创下2009年以来的最大增幅。美联储估计，当前经济正最大限度地利用劳动力资源，而基于市场的通胀指标也已经上升。在截至11月的一年来，除能源和食品外的通胀率达1.6%。 特朗普将于本月晚些时候就职，他保证在他上台后美国经济加速增长到3%-4%，这大约是目前扩张速度的两倍。法国巴黎银行的高级经济学家罗纳斯表示，经济似乎处于向上的状态。虽然美联储上个月宣布今年加息三次，但是他们并无对加息日程透露具体的细节。 何千钰——美联储希望避免政策错误 回顾过去各国央行的行动，欧洲央行在2011年加息两次，但却在下一年大幅降息，“一夜回到解放前”；前美联储主席格林斯潘在2004年-2006年间的“增长速度”被认为是金融危机的“导火线”。而20世纪的两大灾难性经济错误——大萧条和70年代的高通货膨胀——也都是政策错误导致的，想必未来的各国央行也不希望再重蹈覆辙。 12月美联储的会议纪要显示，许多官员认为，存在对充分就业的预测“不足”的风险，这意味着美联储必须“更快地提高联邦基金利率”。但彭博分析师托雷斯（Craig Torres）认为，或许存在另一种可能：美联储发现，由于各种原因，经济对刺激的反应不及他们的预期。例如，2014年底，美联储预计2015年经济将增长2.6%至3%，但结果仅增长了1.9%。 何千钰——美联储对制定政策的信心比以往不足 美联储主席耶伦的前顾问福斯特（Jon Faust）表示，美联储逐渐意识到经济增长放缓了。尽管知道经济发展的方向，但美联储对当前环境的评估的信心却比以往不足，这主要是因为未来财政刺激对经济的潜在影响具有不确定性。 同时特朗普还将带来其他政策风险，如打击移民和贸易，二者均会提高通货膨胀及减缓经济增长。投资公司Columbia Threadneedle Investments的分析师胡塞奈（Ed Al-Hussainy）表示，美联储本不必处理这些政策风险，但他们已经开始将此纳入考虑范围，导致政策制定陷入僵局。 此外，美元持续走强也会拖累通货膨胀和美国出口，根据彭博美元现货指数，自11月8日总统大选以来，美元上涨了接近6%。福斯特认为，美联储对此可能反应过度或反应不足，但从经历过高通胀的美联储角度看，他们肯定不希望历史重演，因而更可能采取过度反应。 生活如此简单，找不到坚持下去的理由那就找一个重新开始的理由，笑对生活，所有的美好都会降临在你身上。天无绝人之路，投资的道路上总会有进退两难的境况，不经意间转换一个思路，也许你就会明白，路的旁边还是路，亏损之后只剩盈利这一条路，选择好方向，在这条路上你将会事半功倍。 （文/何千钰） |
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