受“股神”青睐的是什么?

　　美国天然气输送市场主要形成于上世纪80年代中后期天然气改革进程中，壮大于2016-2018年。

　　上世纪80年代以前，美国和加拿大对天然气井口价(开采出来时候的价格)进行严格监管，限制了企业生产的积极性，同时使得天然气价格不能有效反映市场变化。70年代石油危机爆发，石油涨价，但天然气价格仍然偏低，引发天然气供不应求局面，导致1976-1977年冬季美国天然气严重短缺，学校停课、数千家工厂停产。

　　在这样的背景下，为了避免价格管制下市场资源分配扭曲，美国80年代中后期加快天然气改革进程：解除对井口价格管制，同时要求管道公司管输与销售业务分离，管道放开，实行“第三方准入”，供气方公平使用管道。

　　在这种情况下，管道运输服务应运而生。

　　管道运输服务的进一步发展得益于美国页岩气的发展。

　　美国天然气市场主体多元，上中下游及交易市场完全自由竞争，上游生产商6300多家，其中，21家大公司为主要生产商，中游管道公司约160家，储气库运营商123家，下游地区配送公司约1300多家，居民用户6672万户，商业用户536万户，工业用户19万户，发电用户1700余户。

　　原则上，市场供需决定天然气价格。

　　2016年美国页岩气产量206亿方，2018年产量6486亿方，增长32倍。美国能源从对外依存度70%，到油气自给，未来将变成世界天然气最大出口国。中国将成为美国首要出口目标国之一。

　　管输服务就像高速公路收费一样，能够持续不断创造现金流。对于巴菲特来讲，这是非常好的资产，也是他非常熟悉的业务模式——收取“过路费”模式，其过去投资美国运通等都有类似特点。

　　而且，天然气在一次能源中的占比，未来还有很大发展空间。在全球一次能源结构中，凭借低碳清洁特点，天然气地位不断上升，由1980年的18%提升至2018年24%，而石油则从46%下降至34%，煤炭稳定在27%。

　　根据英国石油公司(BP)以及中国石油集团经济技术研究院发布的2019版《世界与中国能源展望》报告分析，天然气可能在2050年左右占一次能源比重上升到27.6%，超过石油的27%，成为第一大能源品种。

　　毫无疑问，未来天然气在发电以及民用、工业发面，依然有很大空间，这可能是巴菲特看好天然气的第二个原因。

　　另外，天然气跟石油的巨大差异在于，其用途不像石油那样依赖于交通。疫情后的世界，很多人判断在家办公将成为一种模式，会降低对交通运输和石油的需求。随着疫情得到控制后经济活动的复苏，作为民用、工业以及发电用途，天然气将依然受到青睐。

　　或许巴菲特依然“宝刀未老”，强者恒强的逻辑仍在。此次页岩油危机后，美国页岩油页岩气市场将出现分久必合的趋势，通过整合来提升页岩油气公司竞争力。