文/钟金燕

　　导读： 油价到底会怎么走是很多投资者密切关注的问题。虽然不少人并不看好油价的前景，甚至预测将跌至10-20美元，但油市仍不乏希望的存在，而关键就在于美国。

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　　随着油价攀升至50美元/桶附近，对能源市场的乐观情绪也在逐步恢复。讽刺的是，数年前50美元被认为是难以想象的低价，而今天却被视作强劲复苏，皆因油价年初时曾触及过25美元的12年低位。预测明年油价将上涨至80美元，但类似观点却非主流。

　　在接下来的一年都将维持在50美元左右的水平。著名经济学家希林（Gary Schilling）也认为油价将重回下跌轨道，甚至有可能跌到10-20美元的水平。当然，没有人知道未来会发生什么，但希林的观点却值得深思。

　　希林的三个观点值得投资者注意。首先，他指出沙特及石油输出国组织（OPEC）已丧失了对市场的控制。这点无疑是正确的。OPEC已非生产调节者，其内部分裂之严重以致愈发不可能在成员国间协调一致，更不用说与外部产油国如俄罗斯等取得协调。而后果就是，OPEC将尽可能地增产石油。对于许多成员国来说，限制增产的阻碍在于他们的资本支出能力而非OPEC的内部协定。

　　其次，希林认为美国产油商成为了新的生产调节者，并也将继续增产只要油价仍高于开采页岩油的边际成本——除去租金及钻进费用等沉没成本后约为10-20美元/桶。

　　再次，希林表示中国、日本与欧洲等全球主要经济体的疲弱将阻碍石油需求的增长。这点的确难以反驳。近些年，全球经济增长不如人意，且无任何好转的迹象。英国“脱欧”及中国经济增长放缓更是影响了全球信心，只有美国经济表现稳健。

　　虽然鉴于如此多的负面因素很容易得出原油将进入熊市的结论，但石油经济仍充满希望。希林认为美国将成为油市关键这点的确是正确的。美国产油商较其他产油商来说财政更不稳定。哪怕是委内瑞拉这样因油价暴跌而深陷困境的产油国，其破产机率仍远低于美国大多独立产油商。

　　石油能否进入牛市取决于美国产油商能否处理好自身弱点及页岩油钻井数目减少的速度。在生产方面而言，页岩油钻井数目的下降比传统油井要快得多——两年里已有大约70%的产量下降。因此，页岩油产商不得不继续开采新的钻井以维持产量。

　　在现阶段及油价低于40美元的时候，几乎没有产油商进行新的开采。因此，现时的油价可能人为地被市场投机提高了，但只要油价不高到可以刺激大规模新的开采，基本面将最终将恢复平衡而产量也将大幅下滑。而这将对现时油价起到支撑，并可能促使油价继续上涨。

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