分析师张琅：美联储为什么怕加息？

美联储7月又一次维持利率现状，好像早就在警告市场：美国的经济没有你们看到的那么好。果不其然，第二季度GDP增长1.2%，大幅不及2.5%的预期。第一季度的1.1%也修正到了0.8%。

全球经济复苏的“桥头堡”，唯一独善其身的美国经济都这样摇摇晃晃。那么究竟是哪里出了问题，让美联储迟迟不敢加息呢？

 经济学人为了能够准确衡量世界各国的购买力情况，发明了一项指标叫做Big mac index, 翻译过来就是巨无霸汉堡指数。将买一只巨无霸汉堡需要的钱统一转换成美元进行比较，就能判定谁的货币低估，谁的货币高估。

2016年7月，经济学人调查发现全球49个主要国家中仅有三个货币被列为高估，其他相较于美元均属低估。这就带来一个问题：当超过90%的货币较美元低估时，究竟是其他货币低估了，还是美元高估了？

答案显而易见。这些年，美国通过所谓的“前瞻性指引”，达到“不加息却能收紧市场流动性”的作用，但同时带来了一个副作用，就是美元的大幅的升值。美元指数（即美元对一篮子货币的指数）从2012年初的不到80年到2015年年末险些升破了100点，如今还在95点上下徘徊。这波升值，如果放在2008年的经济危机前，或许还不甚要紧，但如今却不然。2009年美国经济衰退之后，奥巴马启动了制造业回归机会和一系列降低制造业负担的改革。

这让美国的出口在仅一年之后就达到了前所未有的高度，占GDP比重的13%。可以说这次美国危机后的经济的复苏，大多仰赖出口的飙升，出口的飙升除了依靠合适的制造业政策，低廉的能源价格外，就是当时弱势的美元了。而如今美元的飙升，给许多中型的出口企业带来了巨大的困扰。

 如果美联储在此刻加息，美元指数顺理成章升破100点，那可以预见的是2016年第三季度，第四季度标普500家公司的财报会非常难看。

这也就是为什么，耶伦上台以来，已经抛弃了前瞻性指引的做法，而是回归了格林斯潘的演讲方式：让市场无法揣摩未来的货币政策走向, 使美元稳定在一个比较合理的位置。

美联储目前所面临的情况非常尴尬。一旦加息，美元必定一枝独秀狂飙猛进对实体经济产生伤害。如果不加息，就一定好么，就一定能起到刺激货币的作用么？非也！资源的过剩一定会造成资源的浪费和滥用。

 比如说，从2010年开始，复苏中的美国企业就利用大量廉价的资金无限度的回购自家股票，讨好投资者，反正利率低嘛，大型企业的资金成本也低。这造成了许多企业的负债率节节攀升，如不加以遏制，恐酿灾难性后果。

加息可以扭转这种“廉价资金被滥用”的情况，将过剩的资金导流合适的地方去，而不是漫无目的的进行回购和开支。

另外，各国采取的极度宽松的政策已经把货币政策运用到了极致。如果此时不趁机加息，未来遇到任何紧急情况，央行将无招可用，或许只能学习日本那样的负利率或者直接在市场购买ETF这种非常危险的举动了。

 在今年6月份，英国央行行长就曾表示，长期维持低利率是非常危险的事情，像一颗定时炸弹，并声称考虑加息。如果不是这次“退欧”闹剧，以英国的复苏态势，可能先于美国完成加息。

这也是为什么，我们最近看到美联储对“加息”这个词是如此的暧昧，模糊，喜欢却不敢行动的道理。

文章更新中，请持续关注。了解更多大宗商品金银、原油、沥青、天然气、液态气资讯，关注分析师张琅获取详情指导。

（本文由百度 分析师张琅杜撰，由于近期网上很多人抄袭本人文章观点，再此郑重提醒大家，请勿抄袭，侵权必究。）