分析师张琅：今晚金融市场关注英国央行出招

北京时间8月4日19:00，英国央行将公布本月利率决议。考虑到经济数据的恶化以及央行官员此前对于加码宽松的暗示，市场预期本次英国央行降息势在必行。

6月底退欧公投之后，英国央行行长卡尼暗示今夏将降息，但在7月的利率决议中选择按兵不动，让市场大为意外。英国货币政策委员会大部分委员上月表示应当观察更多数据再做出决定，并预计货币政策将于8月放松。

在那之后陆续出台的数据，则明显透露着公投的冲击。英国Markit/CIPS PMI综合指数7月跌至47.7，创下2009年来最低水平，并远低于6月52.4的水平。该指标显示，英国的经济活动在退欧公投后骤降。

此外，尽管英国二季度GDP同比初值增速为2.2%高于2.1%的预期，但是4月工业、服务业和建筑业的突出表现并未延续至5月和6月。

2009年3月以来，英国基准利率一直维持于历史最低水平0.5%。调查显示，在受访的52位经济学家中，仅两人认为英国央行将按兵不动，绝大部分人认为英国央行本次将降息至0.25%。

英国央行官员近期的表态也让加息可能性进一步增加。市场对英国央行8月降息的预期几乎飙升至100%。英国央行将如何行动？本次行动是否将借助财政政策？

绝大部分机构认为，英国央行此次采取行动已是“板上钉钉”。多数机构预期英国央行将会把基准利率下调25个基点至0.25%，但对于资产购买计划的规模，各机构观点不尽相同。

从隔夜掉期利率市场的情况来看，市场认为英国央行会降息25个基点，且也有一定可能性直接降至零利率。

独立研究机构国家经济社会研究院认为，公投退欧将拖累英国经济，在财政政策效果难以令人满意的情况下，货币政策制定者是时候采取有力行动了。该机构预计英国央行本次将降息至0.25%，11月再降至0.1%。

高盛预计，英国央行本次会降息25个基点，未来6个月中将增加购买1000亿英镑的政府债券和企业债。此外，可能还会出现一名非常鸽派的MPC成员。

加拿大皇家银行也认为，英国央行将降息25个基点，并扩大QE规模：周四英国央行将降息至0.25%，并通过修改接下来四个月的债券购买计划，将QE规模扩大500亿英镑；预计MPC将寻求和金融政策委员会协作，采取相关措施以缓解降息和扩大QE带来的负面影响；八名委员将支持尽早放宽政策。

摩根大通认为，几乎可以肯定本次英国央行将采取行动，问题只在于宽松的规模与形式。该投行甚至认为，预计英国央行在今年夏季会降至零利率。

不过德国商业银行的判断则较为保守，认为英国央行可能不会重启债券购买计划，若本次行动再次与市场预期不符，宽松效果可能被降低，英国央行在后续阶段可能被迫采取更为激进的行动。

市场影响

分析师张琅认为，本次利率决议宣布后，由于英国央行可能暂时保留量化宽松弹药，英镑的初步反应可能是上涨。至于英镑能否维持涨势，还是要看卡尼是否暗示后续政策将进一步加大力度。其他乐观预计英国央行加码宽松的机构，则大多认为英镑将在会议后出现大跌。

美银美林认为，本次若降息至0.25%，英镑可能跌破1.3；若QE与降息同时进行，英镑的跌幅还会更大。该投行还称，英镑疲软是否能持续的关键，在于英国央行是否在未来几个月继续采取行动的可能性。

8月的利率决议将推动英镑疲软进入第二阶段，进一步的货币刺激和巨额经常账户赤字，都将导致英镑陷入困境。如果英国央行降息25个基点，资产购买规模500-750亿英镑，届时英镑跌幅3%左右，跌穿1.3后在1.28徘徊。同时，ING也列出了在其他可能性出现时英镑可能的反应：若只QE不降息，英镑将有0.5%的涨幅；若只降息不QE，英镑会上涨1.5%；若按兵不动，英镑将上涨2.5%；若降息幅度大于预期、QE规模达1000亿英镑，英镑将下滑4%。当前，英镑兑美元下跌0.1%，报1.3312。

此前英国央行决议公布后英镑走势

今年以来，英国央行一直按兵不动。7月14日，在公投退欧后的首次利率决议中，英国央行意外维持基准利率和购债规模不变。利率决议公布后，英镑对美元快速拉升，盘中一度接近1.35。不过，在英国央行透露大部分官员预计8月将放松政策之后，英镑出现回落。

今年以来7次英国央行利率决议回顾：英国央行维持基准利率和购债不变。货币政策委员会加息-不变-降息投票比例为1-8-0，9:0同意维持资产购买规模不变。货币政策决议公布后，英镑兑美元小幅走高。英国央行继续维持基准利率和购债不变。货币政策委员会以9:0的比例通过维持利率和资产购买规模。利率决议公布后，英镑兑美元短线下跌27个点至1.4579。英国央行继续维持基准利率和购债不变。货币政策委员会一致投票赞成维持当前利率。利率决议公布后，英镑/美元短线涨幅扩大至1%，报1.44，刷新日高。英国央行维持基准利率和购债不变。利率决议公布后，英镑短线上涨约40点。英国央行维持基准利率和购债不变，并下调经济预期。货币政策委员会加息-不变-降息投票比例为0-9-0。利率决议公布后，英镑/美元涨幅扩大至0.17%。在退欧公投前的最后一次利率决议中，英国央行依然维持基准利率和购债规模不变，符合预期。货币政策委员会加息-不变-降息投票比例为0-9-0，且一致同意维持3750亿英镑资产购买规模不变。利率决议公布后，英镑小幅下跌。英国央行在公投退欧后的首次利率决议中，意外维持基准利率和购债规模不变。货币政策委员会中加息-不变-降息投票比例为0-8-1。利率决议公布后，英镑对美元快速拉升，盘中一度接近1.35。不过，在英国央行透露大部分官员预计8月将放松政策之后，英镑出现回落。

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