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近期，国际原油价格在80美元持稳，而纵观整体宏观环境变化相对复杂，一方面是较为利好的经济数据的出台，比如刚刚公布的美国2月份非农就业人数；另一方面，加息的预期此起彼伏；同时，受欧元区债务危机等因素影响，美元出现被动上涨。在纷繁复杂的宏观经济面下，我们探寻原油市场本身基本面的变化，希望能为接下来的走势提供判断。 需求回升，去库存化进行中 自2月上旬开始，美国的油品总需求量稳步回升，主要得益于天气寒冷增加了取暖油的消费。另外，美国汽油的需求量自2月底开始出现了反弹。随着需求的回升，美国油品的去库存化正持续。EIA公布的数据显示，截止到2月26日，美国原油库存3.416亿桶，较去年同期减少2.6%；馏份油库存1.518亿桶，较2009年历史最高点减少了11%。而随着天气转暖，汽油需求反弹，汽油的去库存化有望展开。 经济见底已经得到确认，虽然经济复苏之途非常遥远，但全球经济变坏的可能性非常低。也就是说，按照供给需求平衡考虑，2008年年底到2009年年初的原油需求是最低水平，此后会更多地朝着好的方向发展。而由供需面来判断，前一轮调整的70美元底部已经得到确认，油价重心将进一步抬升。 油价与美元相关性减弱 2月份，受以希腊为代表的欧元债务危机的影响，美元持续走高，涨至80美元上方。而在美元持续上涨过程中，一贯与美元走势负相关的原油价格也持续走高，相关性明显减弱。目前，因短期内欧元区债务危机出现缓和，美元指数在80美元附近振荡，涨势放缓。但从中期来看，美元被动上涨的环境并未改变。 欧元区方面，对债务危机问题的零星救援计划可能出台，短期内欧洲债务问题有缓和的迹象，但从庞大的、增加中的欧元沽空盘看，欧元的中期风险在上升。日本方面，其财政状况比想象的更差，因此日元也面临继续下跌的压力。 美元的三个主要对手——日元、欧元，英镑个个自身难保，加上美国和非美地区经济复苏差距正在进一步拉大，将在较长时间支持美元。但随着原油供需面的逐步转好，美元升值对油价的压力正逐步减弱。 原油市场走高动能逐步增强 国际原油在80美元附近反复确认过程中，原油市场动能悄然变化。美国商品期货委员会公布的数据显示，NYMEX原油非商业投机基金头寸多头持仓自2月上旬开始持续增加，截止到3月2日当周，非商业投机基金多头持仓增加了30591手，净多头增加至91417手。从原油总持仓上来看，NYMEX原油总持仓自2月下旬开始增加，截止到3月5日已经增加了6万多手至132万手。 由上可见近期油价在80美元附近振荡，一方面是由于此整数关口上行的压力较大，直接突破需要较为重量级的利好因素配合；另一方面，原油在此位置稍做喘息，以便积蓄进一步上攻动能。 结论 从上述分析可知，原油价格上行基本面相当坚实。逐步改善的原油供需决定了底部将会抬升，而此前与油价负相关的美元尽管将在较长一段时间内被动上涨，但油价有了坚实的供需面做后盾，美元的上涨对油价的利空影响有所减弱，只可能会让油价上行之路较为振荡。另外，原油市场的做多动能也在近期得到实质性的增强，资金开始逐步增加在多头头寸，油价此轮上涨至90美元指日可待。 |
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