嘉宾简介：

　　胡彬，方正中期期货投资咨询部高级研究员，2018-2019连续两年上海期货交易所优秀有色金属分析师、郑商所动力煤高级分析师，2015年大连商品交易所优秀能源化工研究员。长期在期货日报、中国证券报、有色金属报、中国煤炭报等主流财经媒体发表文章，多次接受央视《第一财经》栏目采访。具有丰富的产业客户服务经验。(投资咨询证号：Z0011019)

　　核心观点：

　　1、预计年内还将有240万吨左右的可复产以及新产能投产，这个量可以说是非常可观的。因此，未来原铝供应也将逐渐转为过剩。

　　2、目前国内下游消费处于旺季，以当前的库存变化形势来看，大规模的累库短期不会出现，底部震荡整理将是大概率事件。

　　3、今年的金九银十消费旺季对于铝的下游消费来说尤其是终端方面还是很不错的。未来终端需求我们始终保持着较为乐观的预期。

　　4、10月份铝价大概率维持着高位震荡的格局，同时关注铝价由强转弱的时间点，尽早布局。

　　本次专访实录：

　　上海金属网：四部门规范再生黄铜原料、再生铜原料和再生铸造铝合金原料进口管理，这个政策对于再生铝市场的影响，您如何看？

　　胡彬：目前短期来看，由于新标准和原有批文量在今年内还会并行，那么其实对符合标准的废铝进口是利多的。但是我们同时也要看到，由于批文量很少，而新规则的适应也需要一定的时间，如果企业没有相应符合标准的进口渠道，那么也将依然受制于批文量的约束而进口总量难以增加。因此，我们认为此规则影响短期内偏中性，长期来看肯定是利多废铝进口，从而利空铝价的。

　　上海金属网：统计局数据显示，9月我国电解铝产量为316万吨，对这个数据您如何看？10月份及后两个月电解铝的供应将如何？后期应重点关注哪些项目？

　　胡彬：中国9月原铝(电解铝)产量为316万吨，略低于8月的317.1万吨，日均产量为105,333吨。9月的原铝产量环比微幅收窄，日均产量却是创出了近年最高值。主要由于7月份以来铝价持续高位，从而刺激了新产能投产加快以及原有关停产能的复产。据百川资讯数据显示，今年以来已复产产能130万吨，新投产产能172.5万吨。预计年内还将有240万吨左右的可复产以及新产能投产，这个量可以说是非常可观的。因此，未来原铝供应也将逐渐转为过剩。

　　上海金属网：铝锭库存持续维持低位，未来是否会开始累库？

　　胡彬：上半年，铝锭库存波动也非常剧烈。首先经历了2月份到5月份的累库阶段，然后又迅速开始大幅下降的去库存周期，到了8月底左右，基本上库存已经开始有累积的迹象，在底部开始震荡整理。伦铝方面，LME库存和国内走势较为背离，从3月份开始进入累库阶段后，直到7月底库存开始下降，目前仍处于缓慢的库存下降周期中。目前国内下游消费处于旺季，以当前的库存变化形势来看，大规模的累库短期不会出现，底部震荡整理将是大概率事件。

　　上海金属网：10月份已进入下旬，目前铝消费市场如何？后市将怎么变动？

　　胡彬：今年的金九银十消费旺季对于铝的下游消费来说尤其是终端方面还是很不错的。汽车产销情况持续大幅反弹，房地产方面新屋销售情况也好于预期。服务行业也随着国内的良好局面而逐渐复苏。再加上精准的局部经济刺激措施不断，未来终端需求我们始终保持着较为乐观的预期。但是另一方面，国外疫情的不确定性，对出口型铝加工企业来讲又产生了较为分化的影响。相对受疫情影响较小的消费品行业需求依然旺盛，而其他方面订单还是有所减少的。

　　上海金属网：国庆节后，铝市场的变动主要逻辑是如何的？

　　胡彬：十一过后，其实由于美国大选的不确定性、财政刺激措施迟迟未动以及欧洲二次疫情的爆发，美元指数震荡走弱。面对这样复杂多变的宏观环境，金属方面是有整体被动上涨的需求的。因此，在消费相对持稳的情况下，供应端的放量又需要一定的时间，市场更多是在跟随宏观面以及消息面的刺激进行着高位震荡整理，反而基本面方面并没有特别突出的矛盾存在了。

　　上海金属网：对于10月下旬及后期铝市场的变动趋势，您如何看？操作上有什么建议？

　　胡彬：综合上面所提到的种种因素，10月份铝价大概率维持着高位震荡的格局，同时关注铝价由强转弱的时间点，尽早布局。利空因素主要是供给的增量，海外疫情形势以及美国大选的不确定性。利多因素主要是金九银十下游消费表现不俗，铝锭库存持续低位支撑铝价。