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首先，沪胶走势可能由抗跌转变为补跌。自4月30日至5月7日的一周，新加坡胶市3号胶近期合约胶价相对跌幅为15.74%，20号标胶近期合约胶价相对跌幅为11.29%，马来西亚胶市SMR20胶价相对跌幅为8.78%，东京胶市指数相对跌幅为10.96%，而沪胶指数相对跌幅为5.88%。由此可见，国际胶市现货胶价深幅下跌，反映国际胶市供需关系严重偏空，而相比新胶市和东京胶市，沪胶跌幅明显偏小，存在较强抗跌性，后市随着周边胶市继续下跌，沪胶走势可能由抗跌转变为补跌，拓展新的下跌空间。 其次，一般来说，3号胶现货胶价代表天胶投资投机性需求，而20号胶现货胶价则代表天胶消费性需求，前者对后者升水维持在20-30美分/千克较为合理，且为中长期平均价位，而目前3号胶对20号胶升水幅度由显著扩展，转变为急剧缩减，反映天胶投资投机性需求被显著减弱。无疑，3号胶胶价跌幅较大，并将带动20号胶胶价联动下跌，天胶消费性需求也将被显著压缩，并使天胶供需关系向偏空方向转换，从而推动天胶价格不断下行。 此外，沪胶持仓量大减小增。代表沪胶期市场内沉淀资金规模的持仓量3月25日的302676手大幅缩减至4月28日的220640手，累计减幅达到82036手，相对减幅为27.1%，显示有超过1/4以上比例资金的沪胶场内沉淀资金平仓退场。虽然自3月底至4月初沪胶还阶段性回升，但随即期价返身深幅回落，说明价仓关系由空头主动回补转变为多头主动回吐。目前沪胶持仓量有所扩展，但仍难以达到上述30万手以上较大规模，多方增量资金逢低吸纳遭遇空方增量资金扩仓拦截，致使低位技术性反弹空间有限。 展望后市，欧元区主权债务危机尚未平息，国内货币政策向偏空方向转换，尤其是房地产市场遭遇严厉调控压制，国内外经济二次探底概率加大，现货胶价季节性下跌。因此，在周边胶市下跌带动下，沪胶后市仍有下跌空间。 |
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