星期五的非农完美落幕，不知道大家有没有把握好行情。下面我们迎来的是12.4的意大利公投。不管公投的结果如何，经济市场势必会与英国脱欧一样带来很大的影响。所以下面给大家分析一下公投对原油行情的影响。

　北京时间12月4日(周日)，意大利将举行宪法改革全民公投，公投结果有望在北京时间12月5日10:00左右出炉。若支持宪改支持者与反对派双方差距很小，则需待海外意大利公民邮寄选票到达后一并统计才能确认最终投票结果。

　　目前所有民调结果均显示，反对宪法改革的阵营领先，且据11月28日外汇市场显示，交易员认为公投结果仅有33%的可能性为“是”。

　　若公投结果为反对宪法改革，意大利现任总理伦齐将辞职，民粹主义政党“五星运动”可能上台，2018年的大选将提前到明年第二或第三季度举行，且该政党坚定地反对欧洲一体化，届时可能呼吁意大利脱欧公投。如果意大利也宣布脱欧，那法国、瑞典、比利时等国本已存在的退欧呼声将更高，欧盟将直面解体的风险。同时，意大利政治和经济也会动荡，但具体程度仍不得而知。

　　而如果支持改革的一方获胜，那伦齐及其党派的力量将会大大增强，国会中的官员将都来自他们的党派。

公投将有可能导致欧盟稳定性

　此次公投的由来在于伦齐政府早在组阁时期就并非由传统大选产生，而是2014年由总统任命临时组阁，接替短命的恩里克.莱塔(Enrico Letta)政府。

　　伦齐政府根基不稳，合法性也一直受到其他党派的攻击；在参众两院中，伦齐的民主党仅对众议院有掌控权，在参议院中席位则不足40%。由于参众两院具有均等的立法权，因此，为了加强内阁既有的权力，获取两院的控制权从而推动自己的改革，伦齐发起了这次修宪公投。

　　如果宪法改革成功，将大大加快伦齐经济、政治改革的步伐，从而改善意大利的整体经济环境。意大利自1946年成立共和国以来更换过60余届政府，这种更换频率在全世界也是绝无仅有，政府更替的过于频繁是其经济发展的严重阻碍，一个稳定的政府无疑会给意大利带来一个更为稳定和有吸引力的投资环境。

　　也就是说，意大利当前的政治困局与经济持续疲软正呈现一个恶性循环：一方面，长期处于弱势地位的政府总理难以获得足够的权力推进改革，导致劳动力市场改革、社会福利改革停滞；另一方面，经济的疲软、失业问题、银行业危机等问题又使得自1989年以来意大利总理平均任期仅有1.96 年(23.5个月)。

　　此次宪法公投的首要目标，是使得意大利政府获得足够的改革权力，促进意大利经济走出这种“政治不力——改革受阻——经济低迷”的死循环。

　　然而，意大利经济长期低迷，使得伦齐政府获得的民众支持率不高，公投被否决的可能性较大。此外，意大利人民对于一个过于有控制力的政府首脑是非常畏惧的，他们害怕意大利重新回到墨索里尼的法西斯时期。

　　一旦公投最终被否决，伦齐政府将辞职，民粹党派“五星运动党”将组阁并可能推出“退欧公投”。

　　不过，据11月21日的一份民意调查表明，意大利只有15.2%的人口赞成脱离欧盟，而高达67.4%的受访者表示支持留欧。

公投对经济市场带来哪些影响

虽然此次公投是在周日举行，大多数市场休市，但如下图所示，在北京时间12月5日(下周一)出初步结果时，亚洲外汇市场已经开盘，之后各大市场也将陆续展开交易。

　　如果公投结果是赞成宪法改革，那短期内，可能将利好市场。

　　若反对修宪，短期内或将利空市场，但长期影响仍不明确。具体来看：

　　【外汇】

　　欧元兑美元汇率可能会遭遇大跌，曾在11月初，即自11月7日起，遭遇10日连跌，后触及年内新低1.05182。花旗银行分析师Brent Donnelly称这是令人不安的现象。他指出，根据欧元兑美元有史以来的17年历史，像现在连跌10日的情况只发生过一次，就是在2008年9月，当时连跌了11日，即跌到9月11日。不过，当年4天后，“雷曼兄弟”就宣布破产了，继而引发金融海啸。

　　法国兴业银行（601166）指出，欧元兑美元自2015年以来第三次测试区间底部，可能会在2017年第一季度达到平价水平。

　　若欧元走软，美元指数则可能反向拉升，毕竟欧元和英镑一样，在美元指数中占的权重较大，因此美元的强势，很大程度上是依赖于走软的欧元和英镑。此外，“避险”货币日元、瑞郎也可能会上涨。

　　【债券】

　　对意大利债券影响负面，目前意大利10年期国债收益率创近一年半来新高。

　　公投失败的明显后果之一就是意大利债券遭抛售，同时，也有可能殃及其他欧盟国家，如葡萄牙、希腊和西班牙，但对于“相对安全”的债券——如德国债券，其影响是积极的。

　　【股票】

　　对股市影响负面，尤其是欧洲股市，金融类股票会陷入麻烦。意大利银行预计将出现大幅下跌，而像意大利西雅那(MontePaschi)和德银(Deutsche)这样的弱势银行将面临两位数的损失。

　　其他市场，如西班牙、希腊和葡萄牙也将受到冲击。美国股市虽然不太可能大幅下跌，但也不会幸免。

　　英国《金融时报》援引多名官员和资深银行人士表示，如果意大利总理伦齐在有关宪法改革的公投中失利，随之引发的市场动荡或令投资者不敢对意大利银行进行资本重组，那么，意大利就有多达8家这样的银行面临倒闭风险，其中包括西雅那银行、维琴察大众银行、威尼托银行等。

　　当中最值得留意的西雅那银行(Monte dei Paschi di Siena)，它极有可能在混乱政局下“出事”。该银行坏帐已等于市值近50倍，一旦公投有闪失，早前倾好的筹集50亿欧元补充资本随时泡汤。失去50亿欧元“救命钱”，接下来坏帐急飙，势令市场信心崩溃，并蔓延至其他银行。

　　不过，注意到，在意大利周日举行宪法改革公投之际，投资者将大量资金投入追踪意大利股票的交易所买卖基金(ETF)。

　　11月份，iShare MSCI 意大利覆盖ETF资金流入超过了5000万美元，为今年以来单月最高；且该ETF已连续5日出现资金流入，创9月以来最长纪录。数据暗示，投资者相信公投前后意大利金融市场将面临较大波动，但投资者普遍对意大利政局发展具有信心。

　　【大宗商品】

　　若美元继续走强，那以美元计价的黄金价格可能会下跌。虽传统而言，黄金可以对冲政治不确定性，但从特朗普意外当选以来，金价一直走软，市场开始对黄金的作用持怀疑态度。

　　不过，也有分析师称，对黄金的影响或较正面，因全球市场动荡或将使未来美联储加息的可能性降低，从而提振金价。

　　对原油而言，其作为风险资产，走势将受到意大利脱欧的打压。首先是美元作为避险资产将会大幅走高，以美元计价的原油，其走势将会受到压制;其次是油市情绪极易受到突发事件刺激，在英国退欧当天，美元、黄金、日元等大幅走高，原油价格走势却受到英国退欧消息影响大幅下挫，避险情绪占据主流，则几乎所有的风险资产都难逃一劫，尤其是原油、股票这类的资产。

　　最后是意大利脱欧将会使得整个欧元区经济发展前景蒙阴，从而影响原油需求，这对于目前原本就供应过剩的原油市场来说，可谓是雪上加霜了，因此综合看，意大利脱欧对于原油价格的影响并不亚于英国退欧，投资者需密切关注。相对来说，原油多头立即抽身，油价暴跌;若10月份意大利公投也是脱欧，油价走势或将重演6月噩梦。

　　对于以上种种预测，也有分析师称，不管意大利总理伦齐在修宪公投中成功与否，金融市场所受冲击或将温和。欧洲央行也表示，欧元区金融稳定的风险上升，如果意大利公投造成任何“经济冲击”，该央行都将采取行动。

         意大利公投的结果是什么，对市场的影响都是巨大的。所以大家静待明天公投的结果。黑金胡明我从不与这种大的不确定的行情对赌，实盘客户全部空仓过周末静待星期一操作。