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初冬认为，尽管近期股市火爆，也是在上半年跌了近30％的基础上的反弹。很多股票基金自年初以来的收益率仍然为负，这对投资者伤害是比较大的。但是债券型基金今年以来的业绩表现则相对平稳，这样的投资风格和产品特征越来越受到成熟投资者的认可和追捧。 债市投资要把握大趋势，未来几年宏观经济如何变化将对债市投资机会构成重大影响。初冬认为，从宏观经济的大背景来看，未来几年人口结构变化、劳动力成本上升或者海外经济不景气等因素都可能导致整体经济增长速度趋缓，在这个过程中，股市表现可能不会非常好。历史数据表明，以往几次牛市的出现都跟大的经济结构转型或者技术突飞猛进式的革命相关。但是在可预见未来一段时间，无论大的经济增长还是大的技术革命都不会出现，所以初冬和她的团队还是认为股市可能是震荡市，可能存在结构性的机会，但或许难以出现2006年和2007年那样的大牛市行情。就这个角度而言，债券基金具有比较好的配置价值。 根据初冬的研究，未来中国债券市场也有很多亮点。就债券市场发展而言，银行间债券市场规模已经突破20万亿，越来越多的信用产品层出不穷。如评级稍微差一些的，像A+这种债券，如果认为信用风险不大，组合又比较稳定的话，它的投资回报可能是非常值得期待的。像期限为5到6年AAA级别这种债，现在收益率已经到6％的水平，再加上一些放大的因素，整个投资下来回报也非常可观。 据初冬介绍，债券交易通常是在银行间市场进行，基本上是一对一的谈判方式。一旦遇到市况不好，就可能出现流动性比较差的情况。因此，一些开放式债券基金要保持流动性，就必然牺牲收益率。封闭式债券基金的创新型设计，承担流动性风险非常小，但是可以有效提高投资者回报，非常适合向机构投资者、个人投资者推荐。而对于风险承受能力比较低的投资者来说，还可以考虑加大债券型基金的配置比例。“整体来说，伴随着债券市场的发展和扩容，投资机会也是层出不穷，我们认为债券投资可以稳定获得比较好的回报，这个市场应该值得大家更多的关注和重视，尤其值得重视封闭式债券基金，”初冬表示。 |
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