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从国际国内因素分析，在国际方面，由于2008年全球性金融危机带来经济衰退，各国政府纷纷为经济复苏而超发货币，特别是美国在近期启动第二轮量化宽松货币政策，全球范围的流动性泛滥，引发充裕资金四处寻求投资渠道，新兴市场是充裕资金最为看好的市场，且门槛低，进出比较灵活，各路资金因此就会蜂拥而至。我国在经常项目、贸易等渠道也有较大的热钱流入。据新华社就美联储第二轮量化宽松货币政策给中国带来的影响问题，中国人民银行行长周小川19日在财新峰会上表示，我国可以采取一些管理措施，尽可能地防止更多热钱流入。在国内方面，央行上月20日加息仅3星期后，又推出上调存款准备金率这样的收紧银根措施。但是从上周四公布的10月份经济数据来看，CPI达到4.4%远超市场预期，目前来看，物价的上涨动力依然不减，仍有继续推高CPI指数的可能，通胀压力有进一步加剧的趋势。在一个健康的经济环境中，负利率具有不可持续性，因此央行再次上调“双率”的可能性依然存在。另外，针对持续上涨的物价，国务院已经表示将采取四大政策措施稳定物价，彰显了政府控制物价的决心和态度。 与此同时，通胀超预期打破了货币政策温和退出的预期。10月份信贷、货币继续高增长，CPI、PPI远超市场预期，令市场对通胀的预期愈加强烈，而决策层加息之后再次提高存款准备金率的行动及其表态也进一步显示了其治理通胀的决心，央行10月加息、11月提高准备金率是退出宽松货币政策的信号，也是不得已而为之。但要因此释放宽松流动性，显然还需要一个渐进的过程。 目前来看，当前市场对未来几个月央行将综合使用加息、提高存款准备金率和发行央票等调控工具收紧流动性的预期不断强化。此次上调存款准备金率在预期之中。由于境外热钱持续流入，央行需要持续上调存款准备金率，该政策是对冲流动性的重要手段。根据央行最新公布的10月份银行存款数据推算，此次上调存款准备金率预计可以一次性冻结资金3500亿元左右。 |
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