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从市场表现情况看，沪市35家上市国债逾半数当天有成交，下跌的有7家，上涨的有8家，另有4家持平，其余皆无交易。多数券种涨跌幅轻微，但010513和010601少量成交，均下跌近2%，对指数拖累较大。市场交易主要集中于2001-2003年发行的6家券种，约占全天国债总成交额的九成。 上周五以来持续疲软的债券市场略有反弹，这更多是受股市大幅回软的拉动，不排除有部分资金因避险需要流入债市，这对债市价格略有支撑。过去2个月债券市场持续回落，长期券跌幅尤甚，收益率普遍上升了30-40个基点。笔者今年以来一直认为CPI不断走高引发加息预期，尤其是近几个月来CPI持续高于3%，而上周统计局发布的CPI更是高达4.4%，远超过同期存款利率，这意味着储蓄者的利益受到侵蚀。未来12个月物价压力依然很大，央行货币政策很可能回归常态化，预计提高存款准备金率3-4次、加息2-3次，这一方面是为了抑制通胀压力，同时也是保障储蓄者的利益。 虽然短线债市略有企稳，但长线仍不容乐观。因为加息通常对债券来说属于重大利空，利率走高意味着市场上的债券“昂贵”，债券只有通过下跌才能提升收益率，吸引投资者。一般而言，在加息过程中短期债调整幅度会小一些，长期债下跌尤为猛烈。当然浮动利率债券有利息补偿条款，根据央行的存款基准利率加若干个基点，利率每年调整一次，这类债券通常受影响较小。 当然，经过最近一段时间下跌，部分企业债收益率回升较快，存续期不足5年的长虹债 （126019 股吧,行情,资讯,主力买卖）税后收益率接近6%，应该可以抵御1-2次加息风险。笔者也注意到有部分创新型基金，如同庆A （150006 基金吧,行情,资讯,重仓股），存续期只有1年多，到期收益率在5.5%左右，远超过2年期存款利率;其他存续期稍长但到期收益率更高的品种还有估值优先 （150010 基金吧,行情,资讯,重仓股）、汇利A （150020 基金吧,行情,资讯,重仓股）等。 此外，投资者在股市调整时也不妨逢低增加些股票资产的配置，尤其是那些市盈率和市净率都很低，而分红收益率和净资产收益率较高的品种。目前有不少股票红利收益率高于1年期存款利率，包括几个大银行、几个高速公路企业，还有多年来一直给予投资者良好回报的宇通客车 （600066 股吧,行情,资讯,主力买卖）。投资那些分红政策稳定、企业盈利不断增长的股票，除了获取超过银行存款的红利收益外，投资者还能分享企业成长带来的资本增值收益。 |
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