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嘉 宾：上海证券 胡月晓 海通证券600837姜金香 国信证券 李怀定 10月份金融及物价数据于11月11日正式公布。数据显示，经济“滞”的风险大为改善，但“胀”的压力愈发明显。分析人士认为，“保增长”有望之后，“防通胀”正逐步上升为政策重点，基准利率上行压力难以消散，债券市场投资环境已全面恶化，漫漫熊途或许才刚刚开始。 物价上涨压力挥之不去 主持人：当前新涨价因素的主要推动力量体现在哪些方面？对未来的通胀发展趋势有何判断？ 姜金香：当前物价的推动力量主要体现在食品价格和货币供应上。在劳动力成本、养殖成本的推动下，相信食品价格的上升趋势将会持续较长时间。同时，经过近两年的持续宽松政策，实体经济中积蓄了大量的过剩流动性，对明年通胀的压力始终存在。此外，美欧日扩张性货币政策导致热钱向新兴经济体转移，对我国通胀预期管理也构成挑战。 从今年来看，4.4%应该是CPI的阶段性高点，受翘尾因素影响11、12月CPI会有所回落，但明年CPI将重拾升势，明年上半年CPI增速可能超过4%，直到3季度之后才会有所回落。 胡月晓：当前推动价格持续上涨的因素已经不再是短期供给冲击和成本上升，而是过量的货币，货币因素开始主导价格走势，价格继续上涨的惯性已经形成。基于季节性价格变动趋势和过多货币推动的趋势性因素影响，未来通货膨胀高企的态势基本已成定局，年内CPI月度同比涨幅难以回落到3%以下。 李怀定：我们对10月份CPI是否为本轮的高点表示担忧。即便11月份不再创新高，也不会明显低于10月份的水平，估计还会在4.4%附近。同时，我们将明年的通胀预测年度均值上调至3.9%附近，通胀形势令人担忧。 加息压力难以消散 主持人：短期存款准备金率提升之后，货币当局会不会继续动用其它紧缩手段？ 姜金香：10月数据披露后，印证了防通胀和回收流动性的必要性和紧迫性，政策逐步从紧将是大方向。具体工具选择上，数量型工具将是央行回收流动性的首选，包括公开市场操作和准备金政策等。 在这次存准率提升之后，我们认为货币当局暂时不应再动用加息这一价格工具。当前在全球货币政策持续保持宽松，国内经济没有完全稳固的情况下，连续加息和上调存款准备金率可能会过于激进，已经出台的政策效果也需要时间观察，年内加息的概率较低，我们认为2011年上半年经济回升时再度加息更为合理。 |
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