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中信证券分析师认为，后市配置将以防御为主。今年年底，由于资金面紧张及年底的调仓行为，可能会导致信用债市场出现一定幅度的调整。目前，无论城投债还是低等级中票，信用等级利差均降至历史低位，难有进一步缩窄的空间，进一步下行的动力取决于高等级债的下降空间以及市场调整的空间。 以城投债为例，城投债的利差正逐步收窄，市场需求或将呈现下降的趋势。目前，7年期的城投债收益率为6.8%左右，与年初高达8.5%至9%的收益率相比，目前城投债的利差已大幅缩窄。同时，高等级债收益率、信用利差均处于均值水平之上，具备一定的安全边际。 从品种来看，中信证券分析师认为，中低评级债等级利差过低，建议仅选择优质城投债、中票及公司债，获取票息收入。 而东海证券分析师认为，目前，市场对于基本面逐步企稳的预期正逐步增强，这在一定程度上可以缓解年内信用品种的调整压力，而经济环境的积极预期更有利于信用品种行情的推进，预计近期信用品市场的调整压力不足为虑，建议投资者在年底对仍有上涨空间的信用品种早做布局。 品种选择上，与中信证券不同，东海证券分析师认为，中低评级品种配置价值较高，建议配置前期调整幅度较大的资质较好的中低评级品种。 市场的反应，也显示出对后市信用债走势的看法不一。申银万国统计显示，保险机构在11月份大幅减持债券。其中，保险机构信用债减持量最大，企业债减持达400亿元，中票则小额增持，显示保险资金对于后市走势较谨慎。 广义基金则对信用债走势较乐观，数据显示，11月份广义基金对信用债大幅增持，其中，企业债增持达763亿元，中票增持175亿元，增持量创下近几个月来的新高。中信证券统计显示，今年1至11月，基金类机构企业债和中票持仓净增量分别占全市场总额的55%和70%。(中国网) |
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