低等级信用债或承压
2013-7-17 8:35:26 文章来源：不详 作者：佚名
核心提示：交银施罗德固定收益部副总经理、交银月月丰拟任基金经理李家春表示，下半年投资将重点关注利率债和高等级信用债。他表示，虽然流动性冲击的洪峰已过，但资金中枢明显抬升，市场整体流动性预计不会回到上半年水平。反
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交银施罗德固定收益部副总经理、交银月月丰拟任基金经理李家春表示，下半年投资将重点关注利率债和高等级信用债。
他表示，虽然流动性冲击的洪峰已过，但资金中枢明显抬升，市场整体流动性预计不会回到上半年水平。反映到债券市场上，高层金融去杠杆意图明确，对实体经济的挤压，降低未来经济增速预期，对债券市场中期利好。利率债相对乐观，机会来自于经济增速下滑、CPI缓和以及对流动性的过度反应。高等级信用债投资机会也值得关注，目前来看，中高等级信用债在安全性和价值上都要好于低等级信用债。
李家春对于低等级信用债的态度趋于谨慎。近期恰逢评级公司年中集中调整，不少信用债被下调评级或展望负面。中报披露后，恐怕类似的负面评级行动仍将不少，低等级信用债或将承压。中长期看，实体经济去产能、调结构的过程将使低等级的产业债信用风险上升。此外，中央现在明确去金融机构表外杠杆的意图，由此带来社会信用收缩，低等级城投债系统性风险上升。从估值来看，低等级信用债的安全边际已大为降低。从市场行为的角度看，当市场形成较为一致的预期时，低等级信用债也很难还有明显强于中高等级行情.
在投资策略上，李家春总结了三点：控久期、降杠杆、回避低评级。他同时强调要重点关注本轮货币市场利率高企中因赎回、降杠杆等债券市场踩踏影响后，债券市场收益率估值变化带来的投资机会。
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