本文在周一指出美股短期已“利好用尽 借势逆转”，其后更只是反弹一日，昨晚又再大幅下跌，无论如何，讯号已很清淅，投资者宜审慎行事，昨晚主要又是互联网及生物科技股遭抛售，拖累纳斯达克指数急挫逾3%，收市报4054点，下跌129点，是接近两年半以来最大单日跌幅。纳指大幅下挫5.6%，指数由2月底创下的纪录高位，累积下跌逾19%。个别股份方面，Facebook股价跌逾半成。道指更最多跌过284点，跌至16153点，最终收市报16170点，下跌266点，跌幅1.6%。标普500指数下跌39点，收市报1833点，跌幅逾2%，是2月初以来最大单日跌幅。反映市场恐慌情绪的VIX指数急升约15%。道指50天平均线支持再次被16100考验， 相信将很快失守，一如早前估计，反复下破16000点至15700点水平。

　　美元指数方面，已连续第2日下跌，一度跌至79.33的3星期低位，其后收窄跌幅，报79.378，跌幅0.1%。美元兑日圆及瑞士法郎跌至3星期低位。美国上周新申领失业救济金人数跌至近7年新低，较预期少，但美元汇价反应不大，投资者仍聚焦联储局上日公布的3月份息口会议纪录，令市场对美国提早加息的预期减退，不利美元表现。美元兑日圆下跌0.5%，报101.41日圆。美元兑瑞士法郎下跌0.4%。

　　中国方面，人人聚焦中央如何出手“托市”，但只证明实体经济问题重重。昨日海关公布，3月出口按年下跌6.6%，较2月的18.1%跌幅有所放缓，但仍较预期逊色，市场原先估计增长4%。期内进口亦出乎意料按年下跌11.3%。另外，上月贸易顺差为77.1亿美元，市场估计为顺差9亿美元。

　　虽然昨日总理李克强高调宣布“港沪通”，大幅刺激中港股市上升，“港沪通”消息刺激中港股市应声弹上。港股无受内地出口数据差拖累，恒指昨天大升343点，收报23186点，创四个月新高，成交达至1069亿元的半年新高。沪综指升1.4%；成交亦急增至1300亿元人民币。暂时未与港股联通的深圳股市升幅较少，深证成指收盘报7563点，升幅仅0.7%。有分析认为，“人无我有”的概念股最受惠，内地投资者料对香港上市蓝筹股感兴趣，如腾讯（700）及和黄（013）等，本港投资者则有意投资内地军工股。

　　证券商股上午率先急升，下午投资者将“采买名单”，扩大至濠赌、腾讯、和黄等大型蓝筹股。腾讯昨天抽高7.5%，为恒指进账136点；联想（992）飙升半成；金沙（1928）飙高近7%，银娱（027）升超过半成。传统股份表现亦突出，和黄急升逾3%，汇控（005）、中移动（941）、友邦（1299）亦造好。分析指出，腾讯及濠赌股以及本港一些大蓝筹股，在内地股市未必有同类的选择，内地投资者兴趣或较大。相反，内地军工、传媒、旅游等股份，在港股也未有同类股份，港人亦会较感兴趣。

　　不过，内银、内险股因为大多在两地都有同步上市，而且A股较H有溢价，例如中国平安（2318）较A股溢价达三成，昨天跌3%；溢价逾一成的农行（1288）及招行（3968）均跌逾2%，信行（998）则较A股折让两成多，升3%。港股短期内将继续炒作AH股的价差，及与内地重叠较少的中小型股份瞩目。科网、消费、濠赌及环保股份也将为最大受益者，尤其不少行业龙头如腾讯、联想、新秀丽、康师傅（322）及蒙牛（2319）只在港挂牌。

　　但总理李克强在海南博鳌亚洲论坛开幕礼时也说，将中国经济增长保持在合理区间，是中央中长期政策取向，现时总体经济稳中向好，但基础不牢固，下行压力仍然存在，但政府创新宏观调控的思路和方式，不会为经济一时波动采取短期刺激措施，更注重中长期发展。李克强说，中国要着力推动新一轮对外开放；今年中国GDP增幅预计为7.5%左右，无论高一点、低一点，只要保证充分就业，经济增长维持在波幅内都是合理。

　　总理表示今天的亚洲处于发展的关键时期，面临不少老问题，也有不少新烦恼，归根结柢还是要靠发展，他说在新形势下，亚洲保持发展势头，最重要的是发掘新的动力。亚洲各国要坚持共同发展大方向，结成亚洲利益同共体，同舟共济，把经济的互补性转化为发展的互助力，实现互惠共存、互利共赢。他指出，要形成亚洲共同命运体，根本出路是经济融合，靠自身发展，也要靠共同进步，深化领域合作。如能成真，相信这是美国最怕看到的事情。

　　图1: 道指 日线图 小升大回 下压大增(图表来自KVB Forexstar)

　　图2: 美元指数 日线图 (图表来自 stockcharts.com)

　　图3: 上证指数 日线图 确认头肩底 上望2175(图表来自stockcharts.com)

　　KVB昆仑国际证券(香港)

　　最新消息

　　中国秦发(00866.HK)

　　发出公布澄清，公司委任信永方略为独立顾问，以检讨公司截至去年底止年度末期业绩的核数师报告内所述事宜，并已于周三(9日)举行的审核委员会会议上获批准。信永方略并非获委任为会计师事务所，而信永方略的工作并非审核任务。

　　友邦保险(01299.HK)

　　公布截至今年2月28日止季度业绩显示，公司新业务价值上升22%至3.54亿美元，创下首季度新高。若按固定汇率计算，相关的新业务价值增长则为28%。据高盛报告指，市场原预期友邦首季度新业务价值升17%，而该行原估计增长14%。新业务价值利润率增长5.4个百分点至43.8%。利润率上升的主要动力来自产品组合改善3.5个百分点、整体地区及渠道组合变动贡献1.2个百分点，以及经济假设变动和其他项目提升0.7个百分点。友邦季内年化新保费增7%至7.99亿美元。按实质汇率计算增13%。总加权保费收入上升6%至44.28亿美元(按固定汇率计算升1​​2%)。友邦表示，首季的业绩亮点包括香港和新加坡业务持续执行策略，录得优秀增长；泰国业绩表现稳健；马来西亚的增长动力亦保持势头。按实质汇率计算，该等各个市场的新业务价值均录得双位数字的增长。同期，中国的业务表现最强，主要是持续受惠于友邦保险差异化的保障产品重点。

　　香港建屋贷款(00145.HK)

　　公布，基于公司之进一步资金需求，计划于今年进行集资活动，惟目前并无就任何可能集资活动落实任何实质详情及安排。

　　经济日历

　　美国市场

　　美国3月生产者物价指数年率

　　公司业绩公布

　　金利通 (8256)

　　第三期业绩

　　聚焦个股

　　永利澳门(1128)

　　首季物业EBITDA为3.63亿美元，按年增长9.8%。虽然永利去年第四季增设15张高档中场赌桌，但中场博彩毛收入按季只微增，跑输市场今年首季的增长。不过，1月加入新中介人后，永利的泥码销售持续扩张，惟受赢率欠佳拖累，令贵宾市场份额按季下跌。目标价38.5元，相信股价已充分反映永利在贵宾业务方面更胜同业之势头，维持“中性”评级。

　　大市把脉

　　美股大跌 料遏互联互通热情

　　港股昨日受“互联互通”的利好消息显着造好，不过隔晚美股急挫，料今日港股热情或受到抑压，ADR预示恒指今早或低开逾2百点。隔晚美股急挫，科技和生物科技股再遭重创，纳斯达克指数大跌3.1%，创2011年以来最大单日跌幅，蒸发了之前两日的反弹升幅，收报4054点；道琼斯工业平均指数急跌266点，跌幅1.62%，至16170点；标普500指数跌幅达2.1%，报1833点。

　　投资者继续忧虑标普500指数成分股公司之首季盈利出现按年下降，资金提早撤出高估值股份，纳指的科技股及生化股更首当其冲。经济数据方面，美国劳工部昨公布，新申请失业救济金人数减少，且创下将近7年以来的最低水平，反映美国就业市场可能正处于春季复苏阶段中。

　　在美国买卖的港股预托证券(ADR)较本港上日收市比较，造价全线下跌。汇控(00005)ADR折合港元收报79.93元，低0.87元或1.07%。中移动(00941)ADR收报74.43元，低0.67元或0.89%。国寿(02628)ADR收报22.4元，低0.35元或1.53%。

　　ADR港股比例指数收报22960，较周四本港收市低226点或0.99%。港股昨日午后受“互联互通”落实的消息刺激，恒指最多升381点，高见23224点，收报23186点，升343点，成交突破一千亿元。国指收报10421点，升40点，表现明显不及恒指，国指目前14天RSI为73，仍处于超买水平，而恒指之RSI则为约69，迫近70之超买边缘。国家总理李克强就沪港两地股市“互联互通”一锤定音，两地交易所随即公布额度详情，刺激一众券商股炒上，而较A股出现大折让的H股股价更见大幅飙升，情况罕见。然而由于目前A股与H股不能互换，故基本上不存在套戥机制，所以差价理论上无法透过市场自我调节过来。目前市场憧憬的，是预期内地投资者日后将倾向投资于较A股相对“便宜”的H股，以及较受内地消费者熟悉的本港上市公司及品牌。内地今日公布通胀数据，市场关注生产者出厂价格指数(PPI)会否进一步下跌，市场预测上月PPI下跌2.2%。

　　恒指今早随美股高开106点，早段内地进出口数据均逊预期后，曾掉头倒跌，但国务院总理李克强称要建立沪港股市“互联互通”机制下，恒指拗腰倒升，中证监中午公布试点方案，恒指最多升381点。全日收23,186点，升343点或1.5%；国指升40点或0.4%，收10,421。成交额大增至1,069.1亿元，为近5个月高。

　　内地3月进出口按年意外“双降”，人行今天也继续“抽水”1,140亿人币。不过，沪港股票互通试点细节出台，初期两地总额度分别为3,000亿及2,500亿人币，试点正式启动需时半年准备。沪深股市全面造好，上证及深成反复四连升，创逾个半月高，高低见2,146/2,098及7,607/7,467，全日收2,134及7,563，升1.4%及0.7%。沪深两市成交额分别急升46%至1396亿及20%至约1233亿元。

　　美股明显下跌，因科技股再遭洗仓，累纳指创两年半来最大单日跌幅。三大指数跌1.6%-3.1%。道琼斯工业指数跌266.96点或1.62%，报16,170.22点。标准普尔500指数跌39.1点或2.09%，报1833.08点。纳斯达克指数跌129.79点或3.1%，报4,054.11点，跌幅为2011年11月来最大。

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