2014年6月27日

　　宏观纵览

　　通胀否？昨天，美国公布个人消费支出平减指数年同比增长1.8%，超过上个月的1.6%。该指标是美联储最偏好的指标，目前十分接近美联储的目标2%。美联储主席耶伦在上一次的联邦公开市场委员会（FOMC）会议之后表示，“例如，最近的数据CPI指数略有上涨，”但这些数据“没有意义”。那么昨天的上涨是“没有意义”还是带有强烈的“信号”呢？里士满联储主席拉克尔（Lacker）昨天回击耶伦的言论，指出“我认为过去几个月的数据并非完全没有意义”，他“一直认为通胀今年将稳步上行。”圣路易斯联储主席布拉德（Bullard）附和了这一说法，“通胀目前在上涨”，并且“我认为金融市场还没有意识到，我们离最终的目标如此之近，而FOMC也没有意识到这一点。”布拉德的转变可谓巨大；一年前，他还在FOMC的会议提出反对，因为他认为委员会在抑制通胀下跌方面的措施不力。这也表明市场的格局大变。布拉德还认为，加息时间可能在2015年年初。

　　然而，市场忽视这些声明，受消费者支出增长不及预期拖累，联邦基金期货2017年的利率预期再次下滑5.5基点，而债券收益率则下跌2-3基点。美元兑多数G10货币下滑，同时兑新兴市场货币涨跌互现。

　　我个人认同布拉德的观点。“投资者应当仔细听听委员会的声明”，他表示，“但他们没有。”市场目前预计联邦基金利率的首次加息时间是在2014年年末，约为0.68%，而委员会的平均预测则翻番，是1.2%。2016年年末，市场预计是1.69%，较前一年增加一个百分点，而FOMC的预测是2.53%，增加1.33个百分点。换言之，FOMC的认为加息的时间和速度都超过市场目前的预计。我认为，他们至少逐渐开始消化提早加息的可能，因为通胀上涨而失业率下滑。但外汇市场的问题是，这一预期是否足够对抗实际利率的下滑，因为当通胀快于名义利率时，实际利率可能下降。

　　日本如常在月末公布大量数据，显示日本的前景参差。通胀率的涨幅超过预期，原因是消费税上调的影响继续在零售层面发挥作用。另一方面，5月份的家庭支出大跌，跌幅甚至超过本已经巨大的4月份。而扣除加班费和奖金的工资连续第23个月下滑。这是安倍经济学的致命弱点：CPI的上涨不等同于通胀。通胀代表整体价格水平的上涨，其中包括劳动力价格。日本刺激通胀的本意是刺激经济活动，但如果最终结果只是减少了人们的购买力，显然无法奏效。不幸的是，调高消费税刺激CPI大幅飙升，令日本央行短期内不可能再次放宽政策。这意味着日元进一步走强。事实上，美元/日元夜间最终跌破近期的通道。

　　新西兰宣布5月份的贸易盈余超过预期，出口和进口双双超预测，刺激纽元升至历史高位。我仍然看多纽元。其他商品货币澳元和加元同样上涨。

　　欧洲盘口，德国公布6月份的CPI初值，预期年同比增长0.7%，略高于5月份的同比增长0.6%。德国通胀加速，进一步减少了欧洲央行在下周的会议上推出任何新举措的可能，从而可能带动欧元走强。欧元区还将公布6月份的消费者信心终值，目前没有预测数据。瑞典5月份的零售销售继4月份上涨后回落，挪威6月份的登记失业率料将从5月份的2.7%升至2.8%。英国和法国公布1季度GDP的估计终值；预测和之前的估计一致。

　　美国唯一公布的指标是密歇根大学6月份的消费者信心指数。市场预计和初始值维持一致。

　　周五只有一位发言人讲话：澳大利亚储备银行副行长Chris Kent向议会房地产委员会发表讲话。

　　欧元/美元受阻于200周期移动均线

　　欧元/美元在200周期移动均线附近受阻，此后下跌，但随后从 1.3587 (S1)的支持区间反弹，目前即将再次触及移动均线。如果多头推动价格站上移动均线，我认为可以锁定1.3685 (R1)的阻力位，与5月8日-6月5日下跌趋势38.2%的回撤线重叠。RSI开始重新站上50的水平，增加进一步上涨的几率。但是，目前断言趋势反转为时尚早，最近的上涨可视为向上的盘整，至少目前如此。

　　支持位：1.3587 (S1)、1.3500 (S2)、1.3475 (S3)

　　阻力位：1.3685 (R1)、1.3745 (R2)、1.3790 (R3)

　　欧元/日元跌破 138.25

　　欧元/日元在触及下降楔形的上限后大跌。价格跌破138.25的关口，我认为可能挑战支持位137.70 (S1)。动力指标双双下滑，MACD跌破信号线和零线，加剧跌势延续的势头。然而，整体而言，只要价格落在楔形内，我仍然维持中立。只有坚定突破模型，才能明确未来的走势。

　　支持位：137.70 (S1)、136.75 (S2)、136.20 (S3)

　　阻力位：138.25 (R1)、138.90 (R2)、139.35 (R3)

　　英镑/美元即将上行？

　　英镑/美元从1.6950 (S2)反弹，形成更高的低点，并再次站上1.7000。在本文撰稿时，价格即将挑战1.7060 (R1)的高点。下一阻力位锁定1.7100 (R2)，如果做多势头带动价格上行，攻破阻力，则可进一步看住下一个阻力区间1.7200 (R3)。RSI重新站上50并上扬，而MACD回到零线和信号线上方，证实进一步的涨势。整体而言，80天指数移动平均线为低点提供重大支撑，长期涨势仍然完好。

　　支持位：1.7000 (S1)、1.6950 (S2)、1.6915 (S3)

　　阻力位：1.7060 (R1)、1.7100 (R2)、1.7200 (R3)

　　WTI仍窄幅波动

　　WTI昨天下跌，再次在105.10 (S2)的区间获得支撑。鉴于WTI继续在此支持位和107.35 (R1)之间整固，我认为走势仍然盘整。动力指标继续停留在下跌阻力线下方，MACD破虚线和零线。只有坚定突破盘整，才能提供有关未来走势的更多信号。

　　支持位：105.50 (S1)、105.10 (S2)、104.00 (S3)

　　阻力位：107.35 (R1)、108.00 (R2)、110.00 (R3)

　　黄金从1305的区间反弹

　　黄金周四下跌，在1305 (S1) 的关口上方获得支撑，此后反弹，几乎维持不变。鉴于金价自6月19日以来一直落在此支持位和1325 (R1)的阻力位之间，我认为短期走势仍然盘整。RSI从50的关口反弹并上涨，而MACD下跌，仍在信号线下方。鉴于动力指标释放的信号参差，我目前维持中立。然而，只要价格在两条移动均线和蓝色上升趋势线上方，整体的技术前景仍然乐观，如果坚定突破1330 (R2)，则可以巩固涨势。

　　支持位：1305 (S1)、1285 (S2)、1268 (S3)

　　阻力位：1325 (R1)、1330 (R2)、1342 (R3)