美股续回 五月效应

　　自月初一轮冲烽后，美股渐渐出现“Sell in MAY”状态，连续第2日下跌。小型股继续遭抛售。另外，沃尔玛首季盈利倒退5%，对第2季业绩预测亦低于市场预期，股价下跌2.4%，加上美国上月工业生产下跌0.6%，远差于市场原本预测的上升0.1%。另外，工厂设备上月使用率为78.6%，按月下跌0.7%，低于市场预期，拖累道指及标普500指数向下。反映市场恐慌情绪的VIX指数升逾8%。道指最多跌过216点，跌至16397点，最终收市下跌167点，报16446点，跌幅逾1%，是1个月以来最大单日跌幅；标普500指数下跌17点，收市报1870点，跌幅近1%；纳斯达克指数下跌31点，收市报4069点，跌幅约0.8%。上日公布季度营业额跌幅较预期小的思科系统，股价逆市造好，上升6%。昨日数据还有上星期首次申领失业救济金人数，减少24000人，至297000人，低过市场预期，是自零七年五月以来最低水平。持续申领失业救济金人数就减少9000人，至260万7千人。笔者早前已多次强调，美股月初再度破顶后，已再闯高位乏力，加上债息再创半年低位，亦令部分投资者起戒心。不过，是次大调整会是好事，笔者早前已多次指出美股7年周期会在2014年，但在全球超低息环境下，美股牛市仍未死，至少2015年才是更高危险期。标普500指数目前估值约17.4倍，远未达预示股市泡沫程度，但只是4年来最高，调整是无可避免的，但不一定是牛市末期。

　　欧洲主要股市也不能幸免“Sell in MAY”，昨天同步下挫。新公布的欧元区经济数据显示首季经济成长无力，投资人还在消化这个利空消息。伦敦股市金融时报百种股价指数（FTSE 100）下跌 0.55%，收在6840.89点。尽管德国经济成长表现出色，法兰克福股市DAX 30 指数仍下跌1.0%，收在9656.05点；巴黎股市CAC 40指 数下跌1.25%，收在4444.93点。 意大利股市跌势最猛，米兰股市指数重挫3.61%。

　　港股方面，昨日则升至近1个月收市高位，恒生指数高开143点，最多曾升210点，高见22792点，收市报22730点，升148点，升幅逾0.6%，可惜主板成交只有548亿港元，不成气候。红筹国企指数跟随内地股市下跌，工商业分类指数升逾1%。腾讯股份首日一拆五，受惠于上季盈利好过预期，股价升近6%，收市报108.8元。华润置地收市跌逾2%，是跌幅最大的成份股。另外，越南爆发反华示威，多家在当地设有厂房及业务的上市公司股价普遍受压，天虹纺织和奕达跌逾7%至逾10%。

　　技术上，恒指即日回补上升裂口，反映压力大，小时图也呈超买，阴阳烛出现“射击之星”，短线料有调整，重要支持在250天线22400水平。

　　图1: 道指 日线图 (图表来自KVB Forexstar)

　　图2: 香港恒指 日线图 (图表来自KVB Forexstar)

　　市况不济 反复寻底本文撰于

　　自前两日小小反弹后，沪深300指数又再逆转下挫，昨日中国主要股指收市跌逾1%。上证综合指数连跌第3日，加上期指结算前夕，沪深股市跌百分之一；上证综合指数收报2024点，跌22点；深圳成份股指数报7213点，跌111点。两市总成交一千三百六十八亿元人民币，比上日多百分之九。煤炭股受压，大同煤业跌百分之七，兖州煤业跌百分之四。期镍价格急跌，镍业股捱沽，恒顺电气跌一成停板，吉恩镍业跌百分之五。券商股偏软，招商证券和兴业证券，跌百分之三。新股重启在即，半新股有表现，扬杰科技升一成停板，光环新网升百分之四。中华300指数将如期反复下试2100点水平。

　　有报道指中国神华能源母公司神华集团旗下的中国神华煤制油化工有限公司，与陶氏化学筹谋已久的陕西榆林煤炭综合利用项目，因为资金压力过大已经终止，彰显中国煤化工发展的困境。技术不过关、资金紧张、缺少运作成功的先例，令煤化工项目投资方感到迷茫。多个获准建设的新型煤化工项目基本处于停滞状态。按照9年前签订的协议，神华煤制油化工和陶氏化学的持股比例为70：30。项目的计划投资额也从最初100万美元上升至1216亿元，项目投资似有“无底洞”之嫌。分析认为，化工品市场也不太景气，煤基化工品的需求或许也不如预期乐观，及时叫停也在情理之中。中国煤炭加工利用协会副会长张绍强近日表示，发展现代煤化工切忌贪大，按照目前的投资能力和冲动，要不了几年煤化工各种细分产品的产能就要过剩，一旦产能过剩，造成的损失将十分巨大。

　　另外，中国银监会公布，截至首季末商业银行不良贷款比率从去年底的1%，升至1.04%，创近3年最高水平。首季度银行业不良贷款余额6461亿元人民币，较去年底增加540亿元。数据又显示，截至首季末银行资本充足率12.13%，较去年底下跌0.06个百分点。人民银行公布的数据显示，4月全部金融机构新增外汇占款1169亿元人民币，少过3月的1892亿元，创8个月以来最低。截至4月底，金融机构外汇占款余额为29.5亿元，财政性存款余额近3.7亿元，按月增加5621亿元。

　　图1: 中华300指数 日线图 (图表来自KVB Forexstar)

　　KVB昆仑国际证券(香港)

　　最新消息

　　星美国际（ 00198.HK ）

　　公布，按尽力基准担任配售代理，为认购本金总额最多2.5亿元之债券安排承配人，年利率5厘。公司及配售代理有意按尽力基准于配售期间之首三个月内促成合计不少于1亿元金额之债券获承配人认购。配售代理为康宏证券。假设债券获悉数配售，债券配售事项净额约为2.44亿元。公司拟将债券配售事项之所得款项净额拨作公司一般营运金及偿还债务。公司认为，债券配售事项提供宝贵机会让公司强化财务状况。

　　建业地产（ 00832.HK ）

　　公布，发行2亿新加坡元三年期优先票据，年息6.5厘。公司拟将所得款项用于就2009年附认股权证的可换股债券作再融资，而余额则作一般企业用途。瑞信、星展银行及大摩为票据发售与销售的联席账簿管理人及联席牵头经办人，亦为票据的初始买家。

　　中国联盛（ 08270.HK ）

　　宣布，向票据持有人，合共配售1.9亿股新股，相当于扩大后股本16.66%；配售价0.305元，较上交易日(15)收报折让18.67%。集资总额5801万元，所得净额5710万元，将用作悉数提早赎回2015年到期票据及一般营运资金。

　　经济日历

　　美国市场

　　美国4月新屋开工月率

　　公司业绩公布

　　卡姆丹克太阳能 (712)

　　第一期业绩

　　聚焦个股

　　腾讯（700）

　　首季绩佳胜预期，经摊薄调整后每股盈利为2.77人民币，较市场预测的2.56人民币为高。游戏收入升幅有惊喜，手机和PC游戏增长俱佳，手机游戏利润率较高，抵销因业务转型及季节性因素下，广告业务及电子商贸收入疲弱的影响。预期整体经营利润率将提高，而电子商务收入则减慢。微信的每月活跃用户数(MAU)增长11.5%至3.96亿，社交平台(QQ空间及微信等)有发展机会。目标价650港元，维持评级“跑赢大市”。

　　大市把脉

　　恒指今季检关注长和股东会

　　港股连升6日后，虽然恒指技术上仍未进入超买，不过成交动能未能配合；隔晚欧美股市下跌，港股今早回吐机会较大，市场关注长和系今日举行股东会的情况。隔晚欧美股市下跌，欧罗区多国及整体首季经济增长数据大幅不及预期，德国及法国股市均跌1%或以外。美股道指遭遇一个月来最大单日跌幅，零售巨头沃尔玛业绩逊预期。道琼斯工业指数跌167点或1%，报16446点；标普500指数跌17点或0.9%，报1870点。纳指跌0.8%，报4069点，连续第三个交易日下滑。

　　在美国买卖的港股预托证券(ADR)较本港收市比较，造价个别发展。汇控(00005)ADR折合港元收报81.21元，高0.66元或0.82%。中移动(00941)ADR收报75.91元，轻微低1仙。中石油(00857)ADR收报9.12元，低0.09元或0.94%。

　　ADR港股比例指数收报22641，较周四本港收市低89点或0.4%。恒指昨日收报22730点，升148点，连升第6日；国指则跌20点。腾讯(00700)临时交易代码(02988)昨日股份1拆5，首季业绩胜预期下，股价高见112元，相当于未拆细的560元，收报108.8元，升5.8%，升返50天线，技术上仍未超买。恒指公司将于今天收市后公布成份股检讨结果，外界普遍预期，长江基建(01038)有机会重返蓝筹行列，而中远太平洋(01199)则有可能被剔出。长建在2008年6月遭剔出恒指成份股，当时市场分析主要是长建的流通性较小。

　　恒指六连升，今早高开143点后，升幅曾扩大至209点，其后升幅回顺。恒指全日收报22,730，升148点或0.7%。国指则随内地市回吐，跌20点或0.2%，报9,971。成交额548.8亿元。

　　人行今天继续进行870亿人币正回购操作。沪深股市全面受压兼低收，上证三连跌失守10天线(2,029)，全日收2,022，跌1.1%；深成也跌破10天线(7,267)，收报7,213，回吐1.5%；深A指及创业板指数更跌近2%。沪深两市成交额分别略增至近665亿及771亿元。各板块全面下跌，除银行/保险/B股板块/新强/封闭基金不足1%外，跌幅均超过1%-2%，其中沪深300及内房跌约2%，H股、大盘及中证100跌不足1.5%；券商、电子支付、储能、河北、云计算、新三板、稀土、3G、核电设备及苹果概念股更跌2.5%-3.6%。

　　美股再跌，零售商沃尔玛季绩疲弱，三大指数跌0.8%-1%。道琼斯工业指数再跌167.16点或1.01%，收报16,446.81点，跌幅为一个月最大。标准普尔500指数跌17.68点或0.94%，报1,870.85点。纳斯达克指数跌31.34点或0.76%，报4,069.29点。

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