今日7:30，日本总务省统计局公布日本1月核心CPI年率数据，最新值2%，相比前值2.3%下降0.3个百分点，略高于预期值1.8%。数据公布后，USDJPY的5分钟K线以长阴线收盘，跌势显著。历史数据看，日本的核心CPI年率已经连续三个月下降，累计降幅0.9个百分点，平均每月下降0.3个百分点。今年1月份的降幅正好等于平均月下降幅度。2%的水平是日本央行设定的长期通胀调控目标，也是各个国家共同追求的温和通胀标准。虽然日本1月份的核心通胀率与日本央行的目标重合，但过去12个月的平均通胀率为2.9%，长期通胀仍高于日本央行的目标水平。主流预期认为，日本央行将会在今年的某次利率决议上加息一次，放弃当前不合时宜的负利率政策。正如日本央行行长植田和男所说：“一旦稳定的通胀目标出现，日本央行将考虑是否结束包括低于零的借贷成本在内的刺激措施。”

虽然日本央行大概率会放弃负利率政策，但加息的具体月份仍无法确定。债券市场看，日本6个月期及以下的期限的国债收益率均为负值，区间为-0.11%至-0.06%。意味着债券市场认为日本央行不会在半年之内放弃负利率政策。一个月前，日本的一年期国债收益率也是负值，意味着一年内日本央行不会放弃负利率政策。据此判断，日本债券市场的负利率临界期限不断缩短，日本央行放弃负利率的时间点也有所提前。回顾历史，日本央行在2016年开始执行负利率政策，至今已经持续了将近8年时间。负利率政策持续时间过长，已经深入到日本经济和生活的方方面面，贸然放弃负利率政策，可能导致意想不到的风险出现。对于日本央行来说，除非通胀率高到无法控制，不然保持负利率政策不变是最优选择。

另外一种非主流观点认为，日本央行不会放弃负利率政策。植田和男在最近的一次讲话中提到：“实现2%通胀目标的可能性正在逐渐增加，我们对实现物价目标的信心有所增强；如有必要，将毫不犹豫的采取额外宽松措施。” 此番讲话态度偏鸽，虽然提及通胀的乐观前景，但重点在于“毫不犹豫的采取额外宽松措施”，表明日本央行内部非但没有加息的计划，反而时刻准备着加码宽松。另外，植田和男经常提到的“稳定的通胀”缺乏明确的标准。过去两年，日本的通胀率最高曾达到4%以上，但日本央行仍选择按兵不动。由于负利率政策并没有导致无法忍受的恶性通胀问题出现，所以日本央行有可能一直选择不加息。

上图为USDJPY的日线级别走势图。技术角度看，USDJPY处于中长期上涨趋势之中。上升通道内的行情已经完成“5浪上涨结构”，未来有可能开启3浪下跌。今年1月初至今的反弹波段，最高点达到前一轮下跌波段的0.236分位上方。如果行情在此处遇阻，则调整浪的C浪下跌或将出现。如果上涨波段突破前一轮下跌波段的最高点151.90（当前市价为150.25），则波浪结构遭到破坏，后市延续上涨趋势的可能性较高。

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2024-02-27