人民币交易行情发生重大变化，反映出投资者和企业界预计中国将不顾华盛顿方面施加的越来越大的压力停止人民币升值过程。

　　交易员已经连续第七个交易–把人民币汇率压低至每–波动区间的底端，这与此前一年内的交易模式大相径庭。

　　中国境内的外汇交易限于中国央行控制的一个波动带。中国央行设定人民币对美元的每–汇率，并允许人民币在这个汇率上下0.5%的范围内波动。

　　过去，多数投资者认为人民币肯定会升值，人民币汇率通常也接近于渐进升值的中国央行所设的每–汇率。但现在投资者预计，出口需求大幅下降将迫使北京放慢或停止人民币的升值步伐，从而避免中国沿海地区劳动者失业。就算美国官员寻求推动人民币更快升值，北京也会自顾自地这样做。

　　从11月1–以来，由于中国央行稳步买进人民币，人民币对美元的汇率才得以保持稳定没有下跌。2010年6月，中国宣布将允许人民币对美元在一定范围内浮动；从那时起，一直到上个月之前，央行曾允许人民币以平均每月略低于0.5%的速度升值。本–四，人民币汇率跌至1美元兑6.3636人民币的下限。今年以来，人民币升值约3.5%。

　　这一行情与香港离岸市场的趋势如出一辙。由于有香港衍生品市场的存在，人民币在中国境外也能有一定数量的交易。这个受到外汇交易员密切关注的市场自9月下旬以来就一直隐含着人民币将会贬值的预期。

　　从市场情绪的逆转可见，投资者担心中国在欧洲可能出现衰退、美国复苏乏力的情况下，还能不能维持高速增长。欧洲和美国是中国最大的两个贸易伙伴。

　　部分分析师认为，如果全球经济前景变得更加暗淡，中国可能就会像2008年7月份一样，在全球经济还陷入衰退之前冻结人民币对美元的汇率。

　　中国央行没有回复有关人民币汇率的置评请求。

　　由于近期人民币的走向不确定，一些企业已经开始配置复杂的衍生品交易，既要防备人民币升值，也要防备人民币贬值。

　　德意志银行(Deutsche Bank AG)中国区外汇交易负责人Beng-Hong Lee说，衍生品交易反映出投资者对人民币持更为中性的态度。

　　在纽约证券交易所(New York Stock Exchange)上市的中国制造企业天合光能有限公司(Trina Solar Ltd.)前不久从德意志银行购买了人民币的看涨和看跌期权，通过这种交易来保护自己，无论人民币升值还是贬值都不会遭受损失。这家公司以前只是利用衍生品交易来对冲人民币升值带来的冲击。天合光能的太阳能产品都是在中国制造的，不过绝大部分产品都销往了海外。

　　人民币看涨期权是指在未来某一时间按照事先约定的价格买入人民币，而人民币看跌期权则是按照约定的价格卖出人民币。

　　天合光能的首席财务长王士连(Terry Wang)说，长期来看，我们认为人民币会上下波动得更为剧烈，不再是只涨不跌。他说，我们希望更多地做一些期权交易，解决公司成本结构性问题，把外汇波动对资产负债表的影响降到最小。

　　此外，海外公司也开始适应人民币波动加剧的现状。

　　汇丰控股有限公司(HSBC Holdings PLC.)亚太区人民币业务拓展负责人Candy Ho说，市场不再认为人民币只是单边上涨，很多接受人民币付款的香港出口商开始利用期权来管理自己的人民币敞口。

　　人民币升值预期减弱对于香港人民币存款增速放缓也起到了一定的作用，并且减少了在香港发售的人民币计价债券(即“点心债券”)的需求。香港是唯一一个人民币可自由交易的市场。

　　总部位于东京的–兴资产管理有限公司(Nikko Asset Management Co.，简称––兴资产)首席执行长马天盟(Tim McCarthy)说，随着中国的关注焦点从抗通胀转向保增长，预计明年人民币的升值速度将大幅放缓。

　　人民币前景变暗会令投资者对于购买像点心债券这样的人民币计价资产更为谨慎。截至不久之前，点心债券一直受到全球押注人民币升值的投资者的追捧。

　　马天盟说，你必须关注债券发行方的信誉。–兴资产管理着一只价值2亿美元的人民币债券基金。

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