周四(10月9日)美国联邦公开市场委员会(FOMC)9月会议纪要尘埃落定，纪要显示美联储官员们认为美国仍走在年内加息的道路上，但亦认为等待明朗的前景是谨慎之举。市场将此次纪要整体解读为鸽派，纪要公布后，美元指数一度跌破95关口，美股全面上涨风险偏好情绪回暖，三大股指涨幅均在1%以内，黄金则受风险情绪施压冲高回落，原油受到鸽派纪要及叙利亚局势提振。

美联储纪要贯彻鸽派印象，风险资产受捧美元败走麦城

美联储9月会议纪要显示，尽管美联储官员们认为经济前景并未发生实质性改变、美国仍走在年内加息的道路上，但认为威胁经济和通胀的风险因素在增加，因此决定9月暂不加息，以谨慎地等待更多信息，证实经济前景确实没有恶化。

9月会议纪要透露的信息与美联储主席耶伦在9月FOMC会议后的新闻发布会上表态一致。当时，她强调了对海外经济和金融市场的担忧，称这是美联储继续维持近零利率的重要原因。

纪要公布后，整个金融市场刮起“类决议”的旋风，只不过此次美股走势有了不同。知名金融博客Zerohedge在推特上发表的一段话似乎可以帮助解释美股此番上涨，“9月17日美联储鸽派决议对美股利空，然而同样的美联储9月鸽派纪要就将形成利好”。

美股三大股指全线收高，道指连续第五个交易日上涨。标普500指数收涨0.88%，报2013.43点，站上50日移动均线且为三周以来首次涨破2000点的关键心理水平，上次涨破2000点是在美联储公布9月决议声明当日；目前标普500指数价位已经超过高盛和美银美林年底前的最新目标价位预估2000点，是时候再次进行上修了吗？

道指收涨0.82%，报17050.75点，为自8月20日以来首次；让我们来看看一组颇具戏剧性的数据，道指自9月疲软非农公布后所及低位以来已经累计上涨1050点。纳指收涨0.41%，报4810.79点。

自9月美联储决议以来，黄金和长债一直都是金融市场的最大赢家，目前美股有望追上这一脚步。

素有“恐慌指数”之称的芝加哥期权交易所(CBOE)波动性指数(VIX)下跌7.4%至17.04，远低于20的长期平均水平，截至昨日已经是连续第八个交易日下降，创去年2月以来最长连跌记录。

欧洲股市亦普遍收红。欧洲泛欧绩优300指数小幅收涨0.3%。不过，德意志银行发布财报显示，第三季度净亏损62亿欧元，股价随后下跌2%。瑞士信贷宣布将大量融资之后，股价亦下跌约3.6%。亚洲股市方面，日经225指数收跌1%，至18141点。香港恒生指数收跌0.7%，至22355点。

中国股市国庆节假期之后首战告捷，但投资者对此并不满意。上证综指收涨近3%，报3143点。在中国股市休市期间，香港恒生指数累计上涨11.5%。IG市场分析师Angus Nicholson表示，投资者原本预计中国股市将获得更大涨幅。

美债价格下跌，因美联储纪要巩固市场对美联储不会在年内加息的观点，引发投资者纷纷撤出债市，转投股市。10年期美债收益率收涨3个基点至2.10%，触及200日移动均线；两年期美债收益率收涨1个基点至0.63%。10年期和30年期美债收益率盘中一度涨至一周高位。

外汇市场方面，美元指数在纪要发布后一度触及近三周来最低水平94.98，但随后跌幅快速收窄，现回升至95.30一线。最初下跌是因为市场将纪要解读为比预期得更为鸽派，但美元很快缩减跌幅，因市场认为纪要与耶伦在9月决议后的记者会上的表态差别不大。欧元兑美元触及1.1328，为9月21日以来最高水准。澳元兑美元表现继续抢眼，昨日纽市盘中一度触及9月18日以来最高0.7272，今日亚盘延续这一升势，目前交投于该水准附近。

大宗商品市场昨日波动较为剧烈，原油大涨白银重挫。美油收涨3.39%至49.43美元/桶，盘中一度涨破50美元大关。布油收涨3.35%至53.05美元/桶，创8月底以来新高，本周可能录得10%涨幅，接近2009年初以来最大单周涨幅。一家备受关注的油价预估公司PIRA Energy Group预计，油价将在未来两年内升至75美元。同时，市场对叙利亚局势的担忧以及美联储纪要暗示推迟加息亦提振油价。

现货黄金收跌0.4%至1139.86美元/盎司，在美联储纪要公布后曾上涨0.5%至1151.20美元，反映对美联储在12月加息的可能性意见分歧。现货白银至多下跌4.4%至15.36美元/盎司，此前连续四日上涨。铂金上涨0.5%至945.245美元，钯金下跌0.1%至696.50美元。

美联储纪要关键词——“谨慎”

周四美联储公布9月17日货币政策会议纪要。纪要显示，许多联储成员认为下行风险已经增大，因此决定9月不加息。大多数参与者在9月份FOMC政策会议上认为，美联储几乎已经达到加息的诸多条件、或者即将在年底达到，而且美联储成员们一致认为，美国经济仍然处于正轨之上。但成员们决定在承诺加息之前“谨慎地”等待更多信息。

特别地，美联储对中国经济表示担忧。委员们认为中国经济放缓可能会产生溢出效应，波及其它经济体。中国经济放缓将抑制美国出口，并且使美元进一步走强，危害美国通胀走高。8月人民币显著贬值，引发市场动荡，美联储对此也表示担心。

许多委员指出，美国消费者支出、房地产等经济数据都在持续好转，劳动力市场已经或接近FOMC委员会认为的长期均衡状态。然而，他们对通胀在中期能逐渐回升到2%的信心并未增强。与会者们认为，近期全球经济和金融市场走势，可能给美国短期通胀更大的下行压力。与上次预测相比，更多委员认为通胀可能会走低。目前，官员们预计要到2018年末通胀才能升至2%的目标。

经济增长前景和就业市场表现，是美联储官员判断通胀是否会回升到2%的重要参考依据。经济中是否有闲置，对美联储评估通胀有着重要的影响。随着经济在增长和失业率下降，官员们认为，闲置会降低，进而推动价格水平上涨。也有官员表示，当薪资增幅出现上涨时，将对通胀走高有更强的信心。不过薪资增幅上涨并非加息的先决条件。

美联储内部在加息问题上分歧不算大。9月会议纪要中称，在评估经济、劳动力市场、通胀和可能的不确定性后，仅一位委员认为当前美国经济状况还不足以加息。美联储17位官员中，有13人预计美联储年内加息。耶伦也暗示，她是这13人中的一位。

美联储官员表示，尽管许多人认为，从8月份开始出现的中国经济增长前景弱化迹象以及因此造成的全球股市下跌“很有可能”对美国经济造成的影响较小，但仍应该谨慎等待。美联储货币政策委员会的一些投票委员表示，这些全球性因素的发展并未增强他们对于通胀率升向央行2%目标的信心。

纪要显示，美联储官员对加不加息的态度存在分歧，一些人担心过快加息将压低通货膨胀率，而另一些人则认为，加息时间推后过长，将导致意料之外的通货膨胀率增长。最终美联储以9:1的投票结果决定维持利率不变。

美联储鸽派大佬、明尼阿波利斯联储主席柯薛拉柯塔(Narayana Kocherlakota)更是“火上浇油”，奏响鸽派最强音，柯老昨日表示，美联储应当考虑降息，应等到2017年再加息，当前的低通胀为美联储复苏就业市场提供了一“巨大机会”。柯薛拉柯塔今年不是FOMC票委。

美联储货币政策会议纪要公布后，英国央行行长卡尼称，美联储的利率措施时间安排不会影响到英国央行的利率政策预期。中国因素固然对英国很重要，但其增长前景对英央行不具有决定性作用。

投行品读：美联储纪要“扼杀”年内加息预期

投资者仔细研读美联储纪要内容，寻找FOMC在9月会议上维持利率不变的详细原因。一些分析师得出结论是，令FOMC担心的全球风险9月会议后犹在，且上周美国非农就业数据疲弱，进一步降低了联储在年底前加息的几率。

美国联邦基金期货暗示，交易商预计美联储在10月27-28日会议上决定加息的可能性仅为10%，纪要公布后一度降至7%，在12月15-16日会议上决定加息的可能性为39%。

美联储FOMC会议于9月16-17日举行，因此纪要并未反映出美联储对于上周五逊于预期的非农就业报告的观点。许多市场分析人士此前预计美联储将于9月首次加息，因此，美联储暂不加息的决定，令市场对政策制定者如何看待美国国内和全球经济状况，产生了很大不确定性。

瑞穗证券经济学家Steven Ricchiuto指出，美联储纪要比市场预期“更加友好”，市场原本预计纪要会显示9月不加息的决定“势均力敌”，但纪要实际上显示，9月份新闻发布会上的基调已经完全体现了委员会的看法，关键词是“谨慎”。

美元在纪要公布后最初下跌，因市场对纪要的解释认为比预期的更鸽派，但美元很快缩减跌幅，因市场认为纪要与耶伦在9月新闻发布会上的言论差别不大。Aberdeen Asset Management资深固定收益投资专家Patrick Maldari称，对会议纪要中关于通胀的近期前景更加鸽派的表述，美元作出了负面反应。不过，自9月会议以来，包括耶伦在内的美联储官员曾表示，如果经济进一步改善，美联储将在年底前结束近零利率政策。

华尔街日报评论称，美联储纪要表明，许多委员称就业市场改善已或将达到美联储启动货币政策正常化的标准之一；但一些委员暗示，对于通胀在中期内会回升到2%目标的信心尚未增加。在9月会议后公布的就业数据显示，私营领域在8月和9月的雇佣情况降温，这带来了新的不确定性∶即在面临海外增长放缓、美元走强拖累出口之际，经济是否从根本上出现了滑坡趋势。

美联储通讯社：“后非农”时代不确定性更多，FED挑战更大

素有“美联储通讯社”之称的《华尔街日报》记者Jon Hilsenrath撰文称，美联储官员们担心通胀回升到2%目标有困难，因此在9月会议上选择不加息。美联储有两大目标——强劲的劳动力市场和较低但稳定的通胀。9月纪要显示，官员们认为劳动力市场目标接近达成，但对通胀能达目标不够确定。未来利率决策将取决于官员们对通胀回升到2%是否有信心。

Hilsenrath称，目前美联储面临更大挑战。9月会议后，美国公布的最新非农就业数据显示，8月和9月劳动力市场继续走冷，这意味着新的不确定性的到来，让人怀疑美国经济是否因海外经济走缓和美元走强，而发生了根本的改变。

今年以来，多位美联储官员们都表示年内可能加息，然而具体时间一拖再拖。今年早些时候，他们认为6月会加息，但美国一季度经济增速放缓使得6月最终未加息。夏季时，官员们称9月会加息，但由于投资者担心中国和其它新兴市场经济，使得股市下挫、美元走强、高风险债券利率上升，让9月加息再度成为泡影。

证券经纪公司RIA资本市场宏观策略分析师Nick Stamenkovic指出，最新FOMC会议纪要明确显示，海外因素对货币政策而言，正成为越来越重要的推动力。结果就是，尤其在9月非农报告之后，年底前加息的障碍有所增加。

道明证券资深货币策略师Mazen Issa称，会议纪要并未改变谨慎情绪仍将占主导的观点。纳斯达克咨询服务公司高级主管Myles Clouston表示，美联储并没有给出任何关于何时加息的清晰信号，市场希望得到更多的指引。美国RBC全球资产管理公司股市交易部门主管Ryan Larson表示，美联储承认中国因素、但认为其影响将是暂时性的，这一点令市场感到放松。

Prudential固定收益部门首席投资策略师兼Prudential Total Return Bond Fund的基金经理Robert Tipp表示，除非经济在年底前显着改善，否则在12月加息的可能性仍很然很低。加拿大帝国商业银行(CIBC Economics)资深分师师Andrew Grantham则仍预计美联储将在12月加息，但该行称，很显然，9月会议后美国经济数据恶化，因此目前面临的风险是，部分在会议上支持今年加息的委员将会转变立场，主张推迟加息。