中英关系“黄金年代”的美誉已经铺天盖地袭来，想必大洋彼岸的美国心里总不是个滋味儿。但俗话说的好，“家家都有本难念的经”，这句话用来形容每个国家所面临的不同境遇亦特别合适。美国面临的难题肯定不止昔日最大盟国逐渐向最大劲敌中国靠拢这一个。沙特和俄罗斯也是如此，他们不仅要面对在叙利亚方面的政治难题，还要面对在原油市场的选择。今日正值OPEC与非OPEC时隔五个月之后再次召开技术性会议之时，那么小编就带大家走进这场油市的“硝烟”看一看。

国际油价周二收跌，美国11月NYMEX原油期货收跌0.34美元至45.55美元/桶，该合约于周二到期，近月合约12月美油期货目前已经跌破46美元/桶；布伦特12月原油期货结算价升0.10美元至48.71美元/桶。市场人士继续关注全球供应过剩忧虑。最新公布数据显示，美国API原油库存增加710万桶，远超预期的增加390万桶，因炼油厂减少产出，且进口增加，这施压油价走软。石油输出国组织(OPEC)将于周三(10月21日)与非OPEC召开专家技术性会议，如果达成哪怕非常小的协议，都可能助推油价回升。

下图为近一年来美油价格走势，可以发现自8月底以来，美油几乎没有站上过50美元关口：

(图片来源：彭博Bloomberg，金汇财经)

今日纽约时段还需密切留意加拿大央行利率决议。加拿大政治风险担忧一度左右加元走势，随着自由党获胜加拿大也将组建新政府，市场认为新政府计划可能引发更多赤字，这对加元施压。虽然加拿大央行放出的消息显示加拿大经济依然乐观，但近来全球放缓的大趋势使得市场仍然认为本次决议可能偏鸽派。本次决议对加元有何指引，投资者拭目以待。除了加拿大央行的决议，加拿大央行行长波洛兹还会召开记者会，投资者也要加以关注。

今日的会议势将重复“5月的故事”，OPEC与非OPEC合作减产无望

OPEC及非OPEC专家周三将于维也纳举行技术性会议，但不太可能共同减产。非OPEC产油国一直拒绝与OPEC合作减产，以降低原油供过于求的局面；反过来，OPEC则拒绝单独抑制产量，而且许多成员国已增产。根据OPEC自己的数据，该组织目前产量为3157万桶/日，远高于3000万桶/日的官方目标，在将近200万桶的过剩供应中占到绝大部分。

OPEC代表及分析师称，周三将举行的OPEC及非OPEC技术性会议不太可能提高联合抑制石油供应量或支持委内瑞拉油价区间提议的机率。无独有偶，另一边，以俄罗斯为首的前苏联各大原油生产国周二亦纷纷表示，不会主动减产来推高油价，这令今日会议结果蒙上阴影。

OPEC已邀请包括俄罗斯在内的八个非成员国，另外七大非OPEC产油国分别是阿塞拜疆、巴西、哥伦比亚、哈萨克斯坦、挪威、墨西哥和阿曼。OPEC自己的政策会议直到12月4日才会举行。

智库IHS公司分析师暨OPEC专家Jamie Webster表示，会议上很有可能就分享信息或者继续评估市场的计划达成一致；但如果要像市场期待的那样——拿出一个明确的减产计划——那是极不可能的事情。

资金紧张的OPEC成员国委内瑞拉努力争取OPEC和非OPEC产油国减产，已提议恢复OPEC油价区间机制，试图设定70美元/桶的价格底限。但两位OPEC代表称，共同减产的机率较低，而且这一价格区间不太可能获得太多支持。

一位代表称，我真的不相信委内瑞拉的努力会取得成功；OPEC成员国目前产量过剩，因此减产应从OPEC内部开始，而后再尝试同非OPEC产油国协商。

另一产油国驻OPEC的代表提到5月召开的OPEC和非OPEC技术性会议，称情况不会比以前更好。当时双方未能在会上达成合作意向。一些OPEC观察人士对此的期望值也很低，因沙特已经表示无意回到支撑油价的策略上。

市场分析师指出，前苏联各大原油生产国均有足够的财政基础来应对低油价环境，因此试图迫使他们放弃市场份额争夺而实施减产是非常困难的。

智库IHS公司副主席Daniel Yergin称，我认为他们(阿塞拜疆和哈萨克斯坦)不会合作，他们是非常典型的非OPEC产油国，生产方式就是简单的保持最高产量。

哈萨克斯坦和阿塞拜疆是前苏联各国中原油产量仅次于俄罗斯的生产大国，官方信息显示，这两国均有能力应对目前的低油价环境。哈萨克斯坦能源部长Vladimir Shkolnik接受采访时称，哈萨克斯坦计划安排一名能源部官员或者一名使馆官员出席维也纳会议。他补充道，该国产量已经下降，暗示不会进一步减产。阿塞拜疆能源部长Natig Aliyev表示，该国已收到正式邀请，但目前尚未决定是否出席此次会议。他称，阿塞拜疆没有出席此次会议的明确需求，因为我们的产量由ACG油田调节，并不受国家管控。

多数OPEC国家将派出级别低于部长的石油专家出席此次活动，不过预计委内瑞拉石油部长Eulogio del Pino和厄瓜多尔石油部长将会参加。俄罗斯计划派出能源部高级官员Ilya Galkin出席此次会议，Galkin之前已经表示没有理由进行人为减产。

OPEC成员国亦展开内部竞争，都是“亚洲”惹的祸？

如今，为了争夺亚洲客户，OPEC成员国内部居然打起了价格战。根据国际能源署(IEA)最新月度报告，亚太地区占据2015年全球原油需求的34%，仅中国就占到了明年增量需求的25%。由于趁着低油价增加库存，中国石油进口逼近历史纪录。

据报道，科威特给出了较沙特创纪录最大折价，伊拉克也以比沙特低很多的价格出售原油。卡塔尔给出了27个月来最大的折扣以与阿联酋竞争。

随着它们寻求更稳固的长期客户，包括沙特在内的OPEC成员国在与非OPEC产油国竞争的同时，也展开了内部的竞争。这令OPEC领头羊沙特陷入腹背受敌的境地。

在亚洲市场上，争夺市场份额的沙特和俄罗斯“大打出手”。沙特一直是亚洲原油市场的主要供应商。在日本、韩国，沙特占到其1/3的原油进口。但在中国，沙特现在正面临来自俄罗斯的竞争。

由于卢布贬值，俄罗斯的原油生产成本有所下降。俄罗斯5月一度超越沙特成为中国原油的主要供应商。根据研究机构BMI Research，随着第二条输油管道的建设，俄罗斯将在未来十年加强其在中国原油市场中的地位。沙特当然也不会坐以待毙。据悉，沙特国有石油公司Aramco正计划斥资数十亿美元购买中国石油天然气集团公司的市场营销、炼油和零售资产。

与此同时，俄罗斯国有石油公司Rosneft首席执行官谢琴抱怨称，沙特原油正倾销波兰市场。和多数中欧、东欧国家一样，波兰一直是俄罗斯的原油客户。去年，波兰3/4的原油进口来自俄罗斯，其余的原油来自欧洲和哈萨克斯坦。不过，目前欧盟正努力降低其对俄罗斯能源的依赖。这给了沙特可乘之机。

原油何去何从？上也难，下也难！

德国商业银行(Commerzbank)指出，如果OPEC与非OPEC产油国达成协议，无论多小，都应会有利油价；各方代表将于周三在维也纳召开会议，沙特已表示近期不计划减产，维持逾1000万桶日产量，因此预计会议不会达成减产协议，但即便如此达成最小限度共识的模糊前景也应会给空头泼盆冷水。

Forex.com的技术分析师Fawad Razaqzada表示，现在的油价已经处于很受抑制的水平，因此投机者将需要十分重大的看空理由才会大量卖出原油。周三将召开的技术性会议不太可能会带来很大的市场波动，除非此次会议上会宣布一些令人意外的消息。

伊朗原油进入市场的忧虑也在一定程度上施压油价。伊朗石油部长周一表示，预计该国将在未来几个月时间里将其原油产量提高50万桶/日，并表示伊朗已经有了承诺将会购买其原油的买家。伊朗国家石油公司发言人称，伊朗正在就投资印度、巴西炼油设施进行洽谈。伊朗石油部副部长也称，伊朗寻求在海外收购炼油设施，并出口石油相关技

世界银行发布了最新的油价预期，世界银行将2015年原油均价预期从57美元/桶下调至52美元/桶，并预计明年原油均价预期为51美元/桶，此前为61美元/桶。

全球最大原油交易商维多集团表示，预计油价2016年底仅能勉强突破60美元/桶，原因是缓慢增长的原油需求将被伊朗以及利比亚的原油产量提升所抵消，预计2016年全球原油需求增速为每日135万桶，大幅低于之前预期的170万桶。

道明证券(TD Securities)大宗商品策略师Mike Dragosits称，预计未来几周油价将继续走低，供应过剩料将至少持续至到2016年底，原因是伊朗恢复产油抵消美国产量的下降，今日技术会议上沙特和俄罗斯的僵持可能预示着会议结果将令人失望，此外，美国库存继续增加、经济进一步弱化，尤其是制造业指标的恶化，将令油价很难守住45美元/桶。

曾创建全球最大大宗商品对冲基金的Dwight Anderson表示：近期并不看好原油，美原油期货或将连续第二年录得跌幅，为1998年以来首次；预计原油仍将在未来三到九个月内处于供应过剩的状态，此外预计原油库存将在2016年第二季度某个时间点升至峰值。

对冲基金减持空仓，或预示油市再平衡

随着有迹象显示油市重新平衡，对冲基金已出脱了在6-8月间建立的多数原油空仓。截至10月13日之前，对冲基金等货币经理人在美国NYMEX原油期货和期权的总空仓降至9000万桶，低于前周的1.08亿桶，以及8月初创下的1.63亿桶纪录高点。

截至上周二，一共有57家对冲基金仍持有原油空仓，较8月初的峰值66家温和减少。但平均空仓为158万桶，较286万桶减持近半。如下图：

随着油价下跌趋势得到遏制，加上供求开始出现恢复平衡的迹象，对冲基金做空美国原油的力度大大减弱。市场所感知到的风险平衡已经在过去六周发生了较大变化，对冲基金的反应是削减空仓。

最大空头之一国际投行高盛(Goldman Sachs)虽然就过快转为看涨发出警告，但其承认，越来越多的迹象表明供方调整以及平衡的恢复。巴克莱亦坦言，当前的价格水平还没有高到刺激中期生产的地步，并告诫称油价需要超过原油期货目前所预示的水平，否则市场就会供应不足。

美国贝克休斯(Baker Hughe)公司数据显示，美国石油钻井平台数量上周减少10座至595座，过去七周共减少80座，因为在油价低于50美元的水平时美国页岩油开采商难以应付。

据美国能源信息署(EIA)，11月四大页岩油产区的石油产量预计将减少9.3万桶/日，为迄今最大月度降幅。越来越多的报告显示，美国勘探开发企业和页岩油钻探企业陷入财务困境，因银行业削减了他们的信贷额度，而且信评机构下调了他们的债务评等。

美国原油产出目前接近OPEC去年11月27日会议时的水平：

需求方面，受经济持续复苏和油价下跌影响，目前有明确迹象显示美国和其他发达经济体，以及印度和中国的燃料消费增加。

由于调整仍处在初步阶段，而且美国原油库存不断增加，鲜有对冲基金愿意增持石油多仓。8月初以来，基金经理所持美油期货多仓仅增加1100万桶，而空仓已削减7300万桶。但作空美国原油的风险-回报比率的吸引力已大大减少，从而减轻了油市的沉重卖压。

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