6月底以来，德拉基的鹰派措辞一度支撑欧元走高，市场对欧洲央行退出超宽松货币政策预期大幅升温，欧元/美元涨至1.1600上方，创两年新高。近期，欧洲经济增长指标趋向稳健，但通胀水平持续下行，工资增速仍然徘徊于低位。欧洲央行行长德拉吉6月底在讲话中对经济表现出乐观态度，以及维持宽松货币政策的必要性，令市场开始关注欧央行逐步退出量化宽松（QE）的时点与计划。　　

7月20日，欧洲央行宣布维持主要再融资利率于0%不变，隔夜存款利率-0.4%不变，隔夜贷款利率0.25%不变，符合市场预期。欧洲央行声明称，每月购债规模600亿欧元将持续至今年12月或更久，预计关键利率将在较长时间内维持现有水平并超过QE计划时间，债券购买将和到期资产再投资同时进行，若前景恶化或融资环境与通胀可持续性调整路径不一致，管委会在期限和规模方面增加QE。会议纪要公布后，欧元小幅下挫，欧元区国债收益率全面走低，反映出欧央行利率决议声明偏向鸽派。　　

然而，央行行长德拉吉会后的发言却扭转了欧元和国债收益率走势，欧元/美元快速上涨，欧洲10年期国债收益率反弹回政策声明前高点。德拉基表示，欧央行并没有讨论退出政策，目前仍需要维持相当规模宽松，但一致认为今年秋季将讨论改变购债项目的可能并作出决定；目前利率水平将持续到QE结束，管委会一致同意不为QE变化设定日期，QE将持续至央行认为通胀持续走高，如有需要管委会将在期限和规模方面增加QE。德拉基认为，目前尚未达到通胀目标，但拖累通胀因素不是永久的，核心通胀受能源价格影响，在接下来几个月将呈现波动，潜在通胀仍受抑但只会逐步上升，欧洲央行有信心通胀逐步达到目标。此外，数据表明经济走强，欧洲央行刺激措施正持续令金融条件改善、经济复苏扩张，但经济扩张尚未转化为更强通胀；就业率上升提振私人消费，有利的融资环境促进了投资，经济风险大体平衡，下行风险主要由全球性因素导致。　　

此次记者发布会，德拉吉肯定了欧元区经济持续稳健复苏，维持经济增长风险大致平衡的评价，对通胀率逐步达标抱有信心，同时也表明了今年秋季将讨论改变购债规模并做出决定，这些表态被市场解读为鹰派。此外，德拉基明确了欧洲央行管委会对货币政策组合效用具有相当自信，其提振市场信心，带动欧元走高。媒体报道称，欧央行官员正悄然筹备若干刺激计划，以便在9月或更晚的政策会议上讨论。市场预计，欧洲央行将于9月会议表明月度缩减QE规模，在这期间投资者会寻找欧央行今年9月开始缩减QE，或者至少9月宣布缩减计划的潜力。　　

接下来需要关注欧元区通货膨胀能否支持欧洲央行开始退出宽松货币政策。时隔三年后，德拉吉将再次参加8月24至26日杰克逊霍尔全球央行年会，预计届时会释放欧央行9月决议并暗示明年退出QE的信号。　　

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　欧元/日元走势分析　　

自今年四月以来，欧元/日元触底反弹，一度向上突破短中长期均线和10个月三角形盘整区域，形成上升通道。近一个月，欧洲央行行长两次发出鹰派言论，暗示欧央行可能逐步退出宽松货币政策，但日本央行坚持超宽松货币政策，因此欧元/日元涨幅扩大并创17个月新高。　　

目前，短中长期均线呈多头排列，日线、周线MACD快线及慢线徘徊于零轴上方，走势总体震荡偏多。如果之后的欧洲经济数据支持欧央行退出宽松货币政策，同时日本央行并无改变货币政策方向的意图，欧元/日元将会突破131.00和132.00关口。但是，如若德拉吉对经济增长前景的乐观态度有所改变，汇率将跌破短期均线系统且测试上升通道下沿。