近几个月，美元指数大幅下跌，创15个月新低，其中有两个主要原因：首先，美国通货膨胀逐渐远离2%目标，市场对美联储今年再次加息质疑；其次，最近特朗普政府政治风险再次攀升，投资者怀疑特朗普经济刺激政策能否在国会通过。本次会议纪要，美联储发出鸽派言论，美元指数一度跌破93关口、黄金得到提振、美国10年期国债收益率下跌。　　

根据美联储7月货币政策会议纪要，多数官员支持在下次会议宣布缩表，削减4.2万亿美元的美国国债和抵押贷款证券投资组合。官员们一致认为缩表进程应该“相对较快”，部分委员希望设定一个更具体日期。缩表是市场近期最关注的话题，会议纪要公布后，投资者预期美联储会在9月宣布缩表，10月开始实施。　　

虽然美联储内部就年内开启缩表达成共识，但官员们对加息路径存在严重分歧。一方面，部分官员认为，通胀低迷的持续时间或将超过目前预测，支持下调2017年通胀预期；同时建议美联储保持耐心，等有迹象显示通胀向2%目标回升时再进行加息。另一方面，一些官员表示近期通胀疲软只是暂时性现象，预计通胀将在未来数年上升，并指出劳动力市场已达到充分就业，推迟加息可能导致就业市场过热，或造成金融不稳定。当前，美国失业率降至4.3%，已经低于联储设定的长期自然失业率4.6%。然而，美国7月CPI连续五个月低于预期，同比上涨1.7%，接近6月所创去年10月以来最小增幅1.6%，也远逊于2月的2.7%；同时，美联储更看重的通胀指标PCE到6月为止，已经连跌三个月，从2月的年化增幅2.1%一路降至1.4%，远离2%目标，引发美联储在通胀目标还未达到之前为何还要加息的担忧。　　

会议纪要显示，美联储官员对货币宽松政策是否造成股价偏高存在不同意见。部分官员认为，股价进一步上涨有助于改善融资条件，高股价可能不会对金融稳定构成重大威胁；但部分与会官员承认，市场波动性较低，投资者过度集中于某些特定资产类别的迹象应引起注意。此外，美联储把当前资产价格从“显著”（notable）升格为“偏高”（elevated），一些官员担心长端收益率偏低，令投资者过度暴露于风险中。这些措辞，都被市场解读为美联储警告可能存在资产泡沫风险，美股三大指数波动下行。经济前景方面，官员们对特朗普财政刺激政策持不乐观态度，认为联邦财政、贸易、医保计划会导致企业开支和雇佣减少，可能推高金融市场的不确定性，同时也不赞同改变现行的金融监管框架。　　

参考美联储7月会议纪要和官员们近期的表态，美联储已从之前的加息和需要令人失望的经济数据打断这一进程，转到了希望通胀数据改善来支持进一步加息。因此本次会议纪要偏向于鸽派，因更多官员表示对通胀前景的担忧，令今年再次加息不确定性上升。会议纪要公布后，美联储12月加息概率从之前的50%降至40%，而9月再加息概率降至零。　　

美元指数接下来的走势将取决于：美国通货膨胀和薪资增长数据能否好转，从而增加市场对美联储今年再次加息的预期；美联储9月利率决议，是否如市场预期宣布缩减资产负债表并于10月开始缩表；以及特朗普推行税收改革和基础建设政策概率的波动。　　

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　美元/离岸人民币走势分析　　

随着市场对美联储今年再次加息预期不断下降，以及质疑特朗普能否实施经济刺激政策，美元大幅下跌，美元/人民币一度向下突破一年上升趋势线、短中长期均线和50%回撤率，创一年新低，形成下跌通道。目前，短中长期均线呈空头排列，日线、周线MACD快线及慢线徘徊于零轴下方，走势总体震荡偏空。　　

如果此后公布的美国经济数据并不支持美联储今年再次加息，同时特朗普税收改革在国会的支持率欠佳，美元/人民币将测试6.6000主要支撑位；反之，汇率将试探短期均线系统阻力位。