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上周美议息会议所透露的消息再次让市场加重了对美国经济的关注，从之前的12个月的情况来看，美元兑其他一篮子货币的汇率提升了22%，这是一个非常令人震惊的数字，耶伦在之前的讲话中也有提及，美联储目前会将加息作为一个恒定美国经济的重要砝码，以防止美国出现90年代日本式的经济危机。 众所周知，美元在国际货币体系中一直是非常强劲的，人们对美元也表示出趋之若鹜的情绪，而今美联储逐步迈向加息，美元是否能持续保持上涨也成为投资者所密切关注的问题。很明显，市场中大部分人已逐渐接受今年加息、且此后利率将缓慢提高的观点。这也说明，美元走强的关键因素仍在于货币政策分化，欧洲央行已经摆出其QE计划，而日本央行的QE项目也已经实施很久了，事实上，美国货币政策分化已经被市场逐步消化了，美元后市再想大涨的可能性也进一步缩小。 美元汇率的上升对美国经济的影响无非体现在三个方面： 其一，美元上升对美国进出口贸易将产生一定影响，对美国自身而言，强势美元拖累出口、并对海外业务占比普遍较高的美国跨国公司利润产生负面影响。这也是众所周知的一点，但论其重要性却并不被人所看重，举个简单的例子，美国google、facebook等等类型的产品，人们并不会因其价格变化而不再使用，购买者对这些商品都会有自己的认知，所以，笔者余贯佑认为这一点朋友们可不必过分在意。 其二，美元的持续上涨是否会影响美国通胀水平？相对于对外贸易而言，这个问题更让人关心。我们通过对之前美国各项数据的分析认为，近期美元走强给2015年底核心PCE通胀年率带来的影响仅为0.01个百分点，对2016年底该数据的影响为0.03个百分点。若美元继续升值，该效应最多放大至两倍。从这点我们毫不犹豫的可以相信，美元上涨对美国通胀的影响也并不大。 其三，美元上涨对美联储的影响如何？或许很多非业内的朋友会疑惑，美元上涨不是美联储所决定的吗？其实不然，我们都知道，美联储是执行的是美国中央银行的工作，而银行只有独立于政治体系之外才能更好的促进国家经济健康的发展，美元持续上涨会对美联储利率正常化形成一定的制约。在泰勒规则下，迄今为止我们看到的美元升值会降低2015年底联邦基金利率5个基点，降低2016年底前的联邦基金利率15个基点。虽然这个数值看起来并不大，但是若美元持续上涨，这个数值也会随之增长。不过，若美元升值幅度超过市场当前的预期，其影响效应将放大，特别是长期效应。这一点才是市场最应该关心的问题。 综上所述，我们可以看到，美元的持续上涨前景并非很高，并且对美国经济短期的影响十分有限，更多的是市场人自身的心理因素，相反，他更多的会对金融市场造成较大的影响。美元持续上涨将引发新兴市场货币普遍贬值，尤其对同时叠加了油价下跌冲击的石油净出口国、财政和经常账户“双赤字”、及受降息影响的国家更为显著。对各类大宗商品的价格也出现大幅打压。 就目前贵金属白银来说，大方向上，银价从2011年过万的位置开始了为时近4年的下跌，而同时美指也正是从这个时间开始稳步上升，到去年才出现大幅的上涨。小区间上，上周耶伦对加息的言论出来后，美指应声下跌，同时，银价也出现了大幅上涨，最高触及3336位置，而目前关注的位置是自去年7月份下跌以来的0.618位置，也即是3400一线。若是破位我们可判断银价跌势已经转变，否则后市仍将出现较大的回调。这与美元后市上涨幅度不大也出现同步。而后市具体行情及市场分析可关注笔者威信（Yuguanyou6）或加入我们分析交流裙同其他投资者及分析师进行交流。无论你是市场分析大家或是技术研究专员，更多的交流都会让你的金融投资意识进一步加强，笔者希望与君共勉！ 本文由福西鼎分析师余贯佑撰稿，转载请注明！ |
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