1998年3月，南方基金管理有限公司作为国内最早的规范基金管理公司之一，正式成立。 

　　10年来，南方基金不仅资产管理规模始终保持在第一梯队，而且引领了基金业多项产品创新与业务创新，专业、稳健的投资风格赢得大量持有人的信赖。目前南方基金客户数量约800万户，资产管理规模约2500亿元。作为中国新基金业的元老级人物，南方基金总经理高良玉不仅身担掌舵公司的重任，更肩负行业发展的使命与责任。就管理基金公司的心得以及基金业发展的现状与未来，高良玉与本刊分享了他多年来的思考与感悟。 

　　基金业公信力提升 

　　《当代金融家》：中国基金业近10年来，资产管理规模从最初的40亿元发展到今天的超过3万亿元。您自行业成立之初就担任基金管理公司高管，您认为基金业发展中最重要的推动力是什么？ 

　　高良玉：历经10年，中国的基金业无论是从发行品种、管理规模、管理能力还是投资者对基金产品的认知和热情来看，都已经今非昔比，全行业资产管理规模从40亿元发展到超过3万亿元。 

　　应该说中国基金业的繁荣发展是多方面因素共同推动的结果。从宏观来看，持续高速成长使中国经济在世界范围内具备了比较优势，伴随着上市公司业绩提升、人民币升值，A股市场展现了良好的长期投资价值；期间中国居民财产性收入快速增长，表现为持续增长的庞大居民储蓄，形成了强大的理财需求；从资本市场发展来看，以股权分置改革为代表的市场化改革催生了中国证券市场的转折性变化，证券市场投资价值逐步显现，基金投资业绩随之呈现出巨大的财富效应，吸引投资者投资基金产品。这是一轮强大的理财需求不断释放的过程，它反过来也推动了证券市场的可持续发展；从基金业自身发展来看，不仅实现了行业规模的扩大、基金产品的多样化，更重要的是基金管理公司投资能力逐步提高与深化，公信力提高，成为大众值得信赖的理财专家。投资业绩是很有说服力的事实。自国内最早一批公募基金成立以后，基金业整体取得了相当不错的投资业绩，体现出比一般投资者更为出众的投资能力。在不同统计期内，股票基金的平均回报均超越同期上证指数，从最长的8年累计回报来看，可比的12只股票基金都跑赢了同期指数。 

　　《当代金融家》：基金持有人对此肯定也是感同身受。在您看来，基金管理公司为什么能够取得超于市场的业绩回报？ 

　　高良玉：在业绩普遍持续提高的背后，是中国基金管理公司投资研究能力与投研体系的逐步发展和深化。 

　　我们可以回顾一下相关的历史来体会这种变化。2003年国内就开始流行“价值投资”，但实质上只是相对前期主导的技术分析投资、趋势投资的进步，做到了基于企业基本面分析的投资，更确切地说是基于简单 EPS增长的成长投资，而非真正意义上的价值投资。 

　　2004年，整体企业盈利大幅增长单边向上的趋势有所改变，这种基于简单 EPS增长的成长投资寻找投资标的越来越困难，对于增长企业支付的溢价越来越高，面临的投资风险也在加大。于是，投资者开始关注公司公布的 EPS(PE市盈率)、公司预期的 EPS(PEG)；再接下去则是关注公司质量与持续发展能力的投资(竞争优势、ROE、管理能力等)、公司价值的多样性(PB、资产质量、亏损公司的盈利恢复等)。你可以看到，与当初相比，现在的投资研究进步了多少。 

　　《当代金融家》：您刚才提到基金业的公信力，对于投资人而言，优秀的业绩肯定是他们信赖的基础因素之一。从行业发展的角度来看，哪些制度性因素推动了基金业公信力的建设与提高？ 

　　高良玉：确实有很多重要的制度性因素起到很大作用，尽管这些因素不如业绩那样显而易见。 

　　首先，基金业一开始就严格地按照成熟市场设计，借鉴了美国等发达国家的制度，你可以看到三权分立的制度在中国市场化环境中得到了非常好的体现；从基金法的颁布到基金业各项监管措施的出台，都把规范运作、保护投资者的利益放到非常重要的地位。此外，充分的信息披露给基金的运作管理带来强大压力，使得全行业有加强自律的动力。 

　　在基金行业发展过程中，监管部门起到了非常积极的领导监督作用，特别是对基金的管理、销售以及交易、投资人员的行为进行了监督，提高了基金行业的公信力。 

　　《当代金融家》：您如何评价今天基金业在资本市场中的地位与作用？ 

　　高良玉：作为机构投资者的代表，我们认为基金业已经成为中国证券市场发展的前沿。 

　　从数据来看，基金业10年来取得了令人瞩目的成就：从封闭式基金为主发展为开放式基金为主，产品种类日渐丰富，由单一的股票型基金发展为多元化基金品种，并开始了海外投资理财产品的试点工作；基金资产总规模增长迅速，目前已超过3万亿元，年均复合增长率超过了90%，基金持股市值已占A股流通市值近30%；市场参与主体由最初的5家基金管理公司、2家托管银行发展到目前的59家公司、12家托管银行、81家代销机构。基金已成为广大居民投资人参与社会投资的一种重要方式，扣除重复计算的因素，估计约有25%的城镇居民家庭参与了基金投资，基金成为普通居民增加财产性收入的重要来源。