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景顺长城基金蔡宝美:目前A股结构比较合理
作者:佚名 文章来源:不详 点击数: 更新时间:2008-6-2 11:31:51

  随着美元持续下跌,QDII面临无人问津的尴尬,但国内知名的景顺长城基金却逆势而上。28日,该公司在北京举办了"精明分散---全球视野下的投资策略"的演讲,并审慎推出了它的QDII发展计划。在此次演讲的间隙,该公司投资总监蔡宝美女士接受本报记者的专访。

  高通胀影响企业赢利

  南方都市报(以下简称"南都"):今年投资界很关心的一个话题就是高通胀的问题。很多人认为通胀会对A股产生负面影响,你怎么看?

  蔡:高通货膨胀确实会对企业的赢利产生影响,先前大家预计企业赢利增长是30%,但后来数字出来只有25%,比先前预计确实要低,但这并不表示A股就会走空。

  从世界经验来看,如日本在70年代油价飙升时,面临同样的问题。但日本这段时间致力于提高能源的利用效率,丰田成为世界上最省油的车。事实上,通货膨胀会迫使产业进行升级,如果没有这样的危机,激发不出它应有的潜力。中国过去人工成本非常低,如果不往高附加价值方向走,这些企业不会有重大的改变。在这种情况下,这一波之后,世界主导地位和国家经济的主导地位会产生很大部分的转换。中国这些企业如果能趁这次能源危机往高附加价值、内需消费、服务业走的话,可能未来中国股市还是会有很好的走势。

  目前A股结构比较合理

  南都:你怎样看目前A股的市盈率、市净率水平,现在A股的市盈率是否处于合理的水平?

  蔡:在经历了去年底到今年年初的持续下跌后,我认为目前A股的结构比较合理,基本上回到了过去十年的平均水平。如果再按前两年那样疯狂上涨,很多企业真正投入到营运的不会很多,因为过去很多企业的获益来自于股票投资,今年这部分已经没有,这些企业必须要专注于本业。

  去年股票投资者对市场的报酬率也期望太高,所以造成去年QDII有表现严重不理想的状态。

  措施出台有点晚

  南都:今年头几个月,股市出现恐慌性下跌,后来监管层推出了一些稳定股市的措施,也就是外界说的救市行为。你怎么看?政府应该干预股市吗?

  蔡:在股市供给太多的情况下,政府出台一些措施,限制减持,这是好的,可以保障市场的平稳。但我认为,这些措施出台稍晚,如果在股市处于四五千点的时候就出台这些措施,效果会好得多。现在股市已经跌下来了,已经没有多少人愿意接盘了。

  南都:现在投资者最担忧的就是"大小非"解禁问题,外界有说法是,如果这些非流通股全部流通,相当于再造两只A股,那么你对中国股市还乐观吗?

  蔡:现在监管层已经出台了一些措施,"大小非"解禁是缓慢的释放过程,更重要的是这些非流通股也不可能全上市流通。在香港一些资质好的企业,大股东持股比例甚至在70%以上,所以不会那么悲观。我对A股的看法是,今年无论卖什么都是错的。

  油价改革很必要

  南都:现在油价高涨也是大家关心的问题,原因是什么,你怎么判断下一阶段油价的走势?

  蔡:油价持续攀升,有投机的原因,也有需求增长的原因。现在热钱涌入石油行业很多,如果石油的价格太高,热钱会流出,石油价格就会下降。从需求上看,中国和印度是两个石油需求增长的大国。我认为油价在这样的高位是难持续下去的。据我们了解,西方很多国家都推出了对抗高油价的措施,减少石油的消耗。目前中国和印度多对石油价格实施管制,这是扭曲了石油的市场机制,没有将成本反映出来,也浪费了国家资源。

  南都:正是因为油价的高涨,大家都在关心能源的价格改革问题,前不久也有不少专家呼吁在适合的时候适时改革油价,你怎么看?

  蔡:油价改革是很必要的。但什么时候改,是个问题,关键看CPI.如果CPI太高,改革的难度也大。我们判断,下半年CPI会下降。因为现在农产品(000061)也出现了持续的价格下降。当然,最近出现的地震,也可能拉高CPI,重建也会推动对水泥、钢材的需求,但是暂时的。我们预计下半年CPI在7.5%-8%之间。我认为,下半年等CPI稍降下来,是油价改革的最好时机。
  


 
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