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南方基金：QDII基金打了一个翻身仗

作者：佚名文章来源：不详点击数：更新时间：2008-6-2 11:31:51

　　主持人：今天（5月30日）两位嘉宾一位是第一个出海的QDII基金南方全球精选配置基金经理谢伟鸿，另外一位是银河证券的马永谙。

　　我知道伟鸿刚刚参加了和投资者的一个见面会，没有很多人问他问题，有点失望吧。

　　谢伟鸿：倒也不，确实是我们的投资人对QDII的热情有一些减损。

　　QDII出海恰似武林蛤蟆功

　　主持人：参加这个会，你有什么感受？

　　谢伟鸿：这一次我来主要也是带了比较好的消息，是因为我们今年的投资策略跟今年的获利确实比媒体对我们的评价要好得多。长期以来，投资人比较关注国内市场，对QDII可能没那么关注，我今天来主要就是跟客户沟通一下，我们是怎么做的，我们在今年取得的一些成绩。

　　主持人：其实，去年年底买了QDII的人会觉得我怎么这么背呢？可是，很多人没有关注到今年的变化。

　　马永谙：确实是这样。因为开始的时候，去年后半期海外市场大幅下跌使得QDII基金的业绩给投资者非常严重的打击，我想很多投资者还没有从这个打击中恢复过来。

　　主持人：有人把QDII用江湖上的蛤蟆功这种武功来形容，知道为什么吗？

　　马永谙：欧阳峰那个蛤蟆功。

　　主持人：欧阳峰以蛤蟆功跟中原武林高手比拼的时候丝毫不逊色，但他是西域的高手，并非中原正派名门出身，比较偏门。蛤蟆功有什么样特点呢？它先把自己弄得灰头土脸的，然后趁你不注意的时候反戈一击。QDII一出生就一直灰头土脸的，到前不久才得以翻身。

　　谢伟鸿：是这样。我们是公募基金，我们做最好的投资，但是，我们不会去选择时机。其实我们团队，包括我自己在思考的是，怎么样在下一阶段去找一个投资主题，帮客户赚钱，把亏损的部分补回来甚至赚更多。

　　我们跟客户解释，我们不是做一个时期，之后就不管了。我们天天在做什么呢？找最好的投资标的，把它配置进去。我们的报表显示，每天都有投资人把钱交给我们管，我们持续地在我们的投资范围里做最好的配置，在考虑风险之下赚最多的钱。

　　主持人：其实，这几个月我们看到QDII基金表现比A股基金要好。

　　马永谙：确实是这样，最近第一批出海的4只基金跌到一定程度以后，反弹的速度应该说比A股基金要快很多。

　　主持人：我们说QDII打了一个翻身仗。

　　马永谙：我们可以看到，主要的市场指数是恒指、道指、沪深300。

　　主持人：波动最厉害的是沪深300。

　　马永谙：是的。事实上，恒指掉得也比较厉害，整体上看，开始的时候大部分QDII基金掉的幅度跟恒指和道指是同步的。但是，最近来看，这些基金业绩出现了分化，集中于某个市场的与分散在不同市场之间的QDII基金之间的差异是比较大的。

　　前瞻性配置为持有人获利

　　主持人：你们分析一下，到底是什么对QDII这次翻身仗贡献比较大？

　　谢伟鸿：原油价格高涨，使所有生产的东西成本都升高了，会影响到经济的成长，企业的盈利，这对全球股票市场来讲，是比较负面的一个因素。但是，对我们并不是负面的。因为，我们选择了正确的投资。年初时，我们就做出前瞻性的判断，认为油价会继续往上涨，通胀会继续，所以我们就会投资在比如巴西、俄罗斯这些市场，这些地区的企业受惠于商品价格往上涨，会赚更多的钱。反映在我们的投资上，就是带给我们的持有人获利。

　　主持人：我看到你们的季报数字，巴西配了10.83%，俄罗斯配了4.32%，还有墨西哥等等，总的来说你们还是侧重于在一些新兴市场和能源方面配置，像年初你说的。

　　谢伟鸿：我们年初提了一个投资策略，即旧不如新，认为新兴市场会取代整个全球市场的状况。因为，过往我们都认为最主要还是得投资在成熟市场，新兴市场只是搭配的。但我们观察到现在改变了，特别在拉丁美洲这部分。比如巴西，因为全世界都要买它的东西，它拥有农产品(000061)、原油，包括金属方面的一些资源，这些都特别好。另外我们也提出一个叫上肥下瘦的投资观点，就是我们加重了掌握这些资源的地区的投资。

　　主持人：QDII打过翻身仗之后，仗怎么打呢？

　　马永谙：最近，我接触的很多投资者也问到这个问题，因为确实海外市场表现不错。尤其像成熟市场，美国市场、香港市场我接触的包括分析师、投资者对这两个市场未来走势看法分歧非常大。

　　主持人：索罗斯4月份的时候不是说，美国见底了。

　　马永谙：有一部分投资者认为确实是到底了，次贷危机的影响到头了，但是，确实还有更多的分析师认为这个影响可能还会继续延伸到实业领域，包括房地产这些实业领域。所以这两个市场如果说预期未明，我认为，对于很多QDII来说前途不是很妙。

　　提前谋篇布局亚洲区

　　主持人：比如说能源和粮食等等，前一段时间涨得很凶，我们在A股的经验是，涨得最凶的时候往往可能是赶顶的时候，也许不是个长期的顶部，是短期顶部也够QDII受的了。

　　谢伟鸿：总的来讲，从过去我们南方全球情况来讲，我们试图做一个风险考虑下的分散投资。我们现在已经在做我们下一阶段的投资安排了。

　　主持人：什么样的安排？

　　谢伟鸿：我们确实比较担忧美国的经济情况。因为次贷危机，虽然第一季度美联储把钱放出来，把这个市场扶住了，但是，可能在第二季度、第三季度我们会看到比较大的经济挑战。我觉得股票市场就是这样，总是走在前面。就像巴西、俄罗斯现在很热门，其实我们的季报显示，我们早就埋伏进去等了。

　　主持人：提前谋篇布局。很多人都说今年还会有很多的热钱到中国来，中国市场机会更好，海外还有哪些地方有金子供我们去发掘呢？

　　谢伟鸿：我们认为今年机会挺大，除了我们刚才讲商品市场，我们开始发掘一些亚洲区的机会，包括韩国。

　　主持人：它现在市盈率多少？

　　谢伟鸿：现在我们比较关注的公司，像工业类的，韩国电子产品占有率非常大，像三星，还有LG这一类，实际上它的市盈率都很低。

　　主持人：低到多少呢？

　　谢伟鸿：大概在十几，15到17倍我觉得是一个很合理的估计。我觉得这个值得我们去布局。

　　主持人：有人也在说，像台湾地区一些机会也慢慢凸现出来，泰国，甚至包括不是新兴市场的日本，感觉比欧元区好一些。

　　谢伟鸿：今年我觉得比较大的挑战是，估值到底合不合理。我们观察到亚洲市场，像我刚刚提的韩国，几个获利很好的公司，它被市场估低的情况很严重，所以，从基本价值投资的角度来讲，长期去持有等待，市场会还给它一个公道。

　　本币升值影响QDII不太大

　　主持人：人民币在今年以来升值4%，但在全世界的货币当中我们不是升值最快的，像巴西就到了6.7%。

　　马永谙：相对于其他的市场货币，人民币事实上是相对贬值的。所以，对QDII的影响不是那么大，我估计以后还会是这个趋势。

　　谢伟鸿：特别是今年国内，大家开始关注通胀的问题。我跟客户说，不是投资有风险，是你不投资有风险。你的购买力降低了，因为东西都变贵了，你不投资就是你的钱价值变少了。怎样去抵御这个风险，就是去找成长更快的企业，成长更快的区域把它投进去，它的投资回报能够让你保有你的资产价值。

　　主持人：我觉得你要投资QDII的话，就要看清楚QDII本身的特征。

　　马永谙：所以，我们反复说投资者要有两个正确的观念，第一个是好的心态，第二个要有正确的理念。好的心态是什么？实际上，QDII海外市场这一块很可能有超额收益，但从总体来看获取海外市场一个平均收益。这个平均收益长期来看是获利，但短期来看涨涨跌跌都是正常的，不要有特别高的期望值。第二个有正确的理念。理念是什么？把分散不同市场的系统性风险放在第一位，而不要把获取超额收益放在第一位。所以，从这个角度来说，我觉得选择一些资产分散比较好的QDII可能好过砸在一个市场上。

　　主持人：还是要看清楚它们的投资区域，比如南方全球精选，它是投资在全球市场的，而且60%是基金FOF，40%是股票。

　　谢伟鸿：我们60%在ETF一个全球配置的投资，我们另外也有股票投资，主要就是港股，但我还是强调，我们去做的是一个分散的投资。

　　主持人：今年到底是国内的市场机会大，还是全球市场机会大。

　　谢伟鸿：这是很具挑战性的一个问题。今年来讲，我们在海外市场其实看到比较多的机会，因为海外市场的一个好处是，范围比较广。今年在股票上投资是比较大的挑战，包括高通胀以及我们又面临这么多市场上的纷扰。所以我们说，最重要的是不要冒了险，然后亏了钱，这个是我们长期累计收益的一个很重要的原则。

　　今年我们在海外市场看到很多机会，值得我们长期投资。

　　主持人：做一个财富配置，其实QDII是一个选择，你手够不到的地方，QDII可以帮你够到那个位置。我们来看看你们财富锦囊。

　　谢伟鸿：我们这边提的还是一个趋势配置，乘牛避熊的概念。我们认为今年的一个投资挑战比较大，它有阶段性跟配置性区域的优势，我们有机会选择好的行业、好的区域去增加我们的投资收益。

　　马永谙：我的这个有点保守。第一个心态要对，不要抱特别大的期望，避熊是第一位的。第二个理念要对，就是要分散不同的市场风险，不要去追资金砸在一个市场上过多的这样的基金，这个风险确实比较大。
　


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