经历了三季度的调整后，四季度债市重拾慢牛势头，债市重新成为资金关注的要点。据了解，近期正在发行中的平安大华添利纯债基金因其专注债券市场投资而受到投资者的热捧。对于债券市场的未来趋势，该基金拟任基金经理孙健日前对未来债市的投资重点和债券投资的关注点进行深入浅出的阐述。

　　未来债市投资重点配置信用债

　　整体来看，孙健认为，未来影响债市投资的因素主要是两大方面。第一个是资金面，从近期看，降准迟迟未到，央行主要通过一系列的逆回购来调控流动性，主要原因是中央仍然对通货膨胀严加防范。而近期央行发布的几个报告，目标仍然是控制通货膨胀，年内CPI数据会有小幅反弹，但初步估计不会超过3%。预计明年一季度CPI短期还会出现小幅度下行的情况，但央行主要担忧明年二、三季度CPI上行的风险，因此必须提前做准备。如果明年GDP盈利见底，二三季度CPI或会上行，因此短期降息的必要性在降低。而央行通过逆回购调节流动性被证实有效的话，短期下调准备金率的必要性也在降低。

　　孙健接着指出，第二个影响因素是债券投资收益率。目前债市投资既不是低收益，也不是绝对高收益。相对于历史周期的平均收益，目前基本上各个曲线的收益在均值以上，特别是三季度末较明显，高收益债券面临阶段性投资机会。目前来看，更适合配置三到五年的信用债品种，原因是其期限收益率相对较高，从组合和久期来看也相对适中。另外，从中期中国经济持续调整的角度看，利率品种肯定有一个较好的建仓时点。与此同时，考虑流动性因素，三至五年期的政策性金融债将作为流动性品种予以配置。

　　平和对待小波动

　　着眼中长期稳健收益

　　总结自己十年来固定收益的投资历程，孙健用十个字进行了概括：越来越理性，越来越客观。十年间，固定收益市场变化的频率越来越大，波动的幅度也日趋放大。以往每一波行情持续时间约是6个月到9个月，而现在缩短为3个月到6个月；以往20个BP波动幅度，现在可以达到50到100BP。这是市场的效率在提高。对此，孙健指出，固定收益投资一方面要防止短期波动对收益的影响，但另一方面更重要的是不能局限于市场的一个短期波动，必须要有一个中长期的、科学的配置。

　　“我始终认为投资债券不同于投资股票，固定收益投资是要在既定的风险波动前提下获得稳定受益。债券的投资，第一是要在承担较小风险的前提下获得稳定收益，盯住这个目标来做资产配置，任何夸大投资收益的行为，都会带来放大的风险。特别是在缺乏衍生工具的国内市场，要更加注意。第二看是不是具有历史性的投资机会，决策判断出有历史性的投资机会，可以适当激进一点，并以平和心态去看待由小激进带来的小波段、小周期。”孙健如是说。

　　添利基金三大优势

　　谈到目前正在市场发行的平安大华添利债券基金，从基金本身来看，孙健认为，作为纯债基金，平安大华添利不打新股，也不投股票，剔除掉了与权益相关的波动风险。虽然纯债基金的收益不是最高，某些年份赶不上一级债或二级债，但作为债基中风险最低的品种，从过去8年纯债基金的收益表现来看，纯债基金是唯一持续正收益的债券基金。纯债基金的风险收益结构决定了它适合于承担风险很小，特别是习惯做银行理财或者做定期储蓄的客户。保持正收益才是创造“复利”神话的前提条件，长期持有纯债，收益将会更加可观。

　　从产品费率结构来看，平安大华添利费率低，费用模式也非常灵活。C类份额不收取认购费，持有超过一个月赎回费为零，适合于短线进出。A类份额不收取销售管理费，适合于长期持有。所以平安大华添利债券基金既适合当作短期理财、现金流动的一个管理工具，也适合于作为一个中期持有的稳定收益回报的债券投资品。

　　从投资管理来看，平安大华基金拥有健全的固定收益投资线，背靠整个平安集团大的固定收益投资团队。“平安集团投资系列下有另两家子公司，国内最大的机构投资者平安资产管理公司，全国综合性主流券商平安证券，拿债能力都非常突出，对市场敏感度高，投资经验丰富。在投资过程中，平安大华投研团队会加强与其在市场趋势判断、宏观因素分析和债券组合配置策略上的交流，从而对基金成后的债券投资管理有所助益。”孙健最后表示，能够借助整个集团资源，是平安大华基金在债券投资管理上的一个较大优势。

　　—企业形象—