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作者：中国基金报 黄天洋
编者按：“数据解析基金经理，深度还原投资画像。”英华人物库推出全新栏目数说人物，用形象的语言解析数据背后的基金经理，为投资者还原立体投资画像。带你探寻基金的收益来源，选基先选人。 时间进入11月上旬，距离基金三季报披露完毕已过去一周。不少基金经理因为业绩突出，在三季度迎来了一轮快速的规模增长，而泰达宏利基金的基金经理王鹏，就是其中一位规模环比增幅达到142.65%的基金经理。 面对规模的急速增长，王鹏在10月接受中国基金报参访时感慨道，自己以前未能深刻认识景气度的重要性，导致自己走了不少弯路。在经过反复思考复盘后，他意识到自己不能仅仅出于熟悉或者喜欢就买入某些行业和公司，选择高景气行业的龙头，方可避免亏掉估值的钱。一念通达后，王鹏果然在接下来的投资生涯中迎来了业绩的爆发期，也为选择他的投资者们创造了丰厚的回报。 展望四季度，王鹏认为，从景气度的角度看，未来三到五年，新能源汽车板块的景气度仍然较高，其次是光伏和风电板块，再次则是军工上游零组件和材料板块。
王鹏，毕业于清华大学微电子专业，先后于中邮创业基金管理有限公司、上海磐信投资管理有限公司任职，2015年加入泰达宏利基金，2017年开始管理自己的第一只基金产品。
目前，王鹏在管产品共计5只，截至11月9日，王鹏的基金管理年限为4年，管理以来的年化回报为31.96%，同期沪深300回报为4.76%，管理规模共计为107.40亿元。
王鹏在成为基金经理之前，曾担任过TMT以及电子行业的研究员，这也让王鹏在开始管理自己的产品后，逐渐加大了对电子行业的投资力度。2020年，王鹏的业绩迎来第一波快速增长，2020年的中报也显示，其持仓个股中电子行业配置占比达到了34.3%。此后，王鹏逐渐将持仓重心转移至电气设备与化工，截至11月8日，王鹏代表产品在2021年的累计收益率达到了78.95%。   通过对王鹏任职以来，在不同市场情景下的业绩表现进行分析，可以看出他在牛市、大盘、小盘和成长行情皆表现优秀，仅于熊市和价值行情表现稍弱。 智君数据显示，在历史的行情中，王鹏代表产品的上行捕捉率最高达2.59，上行捕获率越大，意味着经理较基准上涨的越多。  王鹏的投资关键词有：偏爱景气龙头、选择性长期持有、高估值≠要看空  在微电子专业学习多年，王鹏对电子和半导体等领域有着深入的研究。在经历过“兴趣投资”的阶段后，王鹏充分地认识到自己的喜好不应该成为选择一个公司的核心逻辑，景气度才应该成为他选公司的指导思想。 “我买入一家公司，一定是因为它所处行业景气度够高、公司竞争力够强，而且企业未来有业绩超预期的可能。卖出一家公司则是因为它所处的行业景气度发生变化，也可能是因为我发现了景气度更高、业绩超预期概率更大的公司。”王鹏说。 什么才是王鹏心中的高景气行业？周期多长？王鹏表示，自己坚持中长期视角，常倾向于选择未来二至五年中景气度向上的行业。就目前而言，王鹏认为，新能源车、光伏、风电、军工上游零组件、材料这几个板块按照景气度排列由高到低，但仍高于市场其他行业。 另外，王鹏表示，自己还看好大消费领域中的医疗外包服务（CXO）、医疗服务等细分板块以及高端制造领域中的通用设备、专用设备等板块。“国与国之间的竞争，很大程度上是制造业的竞争，尤其是在高端制造领域。今年我们强调‘专精特新’，其中有很多公司是通用设备和专用设备板块的企业。在进口替代方面，这些公司的机会非常大。”王鹏充满信心地说道。   在王鹏的基金经理生涯中，其收益波动走势大部分时间要高于沪深300。自2020年开始，王鹏的收益波动逐渐放大，其业绩也开始快速增长。  从上图可见，从业以来，王鹏的动态回撤仅在2019年第四季度及2021年三季度低于沪深300。而在其旗下产品净值快速增长时期，王鹏的动态回撤略高于同时期沪深300的动态回撤水平。   智君Brinson归因数据显示，相较于沪深300，王鹏代表产品自其管理以来所获得的155.6%的超额收益中，有55.09%来自于行业配置效应，100.51%来自于选股效应。 王鹏在行业配置上较为集中，最近一次报告显示其投资比重占比前三的行业依次为化工、电气设备和有色金属。从行业累计收益曲线上看，截至2021年11月9日，王鹏自电气设备行业的配置中取得的累计收益最高。    英华人物库重仓轨迹跟踪显示，截至2021年三季度末，王鹏代表产品的持股风格偏向于中盘成长型，此前其风格在大盘成长型与中盘成长型之间切换，这也与王鹏所述自己并非一定要长期持有个股的投资特点关联紧密。 王鹏代表产品前十大重仓股的平均时持有时间为1.8个季度，持股周期较短。重仓时间最长的标的为天赐材料与宁德时代（三季报显示，曾是王鹏二季度代表产品第一重仓股的宁德时代已被换出），已连续持有6个季度。从行业分布上看，十大重仓股以电气设备、化工及电子为主。   今年以来，新能车行情之热烈让不少基金经理的目光投向了相关的上下游，王鹏也不例外。提及今年三季度的新能车行情变化，王鹏在采访中表示，8月的芯片短缺让很多人以为新能车出货量会环比下滑，但没想到却是逆势增长。“9月我们调研后认为，新能车交付量仍然会超预期，10月又是汽车销售旺季，接下来新能车销量有望创下历史新高。”王鹏感慨道。 对于许多人担忧的新能车板块估值过高问题，王鹏认为，静态高估值对投资无参考价值，况且估值高也是个伪命题。王鹏表示，如果行业景气度持续超预期，盈利预测大概率会上调，届时静态高估值明显就不准确了。 “很多人说新能车板块估值过高，但新能车板块还是多次创新高，究其根本是发言者基于当时的基本面做出的判断。”王鹏解释，“如果考虑了新能车的业绩增长，今年实际上有大量公司业绩超预期，这在一定程度上消化了高估值。” 对新能车行业的看好也体现在了王鹏三季度的操作中。王鹏在三季报中表示，自己在三季度仍然坚持配置符合国家能源结构调整方向的新能源行业——主要加仓了新能源车上游资源和中游材料、风电，减仓了新能源车中游电池和光伏产业链。 对于接下来的市场行情，王鹏认为，三季度能耗双控导致周期品价格高企，但未来符合国家经济转型和能源结构转型的方向会得到区别对待，传统的高能耗行业仍然不乐观。 （注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据） 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示其未来表现。基金研究、分析不构成投资咨询或顾问服务，也不构成对读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。敬请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及相关公告。 |
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