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上周二晚，央行宣布上调一年期存贷款利率25个基点，市场普遍认为本次加息推出的时点超出预期。上周三，国债、企债指数均出现不同程度下跌，随后几个交易日，国债、企债指数也走势孱弱。加息是否将对债市造成重大利空？今年以来表现神勇的债基会否就此一蹶不振？ 债市：“双刃剑”影响对于加息将如何影响债市，信诚基金固定收益总监王旭巍指出，加息是一把“双刃剑”。因为加息将引发债市利率上行，导致持有债券价格下跌、收益下降；但同时，加息将提升债券收益率，未来债市的投资机会也应运而生。 南方基金首席策略分析师杨德龙表示，本次加息具有较强的非对称的特点，可以看出并非是因为经济过热，而是为了应对连续几个月通胀持续上升的态势。从中长期贷款利率仅调增0.20%看，央行对经济增长不利影响仍有顾虑，经济增长实际上仍具有下行风险，所以判断未来不会出现连续加息。 基于此推断，南方广利债券基金拟任基金经理韩亚庆进一步分析指出，从短期来看，债市收益率将面临着一次系统性的上行，而收益率调整到位后，债市有望于11月中旬起维持稳定。“结合可能的汇率进一步升值，我们认为在经济回升基础并未牢固、房地产仍将加大调控的背景下，对经济减速的预期也会较大程度地影响债市收益率。因此，在通胀较高并持稳、经济面临下行风险的局面下，债市收益率难以大幅上行，更有可能出现在一定区间震荡的局面。” 债基：短期有所冲击对于债券基金而言，各机构认为加息影响不一，总体而言，短期有所冲击，长期构成利好，新债基更是有望迎来建仓良机。 嘉实基金认为，对于久期较长的债券基金而言，加息将使其风险骤然增加；对于短久期的债券基金而言，则负面影响较小，在资金能够持续流入这类短久期基金的情况下，甚至是利好。 长盛积极配置基金经理蔡宾分析指出，短期来看，加息会对债基形成一定的负面冲击。不过，通过合理的流动性管理，比如滚动持有高流动性的短期债券来获得稳定收益，债券基金可以有效缓解加息带来的负面影响。而从长期来看，加息对债券基金反倒是利好，因为可以提高债券基金的持有期回报。 回到操作层面，蔡宾表示，下阶段可关注可转债市场，特别是金融类可转债品种。“今年前三个季度，整个银行板块走势弱于中小市值板块。而目前无论纵向和历史估值比较，还是横向和国际金融板块比较，银行板块在资产质量、估值水平方面都非常有吸引力。而中行、工行等可转债等于给原本估值就极低的正股再加了一层安全垫，更具吸引力。以工行转债为例，10月8日至10月18日7个交易日间，其涨幅高达13.19%，丝毫不逊色于其正股涨幅，即使加息后最近几个交易日出现调整，但截至昨日收盘，其10月以来涨幅依旧达到10.92%。” 对于正在发行的新债基，加息更是利大于弊。韩亚庆表示，正在发行的南方广利将于10月底结束发行，建仓和实际运作将开始于11月中旬以后，一方面避开了此次债市的调整，另一方面届时债市风险也将得到有效释放，后市收益率将更为明朗。因此，对于新债基而言，加息或为其带来较好的建仓机会。 |
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