风暴之下“沉稳换仓”

　　2008年至2009年，金融危机给已处于下跌趋势的中国股市罩上了一层阴霾。2008年下半年，股市最大跌幅竟达70%，而社保基金“做多”的思路并未因股指的节节下行而终止。

中报揭出34只基金“隐性”重仓股(名单)

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　　2008年二季度末，社保基金已开始悄然建仓超跌股。到2009年1月，社保基金的开户数已增加到16个，连续三个季度呈现跑步入市的态势。

　　随着2008年牛熊巨变，让此前战无不胜的社保基金光环有所褪色：2008年其股票资产从浮盈转为浮亏，基金权益投资收益为-6.75%，这也是社保基金成立8年来股票资产首次出现浮亏。2009年，政府推出了十大产业调整振兴规划，我国经济逐步迎来了复苏回升。A股市场也迎来了大幅反弹，最大反弹幅度达109%。而这其间，社保基金仍不断加仓换股，以中小板公司为代表的高成长性公司，消费、新能源类公司成为其新宠，而重点减持了房地产板块。早已埋下了种子的社保基金，再获全胜。

　　2010年，虽然中国经济依然保持高速增长，但证券市场的走势却与宏观经济走势相背离，沪指由2009年年底的3277.14点跌至2808.08点，下跌14.3%，涨幅在全球主要股指中排倒数第二。

　　然而，在严峻的市场环境中，社保基金凭借稳健的操作风格，逆市实现了不错的投资收益。其显示，在报告期内，社保基金权益投资收益额达321.22亿元，其中已实现收益额426.41亿元交易类资产公允价值变动额为-105.19亿元；当年投资收益率为4.23%。截至去年年底，全国社保基金管理的基金资产总额达8566.90亿元。

　　社保基金在A股市场中可谓战绩颇佳，而投资于金融机构的股权也让其获利匪浅。

　　“过去三年到四年期间，社保基金在工行和交行等国有银行的持股投资回报率超过250%。”戴相龙表示。目前，社保基金已承诺向国家开发银行股份有限公司和农业银行（601288）这两家国有银行分别投资200亿元和150亿元。

　　实际上，与投资于其他领域相比，社保基金在金融股权投资上的收益率要远高于当时的银行存款、委托理财、资产证券化等其他投资项目。

　　2004年6月，交行“二次股改”进行财务重组时，社保基金投资参股，持股比例为14.22%。2005年6月23日，交行在港交所上市，其持有的交行股票成为H股。2006年6月21日，交行H股的收盘价是4.65港元，社保基金所持有的交行股票市值超过258亿港元，两年内投资回报率超160%。由此，尝到甜头的社保基金对金融股权投资迈开了步伐。

　　“目前几家国有商业银行都在进行体制改革，力求股权多元化，而社保基金也有意参股进去。”早在2005年，时任社保基金理事长的项怀诚曾坚定地表示，“目前仅有银行存款和投资债券等是远远不够的，需要扩大投资范围，这也是其管理创新的一个重要内容。”

　　2006年3月，社保基金以100亿元持有8514415652股中行股票，占中行股权的3.91%，折合每股1.1745元。6月1日，中行H股上市，行使超额配售权之后，其持股比例为4.576%。6月21日中行收盘价是3.40港元。短短三个月，社保基金持有中行H股的市值已超289亿港元，投资回报率超190%。另外，同年6月19日，社保基金还与工商银行（601398）正式签署战略投资合作协议，前者向后者投资180.28亿元，持有工行约5%的股权。

　　目前，社保基金持有的上述三大行股份价值超1600亿港元，此外，社保基金每年还能从上述三家银行获得数十亿元的分红。可见，社保基金成为国有银行股改最大的获益者之一。

　　根据国务院的规定，社保基金可以将投资资本金的10%投向股权基金，20%投向工商企业。戴相龙透露，社保基金规模目标是到2015年时争取达到2万亿元。这意味着未来社保基金可用于投资的金额将大幅提升。

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