国庆长假后，分级基金在二级市场一改前期走势，实现大逆转。债券分级基金激进份额大幅反弹。尤其在本周，当市场资金流入和上涨预期形成合力后，债券分级基金更是连日放量走高，其中走势最强的品种累积涨幅已接近30％。而从近日的市场表现来看，债券分级基金“估值修复”行情或渐近尾声，市场资金已经开始向“价值发现”转移。

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　　10月集体飙涨

　　记者统计显示，10月以来，分级债基激进份额平均涨幅为12.52％，除了多利进取（爱基，净值，资讯）下跌外，其余全部大幅上涨。

　　其中，走势最为强劲的天弘添利B（爱基，净值，资讯）市价涨幅已经高达29.22％，紧随其后的万家添利B和泰达宏利聚利B分别上涨24.63％和23.51％。博时裕祥B、大成景丰B（爱基，净值，资讯）、富国汇利B（爱基，净值，资讯）的涨幅也均超过10％。

　　而嘉实多利进取成为同期唯一下跌的品种，下跌8.28％，由于流动性欠缺和高溢价，近日来盘中异动更是相当频繁。

　　由于交易价格的大幅上涨，前期大幅折价的分级债基折价也相应收窄。此前，有个别分级债基折价率近30％，而截至目前，折价率已经全部收窄至10％以内。

　　从估值修复到价值发现

　　如果说近两周来的分级债券基金行情是大幅折价下的估值修复需求所引发，那么从最新动向来看，市场资金已经开始向价值发现转换。

　　事实上，本月二级市场受到追捧的债基品种有个共同的特征，即呈现大幅折价的状态。

　　记者统计显示，截至九月末，分级债基激进份额平均折价率近12％（剔除溢价状态的嘉实多利进取），而分级股票型基金的优先级份额平均折价率更高达19％。

　　这些大幅折价的品种隐含的收益率其实已颇为可观，但却始终没有得到市场认可，而经过一个国庆假期，这些品种却集体“复苏”了。

　　这也是为什么分级债基折价最大的品种如天弘添利B，涨幅也最为可观的原因。而嘉实多利进取虽然净值涨幅与前者相当，但由于二级市场已经大幅溢价 （48％），因而二级市场价格不涨反跌。

　　不过，从10月21日的市场走势来看，领涨先锋已经从高折价的天弘添利B转为万家添利B，同时博时裕祥B也大幅走高。万家添利B和博时裕祥B同时具备两个特点：高信用债仓位和高杠杆。

　　随着节后资金面充裕，债券市场交易活跃，银行间现券收益率持续下行，部分信用债的收益率也出现明显回落。万家添利B和博时裕祥B净值也随之大幅回升，分别上涨13.22％和12.1％，在分级债基高杠杆份额中排名居前。

　　投资者显然注意到这个现象，由于近两日信用债市场的持续走好，万家添利B和博时裕祥B也开始受到追捧。

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