张亚楠：欢迎收看《每日基金》。在十一长假之后，正式进入了四季度，前三季度疲软的A股市场让股票投资者和基金投资者都很受伤，现在大家把希望寄托在了四季度，希望在四季度能够打个翻身仗，我们从大盘的角度来说，今年上证综指和沪深300指数都是有所下跌，从基金的角度来看，债券型基金货币型基金有盈利的，但是股票型基金混合型基金平均收益基本上也就在盈亏线附近了，投资海外市场的QDII基金业绩还是不错的，对于四季度的A股市场以及基金市场目前长城证券的核心观点是什么？

　　阎红：对于股票市场我们比较乐观的，对于固定收益的市场来讲，债券市场是进入一个大牛市行情的后端，货币市场基金的收益也还会继续下降，具体先从对股票市场的看法来说起，对股票市场我们认为四季度将迎来一个反弹的窗口，主要从三个角度去看，一个从基本面的角度去看，看库存的周期，他到了一个被动去库存的阶段，开始有一些订单了，不是企业主动的再去降低库存，而是说，有一些主动的购买出现帮他消化库存，从企业来看，进入了一个被动去库存的阶段，也就是到了库存周期的底部区域，预示着有可能在今年的四季度到明年的一季度的时候会出现供需平衡，经济呈现一个触底的特征，从市场的环境来看，市场整个的可能在四季度有一个风险溢价回归的过程，十八大的召开的时间确定，让市场对于政治制度的环境变革可能有一些乐观的预期，还有一些对于十八大召开前后政策的维稳有些预期，创业板解禁的压力也在延期，也就是说有很多创业板的公司他们承诺，总体来看，市场环境是有向好的状况。最后从市场本身的估值水平来看，市场估值水平今年到下半年以后基本上就属于历史低位了，但是为什么低估值又没有支撑大盘蓝筹走出行情，就是大家对于基本面还是有担忧的，因为如果经济增速下滑的话，现在虽然低的估值可以更低，企业盈利如果下降的话，现在的低估值并不那么低，一旦市场的经济环境趋暖，经济增速下滑的趋势放缓或者是出现平稳之后，市场的估值水平就真的到了一个低的区域，也有助于反弹，四季度可能在这些因素综合作用下，出现反弹行情。

　　A股大小风格的个股都会有机会，关键看行业，特别是有些成长性的行业机会可能就并且前面已经超跌了，比如非银行金融，它本身是一个大行业，市场在之前对他有比较大的调整，之前他也没有受到经济转型的政策的支撑，所以调整幅度比较大，但是他本身这个行业还是处于成长周期，这种行业一旦市场企稳之后，可能会反弹的比较大，再就是制造业里面一些有成长性的子行业的个股，也会有比较大的机会，一些成长性的行业不时有表现的成长性的行业他们的调整结束之后，也会有比较好的机会，大家都会有机会。

　　张亚楠：如果投资者要在股票和债券之间做一个分配，你觉得就四季度怎么配比比较合适？

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